(Bloomberg) — King Dollar se suočava sa pobunom.
Najčitanije s Bloomberga
Umorne od previše jake i novonaoružane dolar, neke od najvećih svjetskih ekonomija istražuju načine da zaobiđu američku valutu.
Manje zemlje, uključujući najmanje desetak u Aziji, također eksperimentiraju s dedolarizacijom. Korporacije širom svijeta prodaju neviđeni dio svog duga u lokalnim valutama, oprezne zbog daljeg rasta dolara.
Niko ne kaže da će dolar biti skinut s trona u skorije vrijeme od svoje vladavine kao glavnog sredstva razmjene. Pozivi na "vršni dolar" mnogo puta su se pokazali preuranjenim. Ali ne tako davno za zemlje je bilo gotovo nezamislivo da istraže mehanizme plaćanja koji zaobilaze američku valutu ili SWIFT mrežu koja podupire globalni finansijski sistem.
Sada, sama snaga dolara, njegova upotreba pod predsjednikom Joeom Bidenom za provedbu sankcija Rusiji ove godine i nove tehnološke inovacije zajedno ohrabruju nacije da počnu uništavati njenu hegemoniju. Zvaničnici Trezora su odbili da komentarišu ova dešavanja.
“Bajdenova administracija je napravila grešku u naoružanju američkog dolara i globalnog platnog sistema”, napisao je u biltenu prošle sedmice John Mauldin, investicijski strateg i predsjednik Millennium Wave Advisorsa s više od tri decenije iskustva na tržištu. „To će primorati investitore i nacije koje nisu iz SAD-a da diverzificiraju svoje udjele izvan tradicionalnog sigurnog utočišta SAD-a.”
Bilateralna plaćanja
Planovi koji su već u toku u Rusiji i Kini da promovišu svoje valute za međunarodna plaćanja, uključujući i korištenje blockchain tehnologija, ubrzano su ubrzani nakon invazije na Ukrajinu. Rusija je, na primjer, počela tražiti naknadu za isporuku energije u rubljama.
Ubrzo su Bangladeš, Kazahstan i Laos takođe pojačali pregovore sa Kinom kako bi povećali upotrebu juana. Indija je počela sve glasnije govoriti o internacionalizaciji rupija i upravo ovog mjeseca počela je osiguravati bilateralni mehanizam plaćanja sa Ujedinjenim Arapskim Emiratima.
Međutim, čini se da je napredak spor. Računi u juanima nisu postali popularni u Bangladešu, na primjer, zbog velikog trgovinskog deficita nacije sa Kinom. “Bangladeš je pokušao da nastavi sa dedolarizacijom u trgovini s Kinom, ali je tok gotovo jednostran,” rekao je Salim Afzal Shawon, šef istraživanja u BRAC EPL Stock Brokerage Ltd sa sjedištem u Daki.
Glavni pokretač tih planova bio je potez SAD i Evrope da odseku Rusiju od globalnog sistema za razmenu finansijskih poruka poznatog kao SWIFT. Akcija, koju su Francuzi opisali kao "finansijsko nuklearno oružje", ostavila je većinu velikih ruskih banaka stranom od mreže koja omogućava desetke miliona transakcija svakog dana, prisiljavajući ih da se oslanjaju na vlastitu, mnogo manju verziju.
To je imalo dvije implikacije. Prvo, američke sankcije Rusiji izazvale su zabrinutost da bi dolar mogao trajnije postati otvoreno političko oruđe – zabrinutost koju posebno dijele Kina, ali i izvan Pekinga i Moskve. Indija, na primjer, razvija svoj vlastiti sistem plaćanja koji bi djelimično oponašao SWIFT.
Drugo, odluka SAD-a da koristi valutu kao dio agresivnijeg oblika ekonomskog državnog upravljanja stavlja dodatni pritisak na ekonomije u Aziji da izaberu stranu. Bez ikakvog alternativnog sistema plaćanja, izlagali bi se riziku da budu primorani da se pridržavaju sankcija sa kojima se možda ne slažu – ili da izgube u trgovini sa ključnim partnerima.
