Fed je možda već dostigao svoju optimalnu kamatnu stopu

S obzirom da je inflacija u SAD počela da pada, debata se neizbježno pomjerila prema tome kada bi Federalne rezerve trebale da odustanu zbog povećanja kamatnih stopa, a legendarni investitor u obveznice je upravo upozorio da centralna banka rizikuje da premaši svoje ciljeve.

Dok je američka inflacija pokazala neke pozitivni znakovi normalizacije nedavno, Federalne rezerve, arhitekta šest povećanja kamatnih stopa ove godine da su se mnogi plašili rizika da ugroze ekonomiju u recesiju, čini se da nema namjeru uskoro stati.

Kritičari agresivne strategije Federalnih rezervi kažu da centralna banka rizikuje da premaši svoje ciljeve kamatnih stopa držeći ih predugo previsokim. Dio te kritike leži i na brzina ovogodišnjih povećanja kamatnih stopa, što je ostavilo malo vremena da se proceni efekat svakog povećanja na inflaciju i stanje privrede.

A jedna od stvari koje Fed možda nedostaje je „opasan“ nivo skrivene poluge – vanbilansnog i uglavnom neregulisanog duga – koji trenutno kruži ekonomijom, upozorava Bill Gross, milijarderski investitor u obveznice i suosnivač Pimca, jedan od najvećih hedž fondova na svijetu.

Postoji vrlo realan rizik od “previše skrivene poluge” u današnjoj ekonomiji, napisao je Gross u članak mišljenja za Financial Times U ponedjeljak, i savjetovao je Fed da razmotri da li je već dostigao “optimalni” nivo kamatnih stopa.

“Opasnost od prekoračenja i potreba za monetarnom politikom usmjerenom ka budućnosti snažno se zalažu za ovo”, napisao je on. “Fed bi sada trebao prestati s podizanjem kamatnih stopa i pričekati da vidi da li je posuda za punč dovoljno isušena.”

“Dug u senci”

U 2002, bogatstvo naziva Billa Grossa kao “Bond King,” nadimak koji je i ove godine korišten u naslovu a biografija autora Mary Childs iz NPR-a. Gross u penziji 2019. godine nakon što je u Janusu Hendersonu bio uglavnom bez događaja, ali njegov revolucionarni rad na tržištu obveznica donio mu je nadimak, te je u jednom trenutku kontrolirao najveći obveznički fond na svijetu.

Priča se nastavlja

Grossova sklonost obveznicama – obliku duga koji prodaju kompanije ili vlade – čini ga autoritetom kada je riječ o upozorenjima o tome kako dijelovi skrivenog duga potresaju ekonomiju danas.

U svojoj op-ed za FT, Gross je napisao da je "važno prepoznati opasne nivoe duga" koji danas kruže u ekonomiji, citirajući nedavno pregled od strane Banke međunarodnih poravnanja koja je otkrila da investitori preuzimaju ogromnu količinu "vanbilansnog duga u dolarima" koji stvara velike rizike za američku ekonomiju.

Ukupna vrijednost ovog "skrivenog duga 'banke u sjeni'" je 65 biliona dolara, napisao je Gross. Savjetovao je Fed da posveti više pažnje bankama u sjeni, mreži nebankarskih subjekata, uključujući kreditore i brokere koji ne spadaju u tradicionalno regulirani bankarski sistem, i oglasio zvona za uzbunu zbog „previše skrivene poluge, previše duga u sjeni iza zatvorena vrata.”

Gross nije jedini posmatrač tržišta koji upozorava na ekstremne rizike visokog duga u sve neizvjesnijem ekonomskom okruženju. Nouriel Roubini, NYU ekonomista i predsjednik ekonomske konsultantske kuće Roubini Macro Associates, upozorio je na nadolazeću "veliku stagflatornu dužničku krizu" tokom novembarske intervju sa bogatstvo, dok ogromne planine javnog i privatnog duga prijete da dovedu privredu u dugotrajni zastoj.

Gross je napisao da bi Fed trebalo da ostane čvrsto na svom trenutnom nivou kamatnih stopa, koji sada sjede na a 4.25% na 4.5% raspon nakon posljednjeg ovomjesečnog povećanja, i osjetite ekonomiju prije nego što napravite još poteza. On se osvrnuo na takozvanu stopu R-zvjezdica (također poznat kao realna neutralna kamatna stopa), što predstavlja idealnu stopu s ekonomijom u punoj zaposlenosti, i tvrdio je da su i R-star i trenutna stopa federalnih fondova već na optimalnim nivoima, a njihovo dalje povećanje s obzirom na skrivene dugove u igri moglo bi značiti više „problema naprijed.”

Mala šansa za pauzu stope

Gross je dodao da je trenutna ciljana stopa idealna samo ako se inflacija "čini da se približava prihvatljivom nivou", tako da bi kralj obveznica mogao biti ohrabren najnovijim trendovima.

U novembru su potrošačke cijene u SAD-u porasle 7.1% u odnosu na godinu ranije, pad sa 7.7% u oktobru i peto uzastopno usporavanje inflacije od junskog maksimuma od 9.1%. Cijene su pale za ključne elemente, uključujući benzin a možda čak i počeo opadati za stanovanje, gurajući neke da proglase najgore.

Najnoviji podaci o cijenama ohrabrili su mnoge ekonomiste, od nobelovca Paul Krugman na Univerzitet u Mičigenu Justin Wolfers, da proglasi da je inflacija već dostigla vrhunac i da je ekonomija na putu ka normalizaciji. Čak je i bivši ministar finansija Larry Summers, koji je u prošlosti prognozirao a duboka recesija i visoka nezaposlenost zbog odgođene akcije Fed-a, nedavno je priznao da su cijene padale brže nego što je očekivao.

“Međutim, za sada se čini da je ekonomija jača, a inflacija i inflacijska očekivanja nešto niža nego što sam pretpostavio prije nekoliko mjeseci,” Summers napisao on cvrkut prošle sedmice nakon objavljivanja posljednjeg CPI izvještaja.

No, uprkos ohrabrujućim znakovima, Fed je signalizirao da je dug put prije nego što se inflacija vrati na prihvatljiv nivo za centralnu banku.

Na posljednjem sastanku centralne banke u 2022. ranije ovog mjeseca, predsjednik Fed-a Jerome Powell opomenut „imamo još nekih puteva da pređemo,“ i dok je ostavio otvorena vrata za manja povećanja tarifa sledeće godine, malo je ili nema šanse da vidimo pauze u pohodu.

“Naša je procjena danas da još nismo na dovoljno restriktivnom političkom stavu”, rekao je. “Ostaćemo na kursu dok se posao ne završi.”

Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com

Više od Fortune:
Ljudi koji su preskočili vakcinu protiv COVID-a izloženi su većem riziku od saobraćajnih incidenata
Elon Musk kaže da je to što su me izviždali obožavatelji Davea Chapellea "bilo prvo za mene u stvarnom životu" sugerirajući da je svjestan da stvara negativnu reakciju
Gen Z i mladi milenijalci pronašli su novi način da priušte luksuzne torbice i satove - živeći s mamom i tatom
Pravi grijeh Meghan Markle koji britanska javnost ne može oprostiti – a Amerikanci ne mogu razumjeti