Dionice povijesno ne padaju na dno dok Fed ne popusti

Investitori su često krivili Federalne rezerve za rušenje tržišta. Ispostavilo se da je Fed također često umiješao u tržišne preokrete. Vraćajući se u 1950. godinu, S&P 500 je rasprodao najmanje 15% u 17 navrata, prema istraživanju iz

Vickie Chang,

strateg za globalna tržišta u Goldman Sachs Group Inc. U 11 od tih 17 prilika, berza je uspjela da dostigne dno tek otprilike u vrijeme kada je Fed ponovo krenuo ka popuštanju monetarne politike. 

Dolazak do te tačke može biti bolan. S&P 500 je pao 23% u 2022. godini, što je njegov najgori početak u godini od 1932. Indeks je pao za 5.8% prošle sedmice, što je njegov najveći pad od rasprodaje potaknute pandemijom u martu 2020. godine.

A Fed je tek počeo. Nakon odobrenja najveće povećanje kamatnih stopa od 1994 u srijedu je centralna banka signalizirala da namjerava povećati stope još nekoliko puta ove godine kako bi mogla smanjiti inflaciju. 

Pooštravanje monetarne politike, u kombinaciji sa inflacijom koja je na visokom nivou u četiri decenije, izaziva mnoge investitore u strahu da bi privreda mogla zapasti. Prikazani su podaci o maloprodaji, raspoloženju potrošača, izgradnji kuća i fabričkim aktivnostima značajnog slabljenja poslednjih nedelja. I dok su korporativne zarade sada jake, analitičari očekuju da hoće biti pod pritiskom u drugoj polovini godine. Ukupno 417 S&P 500 kompanija navelo je inflaciju u svojim pozivima za zaradu za prvi kvartal, a najveći broj se odnosi na 2010. godinu, prema FactSet-u. 

U narednoj sedmici investitori će analizirati podatke uključujući prodaju postojećih kuća, raspoloženje potrošača i prodaju novih kuća kako bi procijenili putanju ekonomije. Američka tržišta su zatvorena u ponedjeljak povodom 1. juna.

“Ne mislim da će se stopa pada na tržištu nastaviti ovim tempom, ali ideja da se približavamo dnu – do nje je zaista teško doći,” rekao je

David Donabedian,

glavni investicijski direktor CIBC Private Wealth US. 

G. Donabedian je rekao da je obeshrabrio klijente da pokušaju da "kupe pad" ili da kupuju dionice s popustom uz očekivanje da će se tržište uskoro preokrenuti. Čak i nakon strašne rasprodaje, dionice i dalje ne izgledaju jeftino, rekao je. A prognoze zarade i dalje izgledaju previše optimistično u pogledu budućnosti, dodao je.

S&P 500 se trguje 15.4 puta više od očekivane zarade u narednih 12 mjeseci, prema FactSet-u, samo dlaku ispod svog 15-godišnjeg prosjeka od 15.7. Analitičari trenutno i dalje očekuju da će kompanije S&P 500 prijaviti dvocifreni procentualni rast zarade u trećem i četvrtom kvartalu, navodi FactSet.

Drugi investitori kažu da su oprezni u pogledu mogućnosti da će Fed možda morati djelovati još agresivnije, ako kreatori politike budu iznenađeni još jednom neočekivano visokom inflacijom. Istraživanje o raspoloženju potrošača Univerziteta u Mičigenu, objavljeno ranije ovog meseca, pokazalo je da domaćinstva očekuju da će inflacija biti 3.3 odsto za pet godina, u odnosu na 3 odsto u maju. To je bilo prvo povećanje od januara. Odvojeno, indeks potrošačkih cijena Ministarstva rada porastao je 8.6% u maju u odnosu na isti mjesec prije godinu dana, najbrži rast od 1981.

“Naš osjećaj je da ako sljedeći broj inflacije ponovo bude veoma visok, Fed bi mogao [povisiti stope] još oštrije”, rekao je

Charles-Henry Monchau,

glavni investicijski direktor u Syz banci, u komentarima poslanim putem e-pošte. To bi moglo dovesti do dodatnog pritiska na rizična sredstva kao što su dionice, dodao je.

Kada je Fed ove godine ponovo počeo podizati kamatne stope, rekao je da se nada da će uspjeti do mekog sletanja, scenario u kojem usporava ekonomiju dovoljno da obuzda inflaciju, ali ne toliko da izazove recesiju. 

U posljednjih nekoliko sedmica, mnogi investitori i analitičari su postali sve pesimističniji da će Fed to uspjeti izvesti. Podaci su već pokazali znake zahlađenja ekonomske aktivnosti. Kako povećanje stope dodatno povećava troškove zaduživanja za potrošače i preduzeća, teško je zamisliti način na koji Fed može izbjeći pad, kažu mnogi analitičari. 

Potezi Fed-a "povećavaju rizik od recesije koja počinje ove ili početkom sljedeće godine i povećava rizik da, iskreno, neće moći tako dugo da podižu stope",

David Kelly,

glavni globalni strateg u JP Morgan Asset Management, rekao je u konferencijskom pozivu s novinarima u srijedu.

“Ne bih se iznenadio da u roku od godinu dana održimo sastanak na kojem Fed razmatra smanjenje stopa,” dodao je.

Nije iznenađujuće da dionice obično ne idu dobro tokom recesije. S&P 500 je pao u proseku za 24% tokom recesije od 1946. godine, prema istraživanju Deutsche Bank.

„Ako ne dobijemo recesiju, približavamo se ekstremnoj teritoriji“, strateg Deutsche Bank

Jim Reid

napisao je u bilješci.

Najbolji razlog za investitore je to što su tržišta, kada se Fed počne pomicati ka ublažavanju monetarne politike, istorijski reagirala pozitivno i brzo – posebno ako je primarni uzrok njihovog pada bio povezan s politikom centralne banke, prema analizi Goldman Sachsa.

Ono u šta niko nije siguran jeste kada će tačno Fed promeniti brzinu i pod kolikim bi pritiskom privreda mogla da se nađe u međuvremenu.

“Očekujem da će ljeto biti vrlo burno,” rekao je

Nensi Tengler,

glavni investicijski direktor u Laffer Tengler Investments.

Pišite Akane Otani na [email zaštićen]