“Komplikujući faktor u ovom ciklusu je val sankcija i zapljena američkih dolara,” rekao je Taimur Baig, generalni direktor i glavni ekonomista u DBS Group Research u Singapuru. “S obzirom na ovu pozadinu, regionalni koraci za smanjenje oslanjanja na USD nisu iznenađujući.”
Baš kao što zvaničnici širom Azije mrze da izaberu pobjednika u američko-kineskim sukobima i radije bi zadržali odnose s obje strane, američke kazne Rusiji tjeraju vlade da krenu svojim putem. Ponekad akcija poprima politički ili nacionalistički ton — uključujući ogorčenost zbog pritiska Zapada da se uvedu sankcije Rusiji.
Moskva je nastojala uvjeriti Indiju da koristi alternativni sistem za održavanje transakcija. Glasnogovornik mjanmarske hunte rekao je da se dolar koristi za "zastrašivanje manjih nacija". I zemlje jugoistočne Azije su na ovu epizodu ukazivale kao na razlog da se više trguje u lokalnim valutama.
„Sankcije otežavaju – po planu – zemljama i kompanijama da ostanu neutralne u geopolitičkim konfrontacijama“, rekao je Jonathan Wood, šef globalne analize rizika u Control Risks. „Zemlje će nastaviti da vagaju ekonomske i strateške odnose. Kompanije su više nego ikad uhvaćene u unakrsnoj vatri i suočavaju se sa sve složenijim obavezama usklađenosti i drugim konfliktnim pritiscima.”
Ne samo sankcije pomažu da se ubrza trend dedolarizacije. Ogroman rast američke valute takođe je učinio azijske zvaničnike agresivnijim u svojim pokušajima diverzifikacije.
Dolar je ojačao oko 7% ove godine, na putu za najveći godišnji napredak od 2015, prema Bloomberg indeksu dolara. Mjerač je dostigao rekordno visoku vrijednost u septembru, jer je apresijacija dolara poslala sve, od britanske funte do indijske rupije, do istorijskih najnižih vrijednosti.
Ogromna glavobolja
Snaga dolara je ogromna glavobolja za azijske nacije koje su viđale porast cijena kupovine hrane, pogoršanje tereta otplate dugova i produbljivanje siromaštva.
Šri Lanka je primjer za to, koja je po prvi put ikad propustila svoj dug u dolarima jer je rastući dolar osakatio sposobnost nacije da otplaćuje. Vijetnamski zvaničnici su u jednom trenutku okrivili apresijaciju dolara za probleme u opskrbi gorivom.
Otuda potezi kao što je sporazum Indije sa UAE, koji ubrzava dugotrajnu kampanju za više transakcija u rupijama i za uspostavljanje sporazuma o trgovanju koji zaobilaze američku valutu.
U međuvremenu, prodaja obveznica denominiranih u dolarima od strane nefinansijskih kompanija pala je na rekordno niskih 37% globalnog ukupnog iznosa u 2022. Oni su činili više od 50% duga prodanog u bilo kojoj godini u nekoliko navrata u protekloj deceniji .
Iako sve ove mjere mogu imati ograničen uticaj na tržište kratkoročno, krajnji rezultat može biti eventualno slabljenje potražnje za dolarom. Na primjer, dionice kanadskog dolara i kineskog juana u svim trgovinama valutama već polako rastu.
Tehnološki napredak je još jedan faktor koji olakšava napore u udaljavanju od dolar.
Nekoliko ekonomija odustaje od upotrebe dolara kao nusproizvoda napora da se izgrade nove mreže plaćanja – kampanja koja je prethodila rastućim dolarima. Malezija, Indonezija, Singapur i Tajland uspostavile su sisteme za međusobne transakcije u svojim lokalnim valutama, a ne u dolarima. Tajvanci mogu platiti sa sistemom QR kodova koji je povezan sa Japanom.
