Najgori scenario tržišta obveznica nije stopa Fed-a od 6%. To je ovo.

"Najgori scenario bi bio da se inflacija krene u suprotnom smjeru", rekao je Englez, dodajući da to nije njegov osnovni scenarij, ali bi mogao riskirati da pokrene Federalne rezerve da nastavi s velikim povećanjem stope.

Zapisnik sa februarskog sastanka o politici Feda objavljeno u srijedu pokazalo jednoglasna podrška daljem povećanju kamatnih stopa, nakon što je ranije u mjesecu podigla referentnu stopu za 25 baznih poena na raspon od 4.5%-4.75%.

Obveznice, zajedno s mnogim drugim klasama imovine, pretrpjele su prošle godine kada je Fed iskoristio niz velikih povećanja kamatnih stopa od 75 baznih poena da brzo poveća troškove pozajmljivanja s ciljem ukroćivanja inflacije koja je dostigla ljetni vrhunac od 9.1%.

Tremanje stopa je nedavno nastavljeno, uključujući i prošlosedmično izvještaj o poslovima izduvavanja i još uvijek visoka inflacija pomogla je da se poveća prinos na dvogodišnji trezor
TMUBMUSD02Y,
4.695%,
koja je osjetljiva na referentnu stopu Fed-a, iznad 2.7% u utorak najviše od 2007.

Dok su današnji viši prinosi na trezor bez rizika bili pozitivni za investitore koji kupuju kratkoročni dug, nada je bila da nešto više vršne stope neće riskirati da izazovu duboku ekonomsku recesiju SAD.

„Ljepota ovog prinosa je u tome što imate mnogo više jastuka“, rekla je Engleska, o potencijalu da se prinosi još malo popnu ove godine. “Nećete imati toliko bolova ako stope otiđu na 6%.”

Tržišta se usklađuju sa Fed-om

Dionice su u utorak zabilježile najgori dnevni pad u više od dva mjeseca, dok je nastavak pritiska u srijedu ostavio Dow Jones Industrial Average
DJIA,
-0.27%
u minusu za godinu.

Od prošle sedmice, sve više investitora prihvatilo je scenario u kojem Fed skromno podiže stope u narednih nekoliko mjeseci, ali zatim neko vrijeme zadržava stope na restriktivnoj teritoriji.

“U proteklih nekoliko trgovačkih sesija, trgovci su kapitulirali pred onim što je Fed govorio već duže vrijeme”, rekao je Chip Hughey, izvršni direktor fiksnog prihoda u Truist Advisory Services.

„Ne samo da stopa Fed fondova treba da nastavi da raste, već kada dođe do kraja, plan je da ostane na tim restriktivnim nivoima neko vreme“, rekao je Hjui.

Fed je u decembru projektirao svoje referentna stopa na vrhuncu u rasponu od 5% do 5.25%.

Jedan od rizika je da bi današnji prinosi na obveznice postali manje atraktivni ako centralna banka i dalje ne može značajno napredovati u ostvarivanju inflacije, vezan na 6.4% in januara, prema godišnjim ciljevima od 2%.

“Jednostavna činjenica je da Fed raste na kamatnim stopama”, rekao je Kent Engelke, glavni ekonomski strateg u Capitol Securities Management. “Tržište se tek sada približava prihvatanju Fedove verzije stvarnosti.”

Ali kao što je Hughey iz Truist-a također istakao, žiri je spreman na to da li usporena američka ekonomija završi u blagoj recesiji ili nečem još gorem, posebno zato što stroža monetarna politika ima tendenciju da djeluje sa značajnim zakašnjenjem prije nego što ostvari učinak.

“Realnost je što je duže politika Fed-a postavljena na restriktivne nivoe, to povećava šanse za teže prizemljenje”, rekao je on.

Uprkos nedavnoj rasprodaji, S&P 500 indeks
SPX,
-0.11%
i dalje je u porastu od 3.9% u odnosu na prethodnu godinu do srijede, dok je Nasdaq Composite Index
COMP,
-0.20%
bio je 10% veći, prema FactSet-u.