Berza ulazi u opasan 'TARA' režim

Kako se pad dionica nastavlja, medvjeđe raspoloženje preplavljuje Wall Street.

Prošle sedmice, Morgan StanleyMS
ponovili su poziv na recesiju zarada. Predviđaju da će dionice biti u još jednoj frizuri jer je tržište premašilo projekcije zarade. A onda postoji pitanje podizanja stvarni prinosi.

Realni prinosi su također razlog zašto je Goldman Sachs smanjio svoju prognozu za S&P 500 na kraju godine sa 4,300 na 3,600 i nazvao dionice "manje težine". U međuvremenu, Blackrock je otišao toliko daleko da je savjetovao svoje klijente da „izbjegnu većinu dionica“.

Zašto su stvarni prinosi toliko važni da su većinu Wall Streeta uplašili u fetalnu poziciju?

Od “TINA” do “TARA”

Postoje dvije glavne klase imovine koje se bore za mjesto u svakom portfelju: dionice i obveznice.

Po pravilu, obveznice su sigurnija investicija koja investitorima daje stabilan prihod uz relativno nizak rizik. Kvaka je u tome što se obveznice investicionog ranga malo isplaćuju i ne štite uvijek od inflacije.

Dionice zarađuju više, ali pod rizikom. Njihov prihod nije zagarantovan, a cijene akcija mogu biti vrlo nestabilne. Zato investitori traže veći prinos od dionica kao kompenzaciju za preuzimanje tog rizika.

To je razlog zašto cijena koju su investitori spremni platiti za dionice ne zavisi samo od toga gdje se nalaze u smislu njihovih istorijskih procjena, već i od toga kako se slažu sa procjenama drugih klasa imovine, posebno obveznica.

Ali pogledajte šta se dogodilo tokom Covida.

Nakon što je Covid zahvatio svijet, Fed je smanjio kamatne stope na nulu, što je zauzvrat smanjilo prinose obveznica. Na primjer, stvarni prinos na najpopularnije 10-godišnje obveznice na svijetu — pao je u negativnu teritoriju.

I dok je inflacija bila u porastu od početka 2021. godine, Fed je sve do nedavno sjedio na nogama.

Sve je to držalo stvarne prinose u minusu, što je značilo da investitori u obveznice u suštini gube novac. Tako da im nije preostalo ništa drugo nego da ulažu u precijenjene dionice kako bi se zaštitili od rastuće inflacije.

Goldman Sachs je ovaj period nazvao TINA, ili “nema alternative”.

Ali sada se plima okrenula.

Ranije ove godine, Fed je pokrenuo najbrži program pooštravanja od 1980-ih. U svojoj potrazi da ukroti inflaciju, Pauel je povukao pet povećanja dovodeći stope od skoro nule do 3.25% za samo nešto više od pola godine.

I po prvi put od početka 2020., realni prinosi su postali pozitivni. Zapravo, sada su na najvišem nivou od 2008. I tu nije kraj.

Srednja prognoza Fed-a pokazuje da očekuje da će porasti sve do 4.6% u 2023. To je još dug put i ima puno prostora za rast stvarnih prinosa, što ne sluti dobro za procjene jer realni prinosi uglavnom koreliraju sa forvardnim P/E S&P 500.

Goldman Sachs ovaj razvoj događaja naziva TARA. “Investitori se sada suočavaju s TARA-om (Postoje razumne alternative) s obveznicama koje se čine privlačnijim”, napisao je njen analitičar u nedavnoj bilješci.

gledajući unaprijed

Kako obveznice investicionog ranga počinju stvarati stvarni prihod nakon godina negativnih prinosa, tržište se vraća u normalu gdje investitori imaju opcije da zamjene precijenjene dionice sigurnijim fiksnim prihodom.

Hoće li dionice uspjeti povećati svoju zaradu koliko i da nadoknade gubitak privlačnosti zbog rastućeg prihoda od obveznica? Ili naprotiv, hoćemo li vidjeti recesiju zarade koju predviđa Morgan Stanley, što će dionice učiniti još manje atraktivnim?

Pazite na stvari kao što su stvarni prinosi i prihodi od zarade kako biste držali prst na pulsu tržišta.

Budite ispred tržišnih trendova sa U međuvremenu na pijacama

Svaki dan objavljujem priču koja objašnjava šta pokreće tržišta. Pretplatite se ovdje da dobijem moju analizu i izbor akcija u inbox.