Martin Gruenberg nije mogao da odabere neko providnije vreme da označi rizike u američkoj bankarskoj industriji.
U ponedjeljak, predsjednik Federalne korporacije za osiguranje depozita (FDIC) – agencije koja podržava štediše – pozabavio se rizicima s kojima su se američki zajmodavci suočili tri godine nakon izbijanja pandemije. Glavni među njima bio je potencijal za pokretanje banke.
Industrija je postala ranjiva nakon što je povećanje kamatne stope Federalnih rezervi od 4.5 posto, pokrenuto u ovo doba prošle godine, otvorilo potencijalnu rupu od 620 milijardi dolara u kolektivnom bilansu sektora jer je vrijednost obveznica banaka pala, prema FDIC-u.
Gruenberg je upozorio da ovi nerealizirani gubici "slabljuju sposobnost banke da zadovolji neočekivane potrebe za likvidnošću" i upozorio da bi se planiranje strategije za profitabilno finansiranje pokazalo "kompleksnim i izazovnim zadatkom" u okruženju u kojem su se kamatne stope tako radikalno promijenile u proteklih 12 godina. mjeseci.
„Snačajni odlivi depozita još se nisu ostvarili, ali banke će morati pažljivo pratiti ove trendove kako se okruženje kamatnih stopa razvija,” rekao je jednoj finansijskoj lobističkoj grupi.
Samo dva dana kasnije, izabrani zajmodavac za skoro polovinu američkih rizičnih kapitalista zaslijepio je tržišta sa smanjenjem gotovine uzrokovanom stalnim odlivom depozita. Do kraja sedmice, Gruenbergova FDIC ga je ugasio.
SVB Financial, the 16. najveća američka banka sa oko 209 milijardi dolara imovine, postao je drugi najveći komercijalni zajmodavac u istoriji zemlje koji je propao nakon kolaps Washington Mutual-a 2008.
SVB Financial je umanjio rizike iz svog portfelja podvodnih obveznica
Sve je počelo kada je SVB, koji je patio od bekstva štediša, pokušao da prikupi gotovinu bacanjem obveznica u vrednosti od 21 milijardu dolara. Na taj način iskristalisala je 1.8 milijardi dolara ranije nerealizovanih gubitaka u svom bilansu stanja. Istovremeno je objavio SVB Financial planira prikupiti 2.25 milijardi dolara svježeg kapitala, uglavnom putem razvodnjene ponude dionica, kako bi se začepila rupa i obnovili regulatorni baferi.
Investitori u matičnu kompaniju banke Silicijumske doline ostali su zaprepašćeni u četvrtak. Samo nekoliko sedmica ranije izvršni direktor Greg Becker potvrdio je “snažnu bilancu stanja”.
„Nastavljamo da vidimo snagu u našem osnovnom poslovanju“, rekao je on u januaru. Dok su tehnološki startupi povlačili gotovinu na "povišenim" nivoima, on je predvidio da će se to splasnuti usred obnovljenog osjećaja fiskalne discipline koji ih je naveo da protežu svaki posljednji dolar do najdalje.
Istina je da su investitori bili svjesni najkasnije od njegovog 10-Q prijave 7. novembra da je pretrpio nerealizirane gubitke u svom portfelju koji se drži do dospijeća (HTM) dovoljno velikom da izbriše svojih 15.8 milijardi dolara dioničarskog kapitala. Iako bi to teoretski učinilo nesolventnim ako bi se u potpunosti materijalizovali, SVB Financial je odbacio rizike.
Rečeno je Wall Street Journal u Članak od 11. novembra ovaj rizik nije imao „nikakve implikacije za SVB jer, kao što smo rekli u našem pozivu za zaradu u trećem kvartalu, ne nameravamo da prodamo naše HTM hartije od vrednosti“.
Nakon što su nekoliko dana kasnije razgovarali sa šefom finansija SVB-a Danom Bekom, analitičari JP Morgan-a su ponovo potvrdili svoju preporuku za preveliku težinu i ciljnu cijenu od 375 dolara, tvrdeći da je odliv depozita izgledao prilično upravljiv.
"Čak i ako se odigra najgori scenario, SVB ima više izvora likvidnosti na raspolaganju prije nego što i pomisli na prodaju podvodnih vrijednosnih papira", napisala je investicijska banka u istraživačkoj bilješci od 15. novembra.
U februaru, CNBC Mad Money voditelj Jim Cramer preporučio je SVB svojim gledaocima na televiziji uživo dok se još uvijek trgovao po cijeni od 320 dolara po dionici.
„Dugoročni privatni kapital i rizični kapital ne nestaju“, rekao je Cramer. “Biti bankar u ovim ogromnim fondovima kapitala uvijek je bio vrlo dobar posao. Dionice su još uvijek jeftine.”
Let štediša u februaru nadmašio je njihova najgora očekivanja
Na nesreću po dioničare banke, SVB-ovi klijenti na tehnološkoj startap sceni brzo su se pokazali rasipniji nego što je Becker očekivao, zbog čega su njegove smjernice za januar za 2023. godinu postale sporne u roku od nekoliko sedmica.
Dok su klijenti iscrpljivali svoje rezerve, SVB se našao u klasičnoj neusklađenosti likvidnosti – kratkoročne obaveze poput depozita bile su pokrivene nelikvidnom dugotrajnom imovinom kao što su hipotekarne hartije od vrednosti koje su počele da uzimaju vodu.
Kako bi izbjegao rizik svog bilansa stanja, prodao je većinu svojih vrijednosnih papira raspoloživih za prodaju (AFS) i reinvestirao preostale prihode u atraktivnije obveznice s kraćim rokom trajanja koje ne bi bile pogođene istorijska inverzija krive visokog prinosa.
„Izgaranje gotovine klijenata… dodatno je poraslo u februaru, što je rezultiralo manjim depozitima od predviđenih“, SVB priznao u srijedu.
Ali dolazi odmah za petama kripto banke Silvergate ukidanje svojih operacija, odgovor investitora u panici bio je brz i brutalan: dionice su u četvrtak pale za 60%.
To je izazvalo rasprodaju u cijelom sektoru s indeksom KBW banke pada čak 7.7% u četvrtak, njegov najveći jednodnevni pad od juna 2020. Rizični kapitalisti poput Petera Thiela iz Fonda osnivača navodno su čak savjetovali kompanije koje to nisu učinile da izvući njihov novac of SVB.
Jer ako postoji jedna lekcija koju je investitorima naučio kolaps navodno jakih kripto kompanija kao što su Voyager Digital, Celsius i FTX, bolje je biti siguran nego žaliti.
Trgovanje akcijama SVB-a zaustavljeno je u petak zbog izvještaja o tome menadžment možda istražuje prodaju. U međuvremenu, šef hedž fonda Pershing Squarea Bill Ackman čak je pozvao na a spasavanje poreskih obveznika, što implicira da je SVB na neki način predstavljao sistemski rizik za američku ekonomiju da nije spašena.
Njegovi su pozivi ostali bez sluha. Uprkos Beckerovom pokušaju da spasi svoju banku, FDIC ju je zatvorio u petak i likvidirao njenu imovinu.
Ova je priča prvobitno predstavljena fortune.com
Više od Fortune:
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/svb-collapse-highlights-620-billion-172512701.html