Za Federalne rezerve Jeromea Powella, lakši dio je bio krenuti na agresivan put pooštravanja monetarne politike kako bi obuzdao decenijama visoku inflaciju dok je ekonomija bila jaka. Sada, kako ekonomija pokazuje rane znakove širokog ublažavanja, put naprijed će postati teži.
Sada razmislite o naletu podataka objavljenih ove sedmice. Podaci o maloprodaji za avgust pokazala je, na površini, iznenađujuće povećanje u odnosu na prethodni mjesec jer je pad cijena benzina ostavio više prostora u kućnim budžetima za diskrecionu kupovinu i obroke u restoranima. Ali podaci za jul su revidirani naglo naniže. Uzeto zajedno, očitavanja u protekla dva mjeseca bila su blago negativna, što ukazuje na to da kombinacija viših cijena i strože politike umanjuje potražnju potrošača.
Proizvodni sektor pokazuje sličan trend. Industrijska proizvodnja je u avgustu pala za 0.2%, što je ispod konsenzusa. Iako je proizvodna proizvodnja porasla za 0.1%, ona je takođe revidirana naniže u julu, više nego što je izbrisala bilo kakve dobitke.
Odvojene ankete banaka Federalnih rezervi Filadelfije i Njujorka, objavljene u četvrtak, takođe su pokazale negativan rast u proizvodnji. Za Filadelfiju, avgust je bio treća kontrakcija u četiri meseca; New York je zabilježio drugu uzastopnu kontrakciju i četvrtu u pet mjeseci.
U međuvremenu, stambena zgrada je "udarila u zid", kako je to ove sedmice rekao glavni ekonomista Comerica Bank Bill Adams. Hipotekarne stope premašile 6% po prvi put od 2008. godine, pokazali su podaci Freddie Maca objavljeni u četvrtak, dok su zahtjevi za hipotekom pali na najniži nivo od 1999. godine.
„Počinjemo da uočavamo zakašnjeli uticaj prethodnih povećanja politike od strane Fed-a,“ kaže Joe Brusuelas, glavni ekonomista u ekonomskoj konsultantskoj firmi RSM.
Sve ovo može se smatrati dobrim vijestima – ili bi barem trebalo biti ono što je Fed očekivao. Centralna banka je morala da uspori stvari i ohladi ekonomiju kako bi smanjila potražnju potrošača i obuzdala inflaciju, a privreda sada pokazuje uticaj toga.
Ali usporavanje proizvodnje i omekšavanje maloprodaje dolazi u isto vrijeme inflacija nastavlja da bjesni a tržište rada ostaje gotovo jednako zategnuto kao i uvijek. Inicijalna potraživanja za nezaposlene ponovo su pala u četvrtak petu sedmicu zaredom, a osigurana stopa nezaposlenosti pala je ispod 1%.
To znači da će centralna banka morati duže da ostane agresivna jer inflacija postaje sve ljepša ili teže kontrolisati. To samo povećava izazov za Powella, predsjednika Fed-a, i otvara novu fazu u kampanji centralne banke za borbu protiv inflacije – onu koja se odvija u pozadini zastoja ekonomije.
„Jedna je stvar podići stope u ono za šta se svi slažu da je rastuća ekonomija“, kaže Tim Quinlan, viši ekonomista iz Wells Farga. „Postaje mnogo teže nastaviti podizati stope kada dostignete neke od ovih glavnih prekretnica."
Uprkos širem ublažavanju, avgustovski podaci o indeksu potrošačkih cijena objavljeni ove sedmice bili su toliko vrući da su naveli ekonomiste u Jefferiesu i drugdje da povećaju očekivanja za takozvanu terminalnu stopu Fed-a na najmanje 4.5%, u odnosu na 4% prije objavljivanja najnovijih mjesečnih podataka . Najnovije čitanje je također utišalo pozive da bi centralna banka mogla postići meko slijetanje, raspršivši nade koje su porasle nakon što je rast cijena ostao nepromijenjen u julu.
Sada se postavlja pitanje koliko će bolne biti posljedice povećanja kamatnih stopa centralne banke. Dok se činilo da zvaničnici Fed-a priznaju da „moraju barem biti svjesni negativnih ekonomskih učinaka njihovog pooštravanja“, kaže Quinlan, „nema ničega u njihovom mandatu u Kongresu što bi sugeriralo da bi trebali obratiti pažnju na ta pogoršanja u ekonomija."
“Ako će se držati onoga čega bi se trebali držati”, kaže on, “onda ih ne bi trebalo obeshrabriti pogoršanje ekonomskih osnova.”
Pauel je nedeljama naglašavao da centralna banka zna da će njene akcije izazvati bolne posledice, ali da je neće sprečiti da učini ono što mora da inflaciju vrati na 2%. Ne obuzdavanje rasta cijena sada samo će uzrokovati još više bola u budućnosti, rekao je on, tvrdeći da će Fed ostati postojan koliko god bude potrebno.
Prvi korak je osigurati da investitori shvate tu poruku. Ali nakon toga dok nezaposlenost raste, mala preduzeća se zatvaraju, a ekonomski ugovori bili bi sasvim drugi – onaj koji bi zahtijevao pravi test odlučnosti.
Smekšavanje ekonomije koje je pokazalo ove sedmice samo je početak.
Pišite Megan Casella na [email zaštićen]
