Pad akcija? Ne, ali evo zašto je ovo medvjeđe tržište tako bolno - i šta možete učiniti u vezi s tim.

Zašto berza pada?

Glavni krivac su rastuće kamatne stope. Federalne rezerve podižu svoju referentnu kamatnu stopu u istorijski velikim koracima – i planiraju da ih i dalje povećavaju – dok pokušavaju da povuku inflaciju na cilj od 2%. Kao rezultat toga, prinosi trezora su porasli. To znači da investitori mogu zaraditi više nego u prošlosti parkiranjem novca u državnim papirima, povećavajući oportunitetni trošak ulaganja u rizičniju imovinu kao što su dionice, korporativne obveznice, roba ili nekretnine.

Istorijski niske kamatne stope i dovoljna likvidnost koju su obezbijedili Fed i druge centralne banke nakon finansijske krize 2008. i pandemije 2020. godine pomogli su u pokretanju potražnje za rizičnijom imovinom kao što su dionice.

To popuštanje je dio razloga zašto je rasprodaja, koja nije ograničena na dionice, tako oštra, rekao je Michael Arone, glavni investicijski strateg za SPDR poslovanje u State Street Global Advisorsu.

“Bore se s idejom da su akcije u padu, obveznice u padu, nekretnine počinju da trpe. Sa moje tačke gledišta, to je činjenica da kamatne stope rastu tako brzo, što rezultira padom u svim segmentima i nestalnostima u celosti“, rekao je on u telefonskom intervjuu.

Koliko je loše?

Indeks S&P 500 završio je u petak padom od 23% u odnosu na rekordno zatvaranje od 4,796.56, postignuto 3. januara ove godine.

To je značajno povlačenje, ali nije neobično. Zapravo, nije čak ni tako loše kao tipično povlačenje medvjeđeg tržišta. Analitičari kompanije Wells Fargo proučavali su 11 prošlih S&P 500 medvjeđih tržišta od Drugog svjetskog rata i otkrili da je pad, u prosjeku, trajao je 16 mjeseci i proizveo je negativan prinos na medvjeđem tržištu od 35.1%..

Pad od 20% ili više (široko korištena definicija medvjeđeg tržišta) dogodio se u 9 od 42 godine od 1980. godine, ili otprilike jednom svakih pet godina, rekao je Brad McMillan, glavni investicijski službenik Commonwealth Financial Networka, u bilješka.

"Značajni padovi su redovna i ponavljajuća karakteristika tržišta akcija", napisao je. “U tom kontekstu, ni ovaj nije drugačiji. A budući da nije ništa drugačije, onda, kao i svaki drugi pad, možemo razumno očekivati ​​da će se tržišta u nekom trenutku vratiti.”

Šta je pred nama?

Mnogi veterani tržišta se pripremaju za dalju volatilnost. Fed i njegov predsjednik Jerome Powell su nakon sastanka u septembru dali znak da kreatori politike namjeravaju nastaviti agresivno podizati kamatne stope u sljedećoj godini i da ih ne smanjuju dok inflacija ne padne. Pauel je upozorio da će stavljanje inflacije pod kontrolu biti bolno, jer će zahtevati period ekonomskog rasta ispod trenda i rastuću nezaposlenost.

Mnogi ekonomisti tvrde da Fed ne može da ubrza inflaciju, a da privredu ne potopi u recesiju. Powell je signalizirao da se ne može isključiti oštar pad.

“Dok ne dobijemo jasnoću gdje će Fed vjerovatno završiti” svoj ciklus povećanja kamatnih stopa, “očekivao bih da ću dobiti veću volatilnost”, rekao je Arone.

U međuvremenu, možda će biti još cipela za izbacivanje. Analitičari kažu da bi sezona izvještaja o korporativnoj zaradi u trećem kvartalu, koja počinje sljedećeg mjeseca, mogla biti još jedan izvor pritiska na pad cijena dionica.

“Smatramo da procjene zarade za 2023. moraju nastaviti da opadaju”, napisao je Ryan Grabinski, strateg za investicije u Strategasu, u bilješci. „Trenutno imamo šanse za recesiju 2023. oko 50%, a u recesiji zarada pada u prosjeku za oko 30%. Čak i uz neke ekstremne scenarije – poput finansijske krize 2008. kada su zarade pale za 90 posto – srednji pad je i dalje 24 posto.”

Konsenzusna procjena zarade za 2023. pala je samo za 3.3% u odnosu na junske maksimume, rekao je on, "i mislimo da će te procjene biti revidirane niže, posebno ako se šanse za recesiju 2023. povećaju odavde", napisao je Grabinski.

Šta raditi?

Arone je rekao da će zadržavanje visokokvalitetnih vrijednosnih dionica koje isplaćuju dividende pomoći investitorima da prebrode oluju, jer imaju tendenciju da budu bolji tokom perioda volatilnosti. Investitori se takođe mogu približiti istorijskim referentnim vrednostima, koristeći prednosti diverzifikacije da zaštite svoj portfelj dok čekaju prilike da ulože novac u rizičnije delove tržišta.

Ali investitori moraju drugačije da razmišljaju o svojim portfeljima kako Fed prelazi iz ere lakog novca u period viših kamatnih stopa i kako kvantitativno ublažavanje ustupa mjesto kvantitativnom zaoštravanju, pri čemu Fed smanjuje bilans stanja.

“Investitori se moraju okrenuti razmišljanju o tome šta bi moglo imati koristi od strože monetarne politike”, kao što su vrijednosne dionice, dionice s malom kapitalom i obveznice s kraćim rokom dospijeća, rekao je.

Kako će se završiti?

Neki posmatrači tržišta tvrde da, iako su investitori patili, vrsta kapitulacije punog gasa koja obično označava dno tržišta tek treba da se materijalizuje, iako je rasprodaja u petak ponekad nosila dašak panike.

Agresivna povećanja kamatnih stopa Fed-a izazvala su nestabilnost tržišta, ali nisu izazvala lom na kreditnim tržištima ili drugdje koji bi dao pauzu kreatorima politike.

U međuvremenu, američki dolar i dalje divlja, skočivši tokom protekle sedmice na višedecenijske vrhunce u odnosu na glavne rivale, što je potez vođen političkim stavom Fed-a i statusom dolara kao sigurnog mjesta za parkiranje.

Prekid nemilosrdnog rasta dolara „sugerisao bi mi da ciklus zaoštravanja i deo straha — jer je dolar utočište — počinje da jenjava“, rekao je Arone. “To još ne vidimo.”