Američki senatori su se predvidljivo zadržali na kineskoj tehnološkoj prijetnji prošle sedmice, kada su usvojili Zakon o čipovima i nauci, kojim se za domaću proizvodnju poluvodiča izdvaja 52 milijarde dolara. Prava prepreka za ponovno korištenje čipova leži u prijateljskom, ali nesigurnom Tajvanu. „Od 1980-ih, Tajvan je izgradio lanac snabdevanja koji je na pješačkoj udaljenosti,“ kaže Mehdi Hosseini, viši tehnički analitičar u Susquehanna International Group.
TSMC (ticker: TSM) nalazi se u srcu ove unosne mreže. Livnice ili fabrike kompanije iskorjenjuju polovinu svjetskih mikročipova, tri puta više od najbližeg konkurenta,
Samsung Electronics
(005930. Koreja).
Održavanje ove dominacije je skupo. No, TSMC-ovi top menadžeri su smatrali da je vrijedno toga prošle godine, kada su pokrenuli rekordnih 100 milijardi dolara trogodišnjih investicija.
Činilo se da je rasipanje imalo smisla 2021. godine, kada je globalna potražnja za čipovima skočila za četvrtinu. Ali možda i neće 2023., ako, kao
Gartner Group
predviđa da će se tržište smanjiti za 2.5%. Investitori su se fokusirali na ovu sumornu prognozu, a ne na TSMC-jevog gangbustera trenutni rezultati. (Prihodi su porasli 37%, a profit 76%, u odnosu na prethodnu godinu, u drugom kvartalu.) Dionice su ove godine pale za 27%, nešto gore od
VanEck Semiconductor
berzanski fond (SMH). To je još uvijek dovoljno dobro da TSMC nadmaši pale kineske internet anđele
Tencent Holdings
(700.Hong Kong) i
Alibaba Group Holding
(BABA) kao najveća kompanija na tržištu u nastajanju.
TSMC je stigao tamo gdje je rigorozno se pridržavajući svog pletenja. Proizvodi čipove koje su dizajnirali drugi—tačka. „Jedan ključ za TSMC je da su se zakleli da se neće takmičiti sa svojim kupcima“, kaže Glenn O'Donnell, direktor istraživanja u konsultantu Forrester.
Samsung se, nasuprot tome, širi nizvodno preko telefona i druge potrošačke elektronike. Američka ikona poluprovodnika
Intel
(INTC) je skoro ustupio posao livnice, ali sada ima za cilj da ponovo uđe u njega sa sopstvenom investicijom od 20 milijardi dolara.
Druga strana nekonkurencije je velika ovisnost o nekoliko ključnih kupaca. Četvrtina TSMC-ov posao, procjenjuje Hosseini, dolazi iz
jabuka
(AAPL), koji prijavljena kvartalna prodaja i dobit što je za dlaku nadmašilo procjene.
Nvidia
(NVDA),
Qualcomm
(QCOM) i
Napredni mikro uređaji
(AMD) isporučuju još po 5%. TSMC se ne bi mogao izvući iz ublažavanja prodaje iPhonea ako bi globalna inflacija ili bilo šta drugo smanjilo potražnju.
Dobra vijest je da TSMC produktivno ulaže za sljedeći uspon, kažu investitori. Otprilike 80% njegove infuzije kapitalnih troškova usmjereno je na čipove debljine manje od 10 nanometara, kaže Krish Sankar, viši analitičar istraživanja u Cowen-u. Oni koštaju mnogo više, a potražnja za njima bi trebala biti bolja. „Ljudi su više zabrinuti zbog [debljih] čipova sa trgovinskom ivicom“, primećuje on.
Kompanija malo štiti svoje geografske opklade, sa velikim novim fabrikama planiranim za SAD i Japan. Japanski objekat za koji TSMC ima partnerstvo
Sony Group
(SONY) i dobavljač autodijelova
Denso
(6902.Japan), dobro je pozicioniran da nahrani lokalni napon električnih vozila, kaže Hosseini.
Samsung, Intel i drugi suočavaju se s teškim vremenom u osvajanju položaja, upozorava Chetan Sehgal, portfolio menadžer u Templeton Developing Markets Trust. “TSMC ima vrhunsku poziciju u industriji u kojoj biti broj 2 često nije dovoljno dobro,” komentira on. “I dalje vjerujemo da je to među najboljim dionicama na tržištima u razvoju.”
Ili će biti, na kraju.
E-mail: [email zaštićen]
