(Bloomberg) – Trgovci sa Wall Streeta se pripremaju za novi vatromet na tržištu dionica u petak nakon još jedne sedmice globalnih turbulencija.
Najčitanije s Bloomberga
U tromjesečnom događaju poznatom kao trostruka vještica, otprilike 3.5 biliona dolara jednokratnih dionica i opcija na nivou indeksa će isteći, prema Goldman Sachs Group Inc. od 2019. godine - što sugeriše da će grupa investitora aktivno trgovati oko tih pozicija.
I još jednom, ova trostruka čarolija poklapa se sa rebalansom referentnih indeksa uključujući S&P 500 – kombinaciju koja ima tendenciju da izazove jednodnevne količine koje se svrstavaju među najveće u godini. Prema procjeni Howarda Silverblatta, višeg analitičara indeksa u S&P Dow Jones Indices, samo rebalans indeksa mogao bi podstaći 33 milijarde dolara trgovanja dionicama.
Sjednica u petak počinje baš kada se S&P 500 vraća na svoje temelje trodnevnim skokom, potaknut optimizmom Federalnih rezervi da ekonomija može izdržati povećanje kamatnih stopa i obećanje Kine da će ojačati svoja finansijska tržišta. Ipak, kada je reč o profesionalcima za derivate, rast je potaknut dilerima koji pokrivaju kratke pozicije kako bi uravnotežili izloženost dok je potražnja za hedžingom akcija povećana.
Sada kada mnogi ugovori ističu, ključno pitanje je da li će investitori obnoviti svoje posjede zaštitnih puteva usred zabrinutosti za rast i rata u Ukrajini — ili će juriti oporavak tržišta ugovorima na poziv.
“Nikada nisam vidio okruženje u kojem ste imali toliko potencijalnih prevjesa na tržištu koje se ne mogu kontrolisati,” rekao je David Wagner, portfolio menadžer u Aptus Capital Advisors. “Vidjet ćemo da li će ljudi moći prerasporediti svoje pozicije.”
S&P 500 je porastao za skoro 6% u protekle tri sesije u najboljem reliju od 2020. godine, pošto ljudi poput Marka Kolanovića iz JPMorgan Chase & Co pozivaju investitore da idu all-in.
Eksplodirajući obim derivata bio je stalnica na tržištu nakon pandemije – razbijanje osnovnih dionica u oba smjera, iznova i iznova. Za stratege, uključujući Charlieja McElligotta iz Nomura Holdingsa, ovosedmični napredak u S&P 500 ponovo je pojačan hedžing aktivnosti market mejkera.
To je komplikovan proces, ali funkcioniše otprilike ovako: kada diler prodaje put opciju, on u suštini preuzima opkladu na osnovnu imovinu da bi porasla. Da bi kompenzirao ovaj neželjeni rizik usmjerenosti, market-maker obično prodaje dio imovine kako bi održao neutralnu poziciju. Kada put opcije isteku ili budu iskorištene, to će preokrenuti te poteze zaštite - potencijalno stvarajući vjetar u leđa za imovinu.
Drugi faktor koji uključuje dilere je njihova trenutna “kratka gama” ili “kratka delta” pozicija koja od njih zahtijeva da se pridržavaju preovlađujućih tržišnih trendova: kupuju dionice kada rastu i prodaju kada padaju.
Početkom sedmice njihova izloženost proizvodima S&P 500 bila je na nivou blizu maksimalnog "kratkog gama" u odnosu na historiju, prema procjenama McElligotta, stratega za različite aktive u Nomuri. Tri dana kasnije, to se pretvorilo u "nultu gama". Usput, dileri su bili prisiljeni otkupiti dionice i zatvoriti svoje kratke pozicije.
Uz slab sentiment tržišta i izloženost institucionalnih fondova dionicama blizu višegodišnjeg minimuma, oprez na tržištu derivata je posvuda. 20-dnevni prosjek Cboe put-call omjera za dionice, na primjer, lebdi blizu dvogodišnjeg maksimuma.
“Vidimo opći trend kontinuirane averzije prema riziku među investitorima i očekivanja da će tržište dionica ostati nestabilno,” rekao je Steve Sears, predsjednik Options Solutions. “Postoji toliko velikih događaja koji bi mogli promijeniti tempo tržišta da se čini da su zaštita od rizika i strpljiva čvrstina poruka s tržišta opcija.”
Opcije koje su ili daleko od novca ili u novcu dobijaju manje pažnje na Wall Streetu oko datuma isteka. Sada sa neuobičajeno velikim brojem S&P 500 ugovora koji su ovog puta blizu spot cijene, trgovinska aktivnost u petak izgleda frenetičnija nego inače, kaže Goldmanov strateg Rocky Fishman.
“Najzanimljivije su opcije koje su blizu novca, jer kako se približavamo isteku, postoji neizvjesnost da li će završiti u novcu ili ne”, rekao je on. “Ta neizvjesnost može dovesti investitore da aktivno trguju oko tih pozicija.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/stock-traders-brace-3-5-221951795.html