„Trgovina poricanja“ na ruskoj invaziji na berzi popušta

(Bloomberg) — Tržišta dionica su došla do ideje da bi ruska invazija na Ukrajinu mogla imati dugoročne posljedice po globalnu ekonomiju.

Najčitanije s Bloomberga

Evropske dionice su pale krajem sedmice i najniže su u godini jer su sveobuhvatne mjere koje su uvedene Rusiji poremetile trgovinu s jednim od glavnih svjetskih dobavljača ključnih roba, posebno energije.

Američke dionice su također oslabile, iako daleko manje, što odražava ograničeniju izloženost Rusiji.

Najnoviji potezi označavaju preokret od rane reakcije na napad na Ukrajinu. Početni pad dionica nakon početka rata pratio je rast, potpomognut mentalitetom "kupi dip" i spekulacijama da će centralne banke odustati od povećanja kamatnih stopa. Stratezi u JPMorgan Chase & Co. i Citigroup Inc. gurali su ideju o kratkotrajnoj boli i da je istorija ukazivala na pojavu prilika za kupovinu.

Kontrast između tržišta puna nade i poruka političara bio je oštar, ali svaki optimizam se ruši kako se ruski napadi intenziviraju.

I daleko od toga da su privremene, vjerovatnije je da će sankcije biti održane i eventualno ojačane, pogoršavajući pritisak na zemlje koje se već bore da obuzdaju naizgled nezaustavljivu inflaciju.

“Interesantno je da tržište nije vjerovalo da će rat početi prije mjesec dana, tada nismo vjerovali da će eskalirati pored Donjecka i Luganska, tako da je to pomalo trgovina poricanjem”, kaže Marija Veitmane, v. strateg u State Street Global Markets.

Evropski indeks Stoxx 600 pao je u petak za 3.6%, što je kraj najgore sedmice od ranih dana pandemije 2020. S&P 500 je pao za 0.8%, što je četvrti pad u pet dana.

Priča se nastavlja

Šok od rata — Rusija je više puta poricala da će izvršiti invaziju uprkos gomilanju trupa — katapultirao je cijene roba od plina i nafte do pšenice i aluminija do novih rekorda.

To povećava pritisak na kompanije i domaćinstva, sa štetnim implikacijama na investicije, potrošnju i rast. Toliko je velika prijetnja, posebno za Evropu, da se bauk stagflacije ponovo pojavio.

„Osim energije, postoji rizik od šokova za druge robe s obzirom na globalne veze za sve vrste ulaznih hemikalija“, rekao je Matt Peron, direktor istraživanja u Janus Henderson Investors. “Međutim, do sada, ova pitanja ostaju ograničena i vjerovatno će se njima upravljati ako sukob i problemi proizvodnje iz njega budu kratkog vijeka. Ako se produži, efekti talasanja će biti značajni.”

Osim toga, sukob bi mogao signalizirati početak fundamentalnog razdvajanja između Rusije, jednog od najvećih svjetskih proizvođača energije i roba, i Evrope i SAD-a

Diplomate i zvaničnici Evropske unije u Briselu kažu da čak i ako se vojne operacije u Ukrajini završe i vojske Vladimira Putina prevladaju, to će samo pojačati sankcije protiv ruske centralne banke, kao i njenih zajmodavaca i industrijskih šampiona. Sankcije će biti ublažene samo ako Putin postigne sporazumni kompromis sa vladom Ukrajine, što je scenario koji se od petka činio malo verovatnim.

Za Dimitrisa Valatsasa, glavnog ekonomistu Greenmantlea, najbolja istorijska analogija je rast nafte, skok inflacije i destrukcija potražnje koji su uslijedili nakon kolapsa iranske proizvodnje kasnih 1970-ih.

"S veleprodajnim cijenama plina skoro 10 puta višim nego prije godinu dana i cijenama sirove nafte skoro udvostručenim, evropsko domaćinstvo će teško pogoditi raspoloživi prihod", rekao je on. “Ovo će umanjiti potrošnju šire i tako naštetiti kompanijama koje su izložene europskim potrošačima.”

Po nekim mjerama, tmurnost je izraženija nego što se čini iz poteza koji se vide neposredno nakon izbijanja rata.

Paul O'Connor, šef multi-aktiva u Janus Henderson, primijetio je da se dionice eurozone sada trguju sa 25% popusta u odnosu na ciljeve analitičara konsenzusa, „nivo nepovjerenja koji je ranije viđen samo u američkoj drugorazrednoj krizi, dužnička kriza eura i prvi dani pandemije.”

Ali nisu svi sektori stradali. Zalihe obnovljive energije u Evropi porasle su za čak 24%, a kompanije poput Vestas Wind Systems A/S su se oporavile usred očekivanja da će invazija učvrstiti političku volju Evrope da ubrza prelazak sa fosilnih goriva.

Slično tome, zalihe odbrane su porasle dok je Njemačka reagovala na rusku agresiju obećanjem da će poništiti decenije ograničavanja vojnih troškova. Rudari i energetika su sada jedini sektori koji su ove godine ostvarili dobitke na Stoxx 600, kladeći se da će se rast roba nastaviti.

Dakle, gdje investitori mogu staviti svoj novac?

„Kompanije visokog kvaliteta koje daju održive dividende“, kaže Peron iz Janus Henderson. „Dok je inflacija generalno izazovna za tržišta jer sabija marže, snižava višestruke vrijednosti i podiže rizik od agresivnije politike centralne banke, na relativnoj osnovi, sektori sa moćnim cijenama obično nadmašuju.”

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2022 Bloomberg LP