Snažno tržište rada omogućava više povećanja federalnih jedinica, ali ne zadugo

Zadivljujući broj radnih mjesta u petak – koji i dalje izlazi iz parka – znače da, bez obzira koliko često Wall Street prigovara pauzi Fed stopa, to se neće dogoditi uskoro. Osim pada cijena roba, inflacija će morati pasti na 5% prije nego što Fed zakoči.

“Fed će mrzeti ovaj skup brojeva,” kaže Brian McCarthy, šef investicione istraživačke firme Macrolens u Stamfordu, Conn. “Januarski platni spiskovi su uvijek čudni zbog godišnjih revizija i ekstremnog sezonskog prilagođavanja, ali sa zaradom po satu i sa odrađenim satima također izgledajući mnogo robusnije nego što smo prošlog mjeseca naveli da vjerujemo, ne može se poreći slika kontinuirane snage na tržištu rada, što je u suprotnosti sa sve većim nizom najava otpuštanja.”

Federalne rezerve su ove sedmice već podigle kamatne stope za četvrtinu poena osmo planinarenje od marta. Ta povećanja bi, naravno, mogla pomoći u usporavanju ekonomije. U međuvremenu, tržište rada signalizira da se usporavanje ne nazire.

Rekao je jedan učesnik na tržištu o Brojevi Zavoda za statistiku rada danas: „Očitavanje je bilo toliko dobro da smo morali dvaput da ga proverimo da bismo bili sigurni da tu nema ništa loše. Američko tržište rada nije samo snažno, ono je i robusno, a zabrinutost zbog recesije je nepotrebna.”

Investitori znaju da bi Fed mogao usvojiti bolju monetarnu politiku nego što bi oni željeli zbog tržišta rada. Njima, kada svi rade, svi troše novac na stvari poput piletine i benzina, a inflacija raste. Za Wall Street, jeftini krediti su dobri za trgovinu sa leveridžom, a Volstrit i dalje voli trgovinu sa leveridžom uprkos fijasku iz 2008. godine. Štaviše, činilo se da kompanije nisu imale većih problema sa rastom stopa, i hipotekarne stope su pale.

Više stope = sporija ekonomija?

Viša cijena kapitala nije dovela do značajnog usporavanja američke ekonomije. Rast američkog BDP-a pobjeđuje EU, a nezaposlenost je na najnižem nivou od kasnih 1960-ih.

Ali u srijedu ujutro, bivši ekonomista njujorškog Fed-a Arturo Estrella objavio je na Twitteru “#Recession alert” na svojoj Twitter stranici, pokazujući grafikon inverzije krive prinosa koja je počela sredinom oktobra i traje do danas. Svi vole proroka sudbine, zar ne?

Grafikoni sugerišu da se recesija prijeti. Prema Estrellinom vlastitom kvantitativnom modelu, izgledi za recesiju bili su 99% prije pooštravanja Fed-a 1. februara.

Ovo nije konsenzus stav, iako će ovakvi obrnuti grafikoni uvijek zazvoniti alarmom za recesiju.

Drugi uključeni u finansijski Twitter vidjeli su kako momci kažu da ako je ovo recesija, ovo je prilično dobra recesija. Drugim riječima, ako će doći do recesije, takvu vrstu želite.

Predsjednik Fed-a Jerome Powell rekao je ove sedmice da je još uvijek zabrinut zbog inflacije, ali je spreman djelovati ako inflacija padne više od očekivanog. Dvanaestomjesečna kotrljajuća inflacija je 6.5% od 12. januara. Krajem prošle godine bio je preko 8.5%.

Slabiji dolar je pomogao. Čini se da je slabiji dolar klizna staza kojom se Fed nada da će uspjeti meko sletjeti i da neće pogoditi pravu recesiju.

“Ako je Fed samo nekoliko mjeseci udaljen od pauze i nekoliko četvrtina od smanjenja stopa, moguće je da očekivano usporavanje ne mora biti mnogo gore od onoga što je ekonomija iskusila tokom prvih nekoliko mjeseci recesije koja je počela krajem 2007. ” kaže Vladimir Signorelli, šef Bretton Woods Research-a, istraživačke firme za makro investitore u Long Valleyu, New Jersey.

Scenario mekog slijetanja – gdje ekonomija usporava na 4.8% nezaposlenosti sa oko 3.5% danas – zahtijevat će od Fed-a da smanji kamatne stope prije kraja godine i vjerovatno čak i brže nego što su bile podignute. Ako nastave da povećavaju stope kako nezaposlenost raste, privreda bi im mogla pobjeći.

Postoje i drugi pokretni dijelovi. Ako ukrajinski rat dođe do diplomatskog rješenja do sredine godine, scenario mekog slijetanja je također realniji, jer dolar jača na većoj geopolitičkoj stabilnosti. Strani investitori će kupovati američke dionice, dodajući snagu dolara.

Neke firme su mi ove sedmice rekli da su im skladišta puna, ali narudžbe usporavaju. Najveći dio punjenja je zbog problema u lancu snabdijevanja 2021. uzrokovanih ograničenjima politike pandemije. Kineska politika nulte Covid-a o ponovnom i ponovnom zatvaranju natjerala je sve da se kupuju zalihe. Dugi redovi u lukama su, međutim, gotovi. Rezervacije okeanskog tereta samo su djelić onoga što su bile prije samo sedam mjeseci, kao što je u svojoj izjavi napisala novinarka o pomorskom brodarstvu Lori LaRocco koju morate pročitati Kolona Freight Waves ovo jutro.

Ipak, možda ćemo vidjeti da inflacija pada brže nego što se očekivalo.

Zbog ovoga…

„Mislimo da ćemo početi da viđamo smanjenje stope u narednih šest do 12 meseci“, predviđa Signorelli.