Sve u svemu, napori udaljavaju zamah dalje od sistema predvođenog Zapadom koji je bio temelj globalnih finansija više od pola stoljeća. Ono što se pojavljuje je troslojna struktura sa dolarom i dalje na vrhu, ali sve većim bilateralnim rutama plaćanja i alternativnim sferama kao što je juan koje nastoje iskoristiti svaki potencijalni prekoračenje SAD-a.
I pored svih agitacija i akcija koje se dešavaju, malo je vjerovatno da će dominantna pozicija dolara biti dovedena u pitanje u skorije vrijeme. Snaga i veličina američke ekonomije ostaju neosporni, trezori su i dalje jedan od najsigurnijih načina skladištenja kapitala, a dolar čini lavovski dio deviznih rezervi.
Udio renminbija u svim deviznim transakcijama, na primjer, možda se popeo na 7%, ali dolar i dalje čini jednu stranu od 88% takvih transakcija.
„Vrlo je teško takmičiti se na fiat frontu — Rusi to rade tako što prisiljavaju da koriste rublje, a postoji oprez i sa juanom“, rekao je George Boubouras, veteran tržišta od tri decenije i šef istraživanja u hedž fondu K2 Asset Management u Melburnu. “Na kraju dana, investitori i dalje preferiraju likvidna sredstva i u tom smislu ništa ne može zamijeniti dolar.”
Ipak, kombinacija odmicanja od dolara predstavlja izazov za ono što je tadašnji francuski ministar finansija Valéry Giscard d'Estaing opisao kao "preveliku privilegiju" koju uživaju SAD. Termin, koji je skovao 1960-ih, opisuje kako hegemonija dolara štiti SAD od rizika deviznog kursa i projektuje ekonomsku moć nacije.
I na kraju bi mogli testirati cijeli model Bretton Woodsa, sistem koji je uspostavio dolar kao lidera u monetarnom poretku, o čemu se pregovaralo u hotelu u uspavanom gradu New Hampshirea na kraju Drugog svjetskog rata.
Najnoviji napori "ukazuju da bi globalna platforma za trgovinu i poravnanje koju smo koristili decenijama mogla početi da se ruši", rekao je Homin Lee, azijski makro strateg u Lombard Odieru u Hong Kongu, čija firma nadzire ekvivalent od 66 milijardi dolara .
“Cijela ova mreža koja je nastala iz sistema Bretton Woods – tržište eurodolara 1970-ih, a zatim finansijska deregulacija i režim promjenjivih stopa 1980-ih – ova platforma koju smo do sada razvili možda počinje da se mijenja u više fundamentalni smisao”, rekao je Lee.
Vrijedna lekcija
Neto rezultat: Kralj dolar će možda i dalje vladati u narednim decenijama, ali zamah izgradnje transakcija u alternativnim valutama ne pokazuje znake usporavanja - posebno ako geopolitičke divlje karte nastave da ubeđuju zvaničnike da krenu svojim putem.
A spremnost američke vlade da koristi svoju valutu u geopolitičkim borbama mogla bi ironično da oslabi njenu sposobnost da koristi takve metode jednako efikasno u budućnosti.
“Rat u Ukrajini i sankcije Rusiji pružit će vrlo vrijednu lekciju”, rekao je indonežanski ministar finansija Sri Mulyani Indrawati prošlog mjeseca na Bloombergovom forumu izvršnih direktora na marginama G-20 sastanaka na Baliju.
“Mnoge zemlje smatraju da mogu obavljati transakcije direktno – bilateralno – koristeći svoje lokalne valute, što mislim da je dobro za svijet da ima mnogo uravnoteženiju upotrebu valuta i platnih sistema.”
– Uz asistenciju Finbarr Flynn, Shruti Srivastava, Sudhi Ranjan Sen, Adrija Chatterjee, Daniel Flatley, Nguyen Dieu Tu Uyen, Yujing Liu, Anirban Nag, Claire Jiao, Grace Sihombing, Philip J. Heijmans, Jeanette Rodrigues i Arun De
(Dodaje komentar brokera u devetom paragrafu)
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/suddenly-everyone-hunting-alternatives-us-130000587.html