Ulična zarada podcijenjena za 27% S&P 500 u drugom kvartalu 2. godine

Ulična zarada (na osnovu Zacks Earnings) precijeniti profit za većinu S&P 500 kompanija. Međutim, postoji mnogo S&P 500 kompanija čija ulična zarada podcjenjuje njihov pravi profit. Ove kompanije su profitabilnije nego što investitori misle, a u većini slučajeva i potcijenjene.

Ovaj izvještaj pokazuje:

• prevalencija i veličina potcijenjenih uličnih zarada u S&P 500
• zašto su ulične zarade (i GAAP zarade) manjkave
• pet S&P 500 kompanija sa podcijenjenim uličnim zaradama i vrlo atraktivnim rejtingom dionica

Preko 150 S&P 500 kompanija ima podcijenjene ulične zarade

Za 153 kompanije u S&P 500, ili 31%, Street Earnings podcjenjuje osnovnu zaradu za zadnjih dvanaest mjeseci (TTM) koji je završio kalendarski 2Q22. U TTM-ovima završenim u drugom kvartalu 2., 21 kompanija je potcijenilo svoje zarade. Istraživanje Moje osnovne zarade zasniva se na najnovijim revidiranim finansijskim podacima, a to je u većini slučajeva kalendar 120Q2 22-Q. Podaci o cijenama od 10.

Kada ulična zarada podcjenjuje osnovnu zaradu, to čini u prosjeku za -15% po kompaniji, prema Slici 1. Ulična zarada podcjenjuje osnovnu zaradu za više od 10% za ~10% S&P 500 kompanija.

Slika 1: Ulična zarada podcijenjena za -28% u prosjeku u TTM-u kroz 2. kvartal 22.

153 kompanije sa podcijenjenim uličnim zaradama predstavljaju 27% tržišne kapitalizacije S&P 500 od 8/12/22, što je isto kao i tokom 1Q22, mjereno TTM podacima u svakom kvartalu. Prosječni podcijenjeni % izračunava se kao izobličenje ulice, što je razlika između ulične zarade i osnovne zarade

Slika 2: Podcijenjena ulična zarada kao % tržišne kapitalizacije: 2012. do 8.

Pet najpodcijenjenijih zarada u S&P 500

Kompanije koje umanjuju zaradu su rjeđe nego prethodnih godina, ali možete ih pronaći ako znate gdje da tražite.

Slika 3 prikazuje pet dionica S&P 500 s vrlo atraktivnim rejtingom dionica i najpodcijenjenijim uličnim zaradama (zasnovanim na uličnoj distorziji kao postotku ulične zarade po dionici) tokom TTM-a do drugog kvartala 2. godine. “Ulična distorzija” jednaka je razlici između osnovne zarade po dionici i ulične zarade po dionici. Investitori koji koriste Street Earnings propuštaju pravu profitabilnost ovih poslova.

Slika 3: S&P 500 kompanije s najpodcijenjenijim uličnim zaradama: TTM do prvog kvartala 2.

*Mjeri se kao ulična distorzija kao postotak uličnog EPS -a

U donjem odeljku detaljno opisujem sakriveni i prijavljeni neobične stavke koje iskrivljuju GAAP zaradu za VFC CorporationVFC
. Sve ove neobične stavke su uklonjene iz osnovne zarade.

Ulična zarada VF Corporation (VFC) TTM 2Q22 potcijenjena za 0.71 USD po dionici

Razlika između TTM 2Q22 ulične zarade VF Corporation (3.00 USD po dionici) i Osnovne zarade (3.71 USD po dionici) je 0.71 USD po dionici, prema Slici 4. Tu razliku nazivam „ulično izobličenje“, što je jednako 24% ulične zarade.

VF Corporation TTM 2Q22 GAAP zarada (2.58 dolara po dionici) umanjuje osnovnu zaradu za 1.14 dolara po dionici.

Ovaj primjer pokazuje kako Street Earnings pati od mnogih istih nedostataka kao GAAP mjere zarade.

Slika 4: Poređenje GAAP, ulične i osnovne zarade VF Corporation: TTM do drugog kvartala 2.

