(Bloomberg) - Sedmica koja je počela prepuna ekonomskog optimizma završila je pokleknutim pred berzanskim bikovima, koji se nalaze sve bespomoćniji pred odlučnim borcima Federalnih rezervi protiv inflacije.
Najčitanije s Bloomberga
Bio je to dio koji se može zapamtiti kao vrijeme kada su se investitori u vremenske obveznice ponovo uspostavili kao vladari tržišta imovine. Rastući prinosi, potaknuti uvjerenjem da će centralna banka Jeromea Powella donijeti četiri povećanja stope za pola boda do septembra, doveli su S&P 500 na treću sedmicu uzastopno pada, što je tek drugi takav period u 18 mjeseci.
Jastrebove izjave Fed-a Jeromea Powella postavile su sto za povećanje od pola boda na majskom sastanku centralne banke, sa šansama za još tri sada po cijeni na tržištu novca. Stope na 10-godišnje državne obveznice skočile su ovog mjeseca za više od 50 baznih poena na 2.9%, što je stopa povećanja za koju stratezi Goldman Sachsa kažu da obično uzrokuje probleme u dionicama.
Ni živahni ekonomski podaci, od stambene potrošnje do potrošačke potrošnje, niti rastuće procjene zarada ne bi mogli zaustaviti gubitke, što je mogući znak kapitulacije investitora u kapital koji su se mjesecima odupirali strašnim signalima obveznica.
“Izgleda da tržišta dionica moraju doživjeti mali šok i doći do spoznaje da su nam kreditna tržišta uglavnom već govorila,” rekao je Shawn Cruz, glavni trgovački strateg u TD Ameritrade.
Ironično, međusobno smanjenje aktive moglo bi biti dobrodošla vijest za Fed koji je pakleno sklon pooštravanju finansijskih uslova, koji su zapravo popustili od martovskog povećanja kamatne stope centralne banke. Mjerač — koji mjeri stres na tržištima dionica i tržišta s fiksnim prihodima — počeo je da se smanjuje u protekloj sedmici.
Na tržištu dionica, internet kompanije, super osjetljive na promjene kamatnih stopa, bile su najveći gubitnici, s padom od skoro 8% u sedmici. U međuvremenu, neprofitne tehnološke kompanije izgubile su 11 posto, što je najveći pad u više od četiri mjeseca.
Dok niz gubitaka pokazuje da Fed-ov jastreb počinje da ujeda, šteta ostaje samo rana kada se uzme u obzir pored većine mjera vrednovanja - znak koji bi mogao signalizirati još gubitaka. Sa 22-strukom zaradom i skoro trostrukom prodajom, S&P 3 se još uvijek procjenjuje na oko 500% više od američkog bruto domaćeg proizvoda, što je više nego bilo kada prije pandemije.
Poboljšanje ekonomskih podataka, koji su ove sedmice uključivali otvaranje novih domova više od predviđenog i jake podatke o kreditnim karticama iz banaka, povremeno su probijali tumu koju su podstakli Fed posljednjih sedmica, ali rijetko duže od jednog dana. S&P 500 je sada skočio iznad i ispod svog 200-dnevnog pokretnog prosjeka više od 10 različitih puta samo ove godine.
"To je prava volatilnost", rekao je telefonom Chris Gaffney, predsjednik svjetskih tržišta u TIAA banci. “Investitori gledaju u centralne banke koje agresivno podižu kamatne stope, rat koji povećava cijene roba, veliki skok cijena robe, a možda i povratak Covida s Kinom koja vidi taj veliki skok u slučajevima – ima mnogo toga dešava se.”
Među zvaničnicima centralne banke, predsjednik Fed-a St. Louisa James Bullard ispalio je najglasniju salvu ove sedmice, pozivajući na povećanje od 75 baznih poena, dok su čak i relativne golubice poput Mary Daly iz San Francisca rekli da je vjerovatno povećanje od "par" pola poena . To odražava ton s vrha - šef Fed-a Jerome Powell je zacrtao svoj do sada najagresivniji pristup kontroli inflacije, u četvrtak učvrstivši očekivanja za povećanje od 50 baznih poena za nekoliko sedmica.
Promjene cijena po klasama sredstava bile su brze. Trgovci se spremaju za više od 200 baznih poena zaoštravanja do kraja godine, uz neke ograde koje se pojavljuju za povećanje od 75 baznih poena. Prinosi na trezorske obveznice su nakon toga porasli.
Rasprodaja obveznica je nakratko odvela takozvane 10-godišnje realne prinose — koji uklanjaju inflaciju — u pozitivnu teritoriju po prvi put od 2020. Kao rezultat toga, najbogatije cijenjeni dijelovi tržišta kapitala apsorbirali su teret prodaje. Nasdaq 100 je također zatvorio treću uzastopnu sedmicu gubitaka i kreće se u najgorem mjesecu od 2008. U međuvremenu, ARK Innovation fond kojim se trguje na burzi (ticker ARKK) pao je za 11%.
David Kostin iz Goldman Sachsa otkrio je da prinosi S&P 500 imaju tendenciju da budu negativni kada stope porastu za više od dvije standardne devijacije u mjesecu, nešto što se nedavno dogodilo, a slabost je „posebno izražena“ kada je vođena realnim stopama. „Ostajemo oprezni u pogledu povrata S&P 500 u bliskoj budućnosti“, napisao je strateg u bilješci ranije ovog mjeseca.
Max Gokhman, glavni investicijski službenik za AlphaTrAI, kaže da nisu samo komentari zvaničnika Fed-a doveli do rasprodaje dionica - već i da su investitori "dragi sve desetkovani".
Akcije Netflix Inc. pale su ove sedmice nakon što je kompanija objavila iznenađujući gubitak pretplatnika. I Fed i Netflix su, na neki način, shvaćali da njihove stare knjige više ne funkcionišu u novom režimu, rekao je Gokhman.
“Fed razumije da mora potvrditi svoju dominaciju nad inflacijom, čak i ako to otuđuje njegove 'prijatelje' investitora,” rekao je on. “Netflix shvaća da dopuštanje trećini vaših korisnika da dobije uslugu besplatno ne funkcionira kada vam ponestane globalnih potrošača srednje klase koji su spremni platiti za prekomjerno gledanje sve osrednjeg sadržaja na koji ste potrošili milijarde snimajući.”
U međuvremenu, investitori bi mogli početi tražiti prilike negdje drugdje.
Anastasia Amoroso, glavni investicioni strateg u iCapitalu, kaže da, s obzirom na to da će usporavanje privrede vjerovatno ograničiti dobitke dionica ove godine, investitori moraju tražiti alternative. Promjenjive stope privatnih kredita izgledaju kao uvjerljiva opcija, a "prinosi od javnih fiksnih prihoda (srećom i konačno) izgledaju privlačno", napisala je u bilješci.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/stocks-succumb-bond-market-rout-201623941.html