Ekonomija može izgledati kao da je u recesiji, ali još uvijek ne znamo sa sigurnošću

Izvještaj o BDP-u za drugi kvartal doveo je ekonomiju u sklad sa zajedničkom definicijom recesije. Ali nećemo sa sigurnošću znati da li je to zvanično proglašeno barem mjesecima.

To je zato što je zvanični arbitar u takvim stvarima Komitet za upoznavanje poslovnog ciklusa Nacionalnog biroa za ekonomska istraživanja, i on ne koristi istu definiciju kao onaj koji je opšteprihvaćen od najmanje dva uzastopna kvartala negativnog rasta.

Umjesto toga NBER definiše recesiju kao „značajan pad ekonomske aktivnosti koji se širi po privredi i traje više od nekoliko mjeseci“.

To bi moglo značiti uzastopne kvartale pada. U stvari, svaki put od 1948. kada je BDP pao najmanje dva kvartala zaredom, NBER je na kraju proglasio recesiju. BDP u drugom kvartalu pao 0.9%, dok je u prvom kvartalu pao za 1.6%, podaci su Biroa za ekonomske analize.

Ali Biro čak ne koristi BDP kao glavni faktor u svom razmišljanju, i proglasio je recesiju 2001. godine bez uzastopnog pada.

I ovoga puta pripremite se za iznenađenje: praktično nema velikih ekonomista sa Wall Streeta koji očekuju da će NBER reći da je američka ekonomija bila u recesiji tokom prve polovine 2022.

“Nismo bili u recesiji u prvoj polovini godine, ali šanse rastu do kraja godine,” rekao je Mark Zandi, glavni ekonomista u Moody's Analytics.

Poput njegovih kolega na ulici, Zandi je rekao da je užurbano tržište poslova – koje se čak i sa 457,000 radnih mjesta mjesečno dodanih ove godine još uvijek nije vratilo na nivoe prije Covida – glavni razlog zašto NBER neće proglasiti recesiju. Ali postoje i drugi.

“Otvorili smo previše radnih mjesta. Imali smo rekordno malo otpuštanja, imali smo rekordno veliki broj nepopunjenih pozicija. Potrošačka potrošnja, poslovna ulaganja, sve su bile pozitivne”, rekao je. “Jednostavno ne vidim da proglašavaju recesiju.”

Predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell rekao je u srijedu da ne misli da je privreda u istinskoj recesiji, te je čak doveo u pitanje tačnost podataka o BDP-u.

“Ono što trenutno imamo ne izgleda kao” recesija, rekao je Powell. „A pravi razlog je taj što tržište rada samo šalje takav signal ekonomske snage da vas zaista dovodi u pitanje podatke o BDP-u.”

Iako je NBER teško da je poznato, vladine i poslovne novinske kuće uzimaju proklamacije organizacije kao jevanđelje kada određuju proširenja i kontrakcije.

Općenito se smatra da organizacija koristi šest faktora:

1. Stvarni lični prihod minus uplate transfera
2. Nonfarm platni spiskovi
3. Zaposlenost izmjerena anketom domaćinstava Zavoda za statistiku rada
4. Realni izdaci lične potrošnje
5. Prodaja prilagođena fluktuacijama cijena
6. Industrijska proizvodnja

„Ako se ova definicija čini uključenom, to je zato što jeste“, rekao je Tim Quinlan, viši ekonomista u Wells Fargou, u bilješci klijenta ranije ove sedmice. “Definiranje recesije nije lako i proteže se dalje od jednostavnog trajanja pada do toga koliko je duboka i rasprostranjena u cijeloj ekonomiji.”

Nakon objave BDP-a u četvrtak, Quinlan je rekao da se uslovi brzo približavaju čak i kriterijima NBER-a.

„Insistiranje na preciznoj definiciji recesije biće još teži zadatak u svetlu nedvosmislenog pogoršanja ekonomske aktivnosti koje se ogleda u današnjem smanjenju realnog BDP-a od 0.9% u Q2“, napisao je on. „Ipak, stvarna potrošačka potrošnja je i dalje napredovala, a tržište rada još uvijek ima noge. Prerano je nazvati kraj ove ekspanzije, ali čas se brzo približava.”

Pitanje recesije je postalo političko.

Ranije ovog mjeseca, Bijela kuća je pokrenula neke probleme kada je objavljena blog post insistirajući da privreda nije u recesiji. Kritičari su optužili administraciju da pokušava da promijeni dugotrajnu definiciju i da su mediji postupili u skladu s tim primjećujući faktor NBER.

U postu je navedeno da "holistički podaci" kao što su "tržište rada, potrošačka i poslovna potrošnja, industrijska proizvodnja i prihodi" predstavljaju pravu definiciju recesije.

"Na osnovu ovih podataka, malo je vjerovatno da pad BDP-a u prvom kvartalu ove godine - čak i ako ga prati još jedan pad BDP-a u drugom kvartalu - ukazuje na recesiju", navodi se u objavi.

„Kreatori politike će se bez sumnje vezati u čvorove pokušavajući da objasne zašto američka ekonomija nije u recesiji. Međutim, oni imaju jaku tačku,” rekla je Seema Shah, glavni globalni strateg u Principal Global Investors. “Dok su dva uzastopna kvartala negativnog rasta tehnički recesija, drugi pravovremeni ekonomski podaci nisu u skladu s recesijom.”

Čak i ako NBER ne proglasi recesiju u prvoj polovini, ekonomija je daleko od izlaska iz šume. Visoke kamate, uporna inflacija i istorijski narušeno raspoloženje u korist potrošača i preduzeća predstavljaju velike opasnosti.

Mnogi od tih istih ekonomista koji sumnjaju u recesiju u prvoj polovini kažu da je ona vrlo moguća u narednih godinu dana.

“Ljudi imaju veoma negativan sentiment. Mračno je otprilike koliko sam ga ikada vidio”, rekao je Zandi, ekonomista Moody'sa. “Nikada nisam vidio ništa slično u smislu samo iščekivanja ove loše ekonomije koja je pred nama. Na kraju krajeva, recesija je gubitak vjere. Potrošači gube vjeru da će imati posao, kompanije gube vjeru da će moći prodati ono što proizvode. Rizici su veoma visoki, gubimo vjeru i idemo u recesiju.”