(Bloomberg) — Bik ili medvjed, u dionicama u posljednje vrijeme, kazna je ista. Brz i brutalan.
Korak koraka, jedan dan gore, a drugi dan dolje, haraju tržištem poput oluje, dok se paranoja oko inflacije smjenjuje s optimizmom koji ekonomija može prebroditi. Zamah od utorka, u kojem se više od 400 kompanija S&P 500 kretalo u istom smjeru, obrazac je koji se ponovio 79 puta u 2022., stopa koja bi, ako se održi, bila na vrhu svake godine od najmanje 1997. godine.
Tržište koje je previše vruće za rukovanje onemogućava život potencijalnim mjeračima vremena, opterećenim različitim pogledima na to kako igrati ciklus. Jedna studija iz Bank of America Corp. pokazuje da investitor može računati na smanjenje kamatnih stopa Federalnih rezervi kao siguran znak za dno tržišta, dok drugo iz Ned Davis Research-a sugerira da je vrijeme vašeg ulaska u skladu sa prvim popuštanjem opklada na budala.
„Makro trendovi dolaze i odlaze. I ne mislim da postoji više od šačice ljudi koji to zapravo mogu predvidjeti,” rekao je Brad McMillan, glavni investicijski službenik Commonwealth Financial Networka. “Divim se namjeri koja stoji iza toga, ali dovodim u pitanje korisnost.”
Najveća svjetska berza se sve više ponaša kao jedna džinovska trgovina čiji je smjer nerešiv iz dana u dan. Pokolj od utorka, najgori u posljednje dvije godine, izazvan je povećanjem inflacije nego što se očekivalo. To je uslijedilo nakon dvije uzastopne sesije na kojima je poraslo više od 400 dionica S&P 500.
Pad od 4.8% tokom pet dana na 3,873, S&P 500 je izbrisao sve dobitke iz prethodne sedmice. Sada se kretao u suprotnim smjerovima za najmanje 3% tri uzastopne sedmice – dio nestabilnosti koji nije viđen od decembra 2018.
U osnovi ovog udara su narativi koji se brzo kreću. Posljednji je naglasio rizik od pada, posebno nakon što je FedEx Corp. povukao svoju prognozu zarade zbog pogoršanja uslova poslovanja, što je potencijalno zabrinjavajući znak za globalnu ekonomiju.
„Razgovor je odmah prešao sa 'dobra zarada uprkos preprekama' na 'buduće zarade će biti stvarno izazvane višim troškovima pozajmljivanja'," rekao je Larry Weiss, šef trgovanja akcijama u Instinetu. “Izvukli smo 4,100, 4,000 i 3,900 prilično brzo.”
Sve vrste investitora plaćaju cijenu. Ovonedeljni nered je došao za petama bijesnog pokrivanja od strane prodavača na kratko, koji su poništili opklade prethodne sedmice samo da bi morali sjediti i gledati kako tržište potvrđuje slučaj medvjeda.
Dok su nestabilna vremena navodno kada aktivni menadžeri blistaju, cijena za pogrešiti čak i nekoliko stvari na tržištu kao što je ovo turbulentno i korelirano je skupa. Opasnost od lošeg tajminga može se ilustrovati statistikom koja naglašava potencijalnu kaznu s kojom se investitor suočava tako što će izložiti najveće dobitke u jednom danu. Bez najboljih pet, na primjer, gubitak S&P 500 za ovu godinu se proširuje na 30% sa 19%.
S obzirom na to da je monetarna politika Fed-a vjerovatno najvažniji faktor u investiranju u dionice ovih dana, jedno veliko pitanje koje se nazire je da li putanja kamatnih stopa nudi ikakve naznake o putanji ovog smanjenja dionica. Odgovor je daleko od očiglednog.
Stratezi Bank of America, uključujući Savitu Subramanian, proučavali su sedam prethodnih medvjeđih tržišta i otkrili da je dno uvijek dolazilo nakon što je Fed počeo da smanjuje stope - u prosjeku 11 mjeseci nakon prvog pooštravanja. Drugim riječima, investitorima bi bilo bolje da sačekaju dok centralna banka ne postane golubica prije nego što ponovo zarone.
Ed Clissold, strateg u Ned Davis Research-u, pozabavio se ovim pitanjem sličnim pristupom, crtajući udaljenost između početka ciklusa popuštanja i kraja medvjeđeg tržišta. Od 1955. godine, dok je srednje tržište medvjeda završilo otprilike u isto vrijeme kada je Fed počeo da smanjuje stope, njegova analiza je pokazala da je raspon bio ogroman, ponekad godinama prije ili poslije.
"Podaci govore protiv korištenja jedinstvenog smanjenja stope za pozivanje na novo bikovsko tržište", napisao je Clissold u bilješci ove sedmice.
Komplikuje stvar: sama akcija Fed-a je pokretna meta. Nakon što je inflaciju pogrešno procijenila kao „prolaznu“, centralna banka je pod sve većim pritiskom da ukroti poskupljenja koja su ove godine uglavnom bila vruća nego što se očekivalo.
S obzirom da je centralna banka spremna za još jedno veliko povećanje stope sljedeće sedmice, čini se da tržište fiksnih prihoda mijenja svoj stav o tome kada će Fed zapravo preokrenuti kurs. Agresivniji Fed podstiče opklade da će do smanjenja stope doći ranije. Kao rezultat toga, kratkoročni prinosi na trezorske obveznice su ove sedmice skočili više od dugoročnih, proširujući inverzije krive prinosa na različite tenore.
“Tržište je postalo veoma makro vođeno kada je Fed postao fokus broj 1 investitora i njihovih odluka o ulaganju,” rekao je Paul Hickey, suosnivač Bespoke Investment Group. “Ovo je nepoznata teritorija. Niko se zapravo nije pozabavio činjenicom neviđenih monetarnih stimulacija praćenih neviđenim monetarnim ograničenjima. Zaista je teško pokušati i tempirati stvari.”
Više ovakvih priča dostupno je na bloomberg.com
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/nothing-stock-churn-exacts-harsh-202303488.html