SVB-ova vremenska bomba bila je 'na vidnom mjestu', kaže Short Seller

(Bloomberg) — Problemi koji su pokrenuli spiralu smrti SVB Financial Group Inc. krili su se na vidiku u izvještajima o zaradi.

Najčitanije s Bloomberga

To je prema kratkom prodavaču Williamu C. Martinu, koji je upozoravao svoje pratioce na Twitteru o problemima sa bilansom gotovo dva mjeseca prije nego što je matična banka Silicon Valley Bank eksplodirala u tren oka ove sedmice.

Tvitovi su počeli 18. januara, dan prije nego što je SVB objavio zaradu, kada je Martinov račun objavio providnu nit koja je započela: „Investitori su s pravom bili fiksirani na veliku izloženost $SIVB-a stresnom svijetu poduhvata, s velikim padovima dionica. Međutim, kopajte samo malo dublje i naći ćete mnogo veći skup problema u $SIVB-u.”

U objavama Martina, bivšeg menadžera sada zatvorenog hedž fonda koji je dostigao vrhunac sa imovinom od oko milijardu dolara, detaljno je opisano kako je SVB povećao svoj portfelj hartija od vrijednosti za 1% blizu „generacijskog vrha na tržištu obveznica“. ”

Kada je banka ove godine doživjela povećanje povlačenja od štediša, duboki gubici na prodaji nekih vrijednosnih papira stvorili su rupu u bilansu stanja koja je izazvala njen spektakularni propasti u samo dva dana ove sedmice, jer je izbila nalet na banku među njenom klijentelom uglavnom mlade tehnološke kompanije.

Martin je rekao da je u početku počeo analizirati SVB iz sumnje da će pronaći slabosti u njegovoj knjizi zajmova startupima iz Silicijumske doline. Umjesto toga, shvatio je koliko su je kompanije učinile ranjivim zbog ulaganja u fiksni prihod nakon godinu dana velikih gubitaka na tržištu obveznica.

„Oni su kupili sve ove hipoteke na vrhu tržišta i imali su ogroman nerealizovan gubitak“, rekao je on u intervjuu. “I stajao je tamo na vidnom mjestu. Postojao je niz drugih banaka i osiguravajućih kompanija sa sličnim problemima, ali nisam vidio nikoga ni blizu banke Silikonske doline.”

Priča se nastavlja

Gubici na strani aktive bilansa banke bili su alarmantniji u svjetlu znakova problema na strani pasive: njeni depoziti su bili u opasnosti da nestanu usred hladnoće u nekada usijanom svijetu startapa. Mnogi SVB-ovi klijenti su sada trošili gotovinu, a ne prikupljali nova sredstva zahvaljujući veličini VC industrije.

„Kada navedete činjenicu da su njihovi primarni deponenti bile kompanije sa venture-backed kompanijama, tako da su vidjeli odlive depozita, to se iz kratke perspektive činilo prilično dobrom postavkama“, rekao je Martin.

Martin, koji je 15 godina upravljao hedž fondom na Princetonu, New Jersey, pod nazivom Raging Capital, prije nego što ga je zatvorio i otvorio porodičnu kancelariju, rekao je da je počeo kraći dionice u januaru. Rekao je da je to bila njegova najveća kratka pozicija za njegovu porodičnu kancelariju Raging Capital Ventures, ali je odbio da kaže koliko je novca zaradio na trgovini: „To je lepa pobeda, ali radije ne bih da govorim o pojedinostima“, rekao je.

Sa kratkom pozicijom na mjestu, on se oglasio na Twitteru kako bi iznio svoje argumente – uključujući i jedan post u kojem je opisao bankinu ​​„računovodstvenu zamku 'Zadrži do zrelosti',” pozivajući se na knjigovodstveni manevar koji omogućava bankama da izbjegnu tržišnu marku gubitke na obveznicama koje ne planira prodati.

Tvitovi su privukli veliku pažnju sada kada je 20 najvećih američkih banaka sa imovinom od preko 200 milijardi dolara pod stečajem kod Federalne korporacije za osiguranje depozita.

Ipak, nisu svi na vrijeme poslušali Martinova upozorenja.

„Dvojica mojih veoma dobrih prijatelja imaju značajne dolare zaključane tamo uprkos mom savetu“, rekao je za Bloomberg. “Dakle, šteta. Nikada nisam mislio da će se ovo odigrati ovako brzo, pa čak ni u onoj mjeri u kojoj se to dogodilo.”

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2023 Bloomberg LP