To je svijet centralnih bankara, a mi jednostavno živimo u njemu. Dakle, kako su naglo povećali kamatne stope, dionice su pretrpjele najgoru sedmicu od početka pandemije, investitori su izvršili egzodus iz fondova obveznica, a pojavilo se još pukotina u kriptovalutama.
Federalne rezerve podigle su svoju ključnu kamatnu stopu za 75 baznih poena (bazni poen je stoti dio procentnog poena) u srijedu nakon što je The Wall Street Journal savjesno izvještavano u ponedjeljak da je o takvom povećanju, najvećem od 1994. godine, raspravljao Savezni komitet za otvoreno tržište za utvrđivanje politike. To je označilo preokret u odnosu na prošlomjesečnu izjavu predsjednika Fed-a Jeromea Powella da se potez od 75 baznih poena ne razmatra na junskom sastanku FOMC-a.
Šta se promijenilo u tih nekoliko sedmica?
Na svojoj konferenciji za novinare nakon ovonedeljne konfabacije, Powell je priznao da su on i panel bili zatečeni vijestima od prethodnog petka o oštrijem porastu od očekivanog u potrošačkim cijenama za maj i pogoršanje inflatornih očekivanja u široko gledanom istraživanju potrošačkog raspoloženja Univerziteta u Mičigenu. Do kraja sedmice, međutim, brige su se pomjerile sa demoralizirajućeg povećanja cijena na znake usporavanja ekonomije, o čemu govore izvještaji o slabijim od očekivanih maloprodajnih i stambenih objekata u maju.
The
S&P 500 indeks
pao je za 5.79%, što predstavlja najveći jednosedmični pad od sedmice koja je završena 20. marta 2020. godine, usred skorog sloma kada je pandemija zavladala. The
Nasdaq Composite
zajedno sa S&P 500 imao je 10. sedmicu gubitka u proteklih 11, dok je
Dow Jones Industrial Average
imala je 11. sedmicu pada u posljednjih 12.
Kako održati korak na padu tržištu
Ostala tržišta su pokazala izrazito recesijske crte. Nakon što su porasli uoči telegrafisanog povećanja kamatnih stopa od strane Fed-a, prinosi na trezorske obveznice su naglo pali jer je tržište povuklo svoja očekivanja o budućem zaoštravanju. Dvogodišnja novčanica, dospijeće kupona koja je najosjetljivija na poteze Fed-a, porasla je 11.7 baznih poena u prinosu na sedmici, na 3.164%, ali to je manje od 27.1 baznih poena u odnosu na zatvaranje u utorak. Referentni 10-godišnji prinos porastao je za 8.2 bazna poena, na 3.238%, ali je smanjen sa 3.482% koliko je u utorak zabilježila statistika Dow Jonesa.
U međuvremenu, na tržištima korporativnih kredita, investitori su izvršili veliki egzodus iz fondova investicionog ranga i visokoprinosnih fondova, paralelno sa bijegom od rizika u dionicama.
Nafta, u središtu ovogodišnjeg inflatornog preokreta, iznenada je pogođena deflatornim silaznim tokom. Fjučersi na sirovu naftu u blizini završili su sedmicu na 109.56 dolara po barelu, što je pad od 9.21% za sedmicu i daleko ispod trenutnog skoka na 130 dolara tokom uslova nalik na mehur početkom marta. To se odrazilo na njihove dionice, dosadašnja svijetla tačka tržišta ove godine. The
Sektor za odabir energije SPDR
berzanski fond (tiker: XLE) pao je 17.16% u sedmici i završio u padu od 20.36% u odnosu na svoj završni maksimum koji je bio postignut 8. juna, što je predstavljalo duplo više od prošlogodišnjeg minimuma.
Ni nafta nije bila izolovan slučaj. Bakar, ta ekonomski najosjetljivija roba, oslabio je 6.6% u sedmici i 18.5% u odnosu na najviši nivo s početka marta.
Efekti monetarne politike Fed-a postaju očigledni na drugim mjestima. Stanovanje je već u recesiji, kažu ekonomisti Jefferiesa Aneta Markowska i Thomas Simons. Na osnovu mjesečnih podataka, procjenjuju da će se stambene investicije smanjiti za 22% u drugom kvartalu, što je najveći pad od blokade, a prije toga, od drugog kvartala 2010. To bi trebalo da sruši cijeli procentni poen od bruto tekućeg kvartala domaći proizvod. GDPNow tracker Atlanta Fed-a stavlja rast u tekućem kvartalu na nulu.
Ali prava šteta može nastati kao rezultat efekta bogatstva koji se odvija obrnuto. Takozvani portfolio kanal je glavni način na koji monetarna politika utiče na ekonomiju. Joseph Carson, bivši glavni ekonomista u AllianceBernsteinu, procjenjuje da su domaćinstva možda izgubila više u dionicama i kriptovalutama od ukupnog pada 6 biliona dolara u kapitalu od pucanja dot-com balona početkom stoljeća, piše on u email.
On vidi da će porast kamatnih stopa Fed-a dostići 3%, ispod maksimuma od 3.75% do 4% na koji diskontira tržište fjučersa federalnih fondova, prema CME FedWatchu. Fed je povisio samo upola manje, na 1.5%-1.75%, ali tržište je učinilo mnogo više, posebno udvostručivši stope na hipoteke od početka godine, na preko 6%.
Što se tiče američkih dionica, Wilshire Associates procjenjuje da je njihova vrijednost pala za 12.5 biliona dolara ove godine i 13.1 bilion dolara u odnosu na novembarski vrhunac. Carson smatra da bi efekti povećanja kamatnih stopa koji su već poduzeti i onih koji će vjerovatno biti naprijed, zajedno sa gubitkom bogatstva za koji procjenjuje da bi mogao dostići 15 do 20 biliona dolara, bili dovoljni da zaustave potrošača, privredu i Federalne rezerve.
Piši Randall W. Forsyth na [email zaštićen]