U nastavku detaljno opisujem razlike između osnovne zarade i GAAP zarade kako bi čitaoci mogli da revidiraju svoje istraživanje. Rado bih uskladio osnovnu zaradu sa uličnom zaradom, ali ne mogu jer nemam detalje o tome kako analitičari izračunavaju svoju uličnu zaradu.

Rezultat izobličenja zarade VF Corporation je snažan i njegov rejting dionica je vrlo atraktivan, dijelom zbog povrata na uloženi kapital (ROIC) od 11% i odnosa cijene i ekonomske knjigovodstvene vrijednosti (PEBV) od 0.9.

Slika 5 prikazuje razlike između osnovne zarade VF Corporation i GAAP zarade.

Slika 5: GAAP zarada VF Corporation usklađivanje sa osnovnom zaradom: TTM do 2Q22

Više detalja:

Ukupna distorzija zarade od -1.14 dolara po dionici, što iznosi -444 miliona dolara, sastoji se od sljedećeg:

Skriveni neobični troškovi, neto = -1.11 dolara po akciji, što iznosi -436 miliona dolara i sastoji se od

-436 miliona dolara skrivenih troškova restrukturiranja u TTM periodu na osnovu

• - $ 4 miliona u ubrzanoj deprecijaciji u fiskalnom 1Q23
• - $ 2 miliona u otpremninama i beneficijama zaposlenih u fiskalnom 1Q23
• - $ 0.3 miliona u raskidu ugovora i drugim troškovima u fiskalnom 1Q23
• - $ 410 miliona smanjenje knjigovodstvene vrijednosti imovine prava korištenja u fiskalnom 4Q22
• - $ 3 miliona u ubrzanoj deprecijaciji u fiskalnom 4Q22
• - $ 5 miliona u otpremninama i beneficijama zaposlenih u fiskalnom 4Q22
• - $ 0.7 miliona u raskidu ugovora i drugim troškovima u fiskalnom 4Q22
• - $ 4 miliona umanjenje vrijednosti evidentirano u troškovima zakupa u fiskalnom 4Q22
• - $ 0.6 miliona u ubrzanoj deprecijaciji u fiskalnom 3Q22
• - $ 3 miliona u otpremninama i beneficijama zaposlenih u fiskalnom 3Q22
• - $ 2 miliona u ubrzanom zastoju u fiskalnom 2Q22
• - $ 1 miliona u otpremninama i beneficijama zaposlenih u fiskalnom 2Q22

0.5 miliona dolara u TTM periodu na osnovu $ 0.7 miliona smanjenje rezervisanja za sumnjive račune u fiskalnoj 2022. 10-K

Prijavljeni neobični troškovi prije oporezivanja, neto = -0.27 dolara po dionici, što iznosi -105 miliona dolara i sastoji se od

-$78 miliona ostalih troškova u TTM periodu na osnovu

- $ 4 miliona gubitak od otplate duga u fiskalnom 3Q22

24 miliona dolara protiv korekcije za periodične troškove penzija. Ovi periodični troškovi se prijavljuju u neponavljajućim stavkama, pa ih dodajem nazad i isključujem ih iz iskrivljenja zarade.

Porezno izobličenje = 0.25 USD po akciji, što je 96 miliona USD

Prijavljeni neuobičajeni troškovi nakon oporezivanja, neto = <$0.01/po dionici, što iznosi 399 hiljada dolara i sastoji se od

• $ 0.4 miliona prihod od obustavljenog poslovanja u fiskalnom 4Q22

Iako nisu jednake, sličnosti između ulične zarade i GAAP zarade za VF Corporation ukazuju na to da ulična zarada propušta mnoge neobične stavke u GAAP zaradi, a ulična distorzija od 0.71 USD po dionici naglašava da osnovna zarada uključuje sveobuhvatniji skup neobičnih stavki kada se izračunava Prava profitabilnost VF Corporation.

Otkrivanje: David Trainer, Kyle Guske II, Matt Shuler i Brian Pellegrini ne primaju nikakvu naknadu da pišu o bilo kojoj specifičnoj dionici, stilu ili temi.