Ako niste redovni poklonik kretanja na berzi, možda niste primijetili da je, prije nego što je malo potonuo u petak, ove sedmice FTSE 100 berzanski indeks dostigao nove vrhunske vrijednosti svih vremena.
Ovo je uslijedilo relativno dobar učinak prošle godine. Iako je vodeći londonski indeks porastao samo za manje od 1 posto u odnosu na 2022., američki berzanski indeks S&P 500 pao je za 20 posto. Mnoge dobre sudije vjeruju da, budući da imovina u Ujedinjenom Kraljevstvu izgleda relativno jeftino, ova snažna performansa se može nastaviti.
Ipak, ova poruka jedva da se slaže intenzivan pritisak na životni standard koje mnogi ljudi doživljavaju ili navodno užasno stanje britanske ekonomije.
Šta se zaboga dešava? Treba li nas ohrabriti u pogledu naših ekonomskih izgleda činjenica da je tržište dionica jako?
FTSE 100 nije isto što i cijelo britansko tržište dionica. Njegovi sastavnici su 100 najvećih firmi koje kotiraju u Velikoj Britaniji po veličini njihove berzanske kapitalizacije. Do sada je ove kalendarske godine FTSE porastao za preko 6 posto, a FTSE 250 indeks, koji se sastoji od 250 sljedećih najvećih kompanija po kapitalizaciji, porastao je za preko 7 posto. Ali od početka prošle godine ovaj drugi je i dalje pao za oko 14 posto.
Štaviše, veoma velike firme na FTSE-u su uglavnom međunarodno fokusirane. Skoro 80% svoje zarade ostvaruju iz inostranstva.
Nasuprot tome, sastojci FTSE 250 su mnogo više fokusirani na ekonomiju Ujedinjenog Kraljevstva. Shodno tome, kada FTSE 100 ima dobre rezultate, vjerojatnije je da će odražavati pogled tržišta na svjetsku ekonomiju, često pod jakim utjecajem vijesti iz Sjedinjenih Država, nego njegov pogled na ekonomske izglede Ujedinjenog Kraljevstva.
Nasuprot tome, snaga indeksa FTSE 250 odražava stav tržišta o izgledima za UK – iako je fokusiran na korporativne profite i pod utjecajem kretanja prinosa na britanske obveznice i kamatnih stopa.
Ovi poslednji faktori takođe imaju veliki uticaj na performanse dve druge ključne vrste imovine – stambene i poslovne imovine koje su, za razliku od FTSE 100, bile slabe. Cijene stambenih kuća u Velikoj Britaniji pale su za 4 posto u odnosu na prošlogodišnji vrhunac. Isto tako, cijene poslovnih nekretnina pale su za preko 17 posto.
Zapravo, nedavno je postojao neki razlog za skromno raspoloženje kako u svjetskoj ekonomiji tako iu Velikoj Britaniji.
Čini se da je svjetska ekonomija jača nego što se većina investitora usudila nadati prije samo nekoliko mjeseci, ali čini se da američke kamatne stope nisu daleko od svog vrhunca.
U Velikoj Britaniji, iako stvari i dalje izgledaju strašno za potrošače i mnoga poduzeća, sve više analitičara dolazi do stava da još uvijek vjerovatna recesija u Velikoj Britaniji ove godine će vjerovatno biti prilično plitka.
Rašireno je mišljenje da su tržišta dobra u predviđanju budućnosti. Neki ljudi im čak pripisuju polumagične moći. Mislim da je ovo ozbiljno pogrešno procijenjeno.
Tržišta su općenito dobra u procjeni dostupnih informacija o bliskoj budućnosti koja se može izmjeriti. Ali oni su beznadežni u vrednovanju zaista velikih pitanja, posebno kada se ona kreću izvan uskog finansijskog i ekonomskog okvira.
Zašto bi ovo trebalo biti iznenađujuće? Postoje neke stvari koje niko od nas zaista ne zna – a to uključuje čak i najtalentovanije i najdalekovidnije analitičare berze i investitore.
Shodno tome, ako indeks FTSE 100 nastavi snažno rasti, to nam neće reći ništa o vjerovatnom ishodu rata u Ukrajini ili teška situacija oko Tajvana, da navedemo samo dvije poznate nepoznanice.
Suočena s takvim fundamentalnim neizvjesnostima, finansijska tržišta imaju tendenciju da zatvaraju oči i nadaju se najboljem. Zatim, ako nešto zaista gadno iskrsne, mogu da podnesu veoma gadan pad.
Bez obzira na sve pretvaranje u racionalnu kalkulaciju, kada je u pitanju nespoznatljivo, kako se tržišta ponašaju svodi se na one iskonske sile straha, nade, pohlepe, samopouzdanja i opreza.
I upravo u ovom trenutku, geopolitička scena nudi obilje prostora za iznenađenja koja mogu zateći tržište nespremnim, kao i za oštre promjene u raspoloženju tržišta o vjerovatnoći i ozbiljnosti takvih događaja i njihovom utjecaju.
Na prozaičnijem nivou, iduće sedmice će biti objavljeni statistički podaci o ekonomiji Ujedinjenog Kraljevstva koji bi tržištima trebali dati hranu za razmišljanje, posebno o vjerovatnoj evoluciji politike kamatnih stopa Banke Engleske.
U utorak dolaze podaci o tržištu rada koji će, između ostalog, otkriti najnovije informacije o inflaciji plata. Banka će vjerovatno pažljivo pratiti stopu povećanja redovnih plata u privatnom sektoru, koja je nedavno iznosila 7.2 posto.
Vjerovatno je prerano nadati se da će se ovo povući, ali svako dalje ubrzanje bi uzbunilo u ulici Threadneedle.
U srijedu dobijamo podatke o inflaciji. Postoje dobre šanse da će se glavna stopa inflacije CPI vratiti sa decembarskih 10.5 posto na možda otprilike 10.2 posto u januaru. (Ali imajte na umu da postoji veća nego inače šansa za veliko iznenađenje ovog mjeseca jer će brojevi biti zasnovani na različitim ponderima za komponente indeksa cijena.)
Pažnja Banke će prvenstveno biti usmerena na stopu bazne inflacije, posebno na baznu inflaciju u sektoru usluga. To je mjera koja je pod velikim uticajem inflacije plata i uglavnom je određena silama u ekonomiji UK, na koju se može očekivati da će Banka imati određeni uticaj, a ne globalnim faktorima na koje Banka nije moćna da utiče.
Britanska finansijska tržišta trenutno očekuju da će se inflatorni pritisci prilično brzo smiriti i, shodno tome, da će bankarska stopa dostići vrhunac na ne više od 4.25 do 4.5 posto, što je, po mom mišljenju, prenisko. Trenutne tržišne vrijednosti preduzeća koja su u velikoj mjeri fokusirana na Ujedinjeno Kraljevstvo odražavaju ta očekivanja kamatnih stopa.
Ekonomski podaci ove sedmice mogli bi tržištu dati razlog za sumnju u ovu procjenu. Ako bi se to dogodilo, te kompanije koje su fokusirane na Ujedinjeno Kraljevstvo mogle bi doživjeti kolebanje cijena dionica.
Roger Bootle je predsjednik Capital Economicsa
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/stocks-risk-nasty-tumble-investors-140000093.html