'Fed Put' je konačno istekao. Šta bi investitori trebali učiniti sada.

Veličina teksta

Jeromea Powella nedavna konferencija za novinare zadržava se poput traumatičnog zen koana. Predsjednik Fed-a je rekao jednu stvar, ali šta ako to znači nešto drugo, a čak ni on to ne shvata?

Pauel je ljubazno rekao novinarima koji ga prate da Federalne rezerve ne razmišljaju aktivno o povećanju kamatne stope za tri četvrtine procentnog poena. Počevši od sljedećeg dana, berza zgrčio se naglo niže kao da velika većina investitora misli da on ne može kontrolisati inflaciju samo povećanjem stope za pola poena. Indeks volatilnosti Cboe, ili VIX, porastao je iznad 30, što je nivo koji odražava široko rasprostranjeni strah da će S&P 500 indeks nastaviti padati tokom sljedećeg mjeseca. 

Sjetite se kada je bivši šef Fed-a Alan Greenspan – koji kao da nikada ni u šta nije sumnjao – priznao tokom finansijske krize 2007-09. njegov pogled na svijet je bio pogrešan? Podaci o inflaciji mogu biti primorani Powella da promijeni mišljenje o veličini budućih povećanja kamatnih stopa. Ako Fed postane jastrebskiji nego što je rekao, možda će se uvući u Greenspanov trenutak ne znajući u šta se uvukao.

Investitori sada moraju razmisliti o Powellovoj procjeni njegove sposobnosti da smanji inflaciju povećanjem za pola boda. Uostalom, inflacija raste i neki od uzroka su izvan bilo čije kontrole, uključujući i nedavne naoružavanje robe, nemilosrdna ratobornost Kine, Covid-19 i ruska invazija Ukrajine. Da li je moguće ublažiti te divlje sile povećanjem stope od 50 baznih poena, kao što Fed očigledno vjeruje?

Debata o tome šta bi se dalje moglo dogoditi postala je dominantna u narativu tržišta. Sezona korporativnih zarada je još uvijek u tijeku, i iako su rezultati prilično dobri, nikoga nije briga. Budućnost je bitna.

Okupljanja bez napora koja su u velikoj meri karakterisala berzu od marta 2009. godine pripadaju istoriji. Fed je stavio, kao što smo odavno predvideli, je istekao. Ulagače više ne ohrabruje Fed-ova politika lakog novca da se upuštaju sve dalje i dalje na takozvanu krivu rizika. Rizik je sada nešto čime se mora upravljati, a ne prihvatiti.

Jedan od načina upravljanja rizikom je da prodati opcije poziva na dionice koje posjedujete, strategija poznata kao pisanje o pokrivenim pozivima. Prodaja tih poziva će stvoriti određeni prihod, pa čak i zaštititi dionice iznosom novca primljenog za prodaju. Kada je VIX visok, investitori uglavnom dobijaju više plaće za prodaju opcija nego kada je VIX nizak. 

Standardni pristup ovoj konzervativnoj strategiji je prodaja poziva koji su oko 10% veći od povezane cijene štrajka. Odaberite pozive koji ističu za šest sedmica ili manje. Cilj je prodati pozive kojima se idealno trguje za najmanje 1 dolar, ili koji predstavljaju značajan postotak povezane cijene dionica. Mnogi investitori koriste ovu strategiju za stvaranje prihoda i smanjenje rizika.

uzeti u obzir

Tyson Foods

(ticker: TSN), dionica smo prethodno istakli kao način izvlačenja koristi od inflacije. Kompanija samo prijavljene zarade a dionice su porasle na vijestima. 

Uz dionice Tysona po cijeni od 90.20 dolara, investitori bi mogli prodati junski poziv od 100 dolara za oko 60 centi. Ako je dionica ispod štrajkačke cijene na isteku, investitori mogu zadržati premiju poziva. Ako cijena dionica premaši cijenu štrajka, investitori su obavezni prodati dionicu po cijeni od 100 dolara, ili mogu preokrenuti poziv do drugog isteka kako bi izbjegli dodjelu. 

Veliki rizik za strategiju pokrivenog poziva je da cijena dionica skoči daleko iznad cijene izvršenja. Rizik od toga je vjerovatno nizak u trenutnom makro okruženju, ali ne dozvolite da to stvori lažno povjerenje. Ne želite svoj Greenspan trenutak. b

Steven M. Sears je predsjednik i glavni operativni direktor Opcije rješenja, specijalizirane tvrtke za upravljanje imovinom. Ni on ni firma nemaju poziciju u opcijama ili osnovnim vrijednosnim papirima spomenutim u ovoj koloni.