Dionice su umalo ušle na medvjeđe tržište. Ono što istorija kaže dogodiće se sledeće.

Veličina teksta

To je trenutak istine za dionice—i investitori možda neće uživati ​​u onome što slijedi.

Na trenutak prošle sedmice berza se osjećala kao da je već tu. U četvrtak ujutro, u

S&P 500
indeks, koji je pao za 19.6% u odnosu na najviši nivo na zatvaranju, bio je nekoliko centimetara od ulaska na medvjeđe tržište. The

Nasdaq Composite,
dom tehnoloških dionica koje su podstakle bikovsko tržište, je u padu. Čak

Bitcoin
pridružio se žurka sažaljenja tako što je probio 29,000 dolara i pao na blizu 25,000 dolara. Sve je izgledalo na ivici kolapsa.

Ali tržište se nije srušilo. Umjesto toga, činilo se da je predsjednik Federalnih rezervi Jerome Powell priznao da je možda Fed ne bi bio u stanju da osmisli meko ili meko sletanje, kao što je tako samouvjereno tvrdio nakon političkog sastanka 4. maja. Umjesto toga, rekao je da je recesija moguća i da je uglavnom van kontrole Fed-a. Za Fed za koji se smatralo da je isključivo fokusiran na inflaciju – ekonomski rast neka je proklet – to je bila mala, iako nijansirana, promjena koju su trgovci iskoristili. Od najnižeg u četvrtak do zatvaranja u petak, S&P 500 je ojačao 4.3%, pa čak i

ARK Inovacija
berzanski fond (ticker: ARKK), dom toliko poraženih tehnoloških dionica, ojačao je 24%.

Ipak, bila je to užasna sedmica za tržište. The

Dow Jones Industrial Average
pao je 2.1%, dok je S&P 500 pao 2.4%, a Nasdaq 2.8%; ali sedmica je završena sa dovoljno optimizma da se zapitamo: Je li ovo dno?

Istorija nudi malo pomoći. Ako pad od više od 19%, ali ne baš 20%, zvuči poznato, trebalo bi. Bio je to nivo koji je dostigao S&P 500 2018. godine, prije nego što je Fed kapitulirao pred pooštravanjem monetarne politike, i 2011. godine, kada je izgledalo da su SAD spremne platiti svoj dug, a Evropa prijetila da se raspadne.

To su veliki padovi, kaže Doug Ramsey, glavni investicijski direktor u Leuthold Grupi, ako ne i prilično medvjeda tržišta. Od 1957. S&P 500 je pao 19% 15 puta. Pet od tih vremena bilo je na dnu, a dionice su odmah poskočile za prosječni 12-mjesečni porast od 23%. Pet je praćeno daljim dvocifrenim padom, sa prosječnim padom od 32%. Osam je bilo povezano s recesijom.

Mnogi od najnižih vrednosti, međutim, bili su povezani sa Fed pivotovima, kaže Ramsey. Godine 2020. Fed je uskočio u podršku tržištima kada je Covid zatvorio ekonomiju, dok je 1998. kolaps dugoročnog upravljanja kapitalom prisilio Fed da smanji stope i podstakao ogroman balon. Ali Ramsey misli da je malo vjerovatno da će centralna banka uskoro promijeniti kurs. „Već smo imali zapanjujući balon, a Fed nije ni blizu stožera“, kaže on, iako priznaje da bi se brzo mogao predomisliti.

Ipak, teško je vidjeti da će se stvari mnogo pogoršati, barem kratkoročno, kaže Frank Cappelleri, glavni tržišni tehničar u Instinetu. U četvrtak je broj dionica S&P 500 kojima se trguje na najnižim nivoima od 52 sedmice dostigao najviši nivo u 2022. i malo je vjerovatno da će se još više povećati, dok CNN indeks straha od novca i pohlepe trgovalo se na samo dva prije zatvaranja na šest, nivoima koji ne mogu biti mnogo niži. Čak TICK indeks, mjera broja pobjedničkih naspram gubitnih dionica na njujorškoj berzi, trgovalo se ispod -1500 šesti dan zaredom, što je znak ekstremne prodaje.

Takva ispiranja mogu dovesti do brzih pomaka naviše – S&P 500 je ojačao 10% od najniže vrijednosti 8. marta do svog vrhunca 30. marta – ali Cappelleri napominje da veliki dnevni pokreti nadole i gore, poput onih dionica koje su iskusile u petak, moraju prestati ako tržište će napraviti održivo dno. „Pokazuju paniku sa obe strane“, kaže on. “Ni zdravo okruženje.”

Trgujte na vlastitu odgovornost.

Piši Ben Levisohn na [email zaštićen]