Berzanski bikovi – na vama je red

To je to – zvuči pravovremeni signal da ljudi kažu „nikad“. Znate – najava da je berza na dnu, pa “Kupite!”

Otkrivanje: Autor je u potpunosti investirao u američke dioničke fondove kojima se aktivno upravlja

Čemu tišina u tako važnom trenutku? Jer dna nastaju kada postoji široko rasprostranjena (AKA, popularna) negativnost praćena strašnim prognozama o gorem koje dolazi. Potraga za “berzama” sada i današnja bujica pesimizma je očigledna. Dakle, okruženje je jedna od preskok negativnosti. Pozitivne? Nema interesa. Ali postoji još više u tom nedostatku bikovstva…

Tokom takvih perioda, retko se, ako ikad, čuju profesionalni investitori (čije su karijere zasnovane na učinku). Umjesto toga, fokusirani su na iskorištavanje mogućnosti kupovine dok se takmiče s drugim profesionalnim investitorima. Pružanje besplatnih uvida slučajnim investitorima radi protiv njihovih ciljeva.

Dobar primjer je s početka 2020. godine kada je rizik od Covid-19 prvi put došao na berzu.

Tokom cijele 2019. i početkom 2020. godine, tržište dionica je u porastu. U vrijeme malog pada, napisao sam ovo pozitivno djelo (31. januara):

VIŠE OD FORBESAWhirlpool dokazuje da je rast u SAD-u ovdje i da se dionice mogu kupitiBy John S. Tobey

Na tom rastućem tržištu, postojao je zdrav, uravnotežen tok bikovskih i medvjeđih članaka kako se tržište kretalo prema gore. Međutim, dvije sedmice kasnije dogodilo se nešto što ranije nisam vidio – medvjeđi članci su odjednom nestali. Nije bilo očiglednog razloga, pa sam pretpostavio da su menadžeri fondova odlučili da prodaju i da prestanu da daju intervjue. Stoga sam sve prodao i objavio ovaj članak 16. februara.

VIŠE OD FORBESAGdje su nestali svi berzanski medvjedi?By John S. Tobey

Ovaj grafikon prikazuje kretanja Dow Jones Industrial Average tokom ovog perioda.

Nekoliko riječi o tajmingu na berzi

Standardni savjet je nemojte to raditi. Pretpostavka je da investitori koji pokušaju promaše kupovinom i prodajom prekasno. Naravno, to se dešava ako investitor prati medijske izvještaje i popularne trendove (kao i oslanjajući se na osjećaje o dionicama).

Ali postoji još jedan problem. Nitko ne može unaprijed odrediti temeljne razloge i reakcije investitora za sve (ili mnoge ili neke ili čak nekoliko) velikih tržišnih promjena. Redovno čitamo: „Investitor koji je pozvao [popunite prazno] sada kaže [kako god].” Fundamentalni/investitorski problemi koji stoje u osnovi svakog velikog perioda su jedinstveni. Stoga je dosadašnji uspjeh nebitan jer se primijenjeno obrazloženje za jedan period ne prenosi.

Koristeći moj primjer iznad, očito nisam imao uvid u zabrinutost Covid-19 u vezi sa udarom na tržište i psihu investitora – niti u vezi sa spuštanjem nafte ispod 0 dolara – niti u niz poziva na maržu na dnu. Umjesto toga, oslanjao sam se na čitanje suprotnog indikatora.

Suprotno ulaganje može funkcionirati jer postoje neke zajedničke karakteristike koje prate dramatične promjene trenda. Oni ne identifikuju uzroke, ali mogu signalizirati nepodnošljive ekscese. Preterani optimizam (fads) i preterani pesimizam (strah) pouzdani su pokazatelji vrhova i dna tržišta. Oboje se može primijeniti na cjelokupno tržište dionica i bilo koju od njegovih komponenti ili teme ulaganja. I tu se suprotno ulaganje zaista može isplatiti. Samo nemojte to zvati tržišnim vremenom. Umjesto toga, smatrajte oportunističkim tajmingom, gdje su potencijalni prinos i rizik „optimizirani“.

Zaključak: “Optimizacija” danas znači posjedovanje fondova dionica kojima se aktivno upravlja

Biranje dionica može biti korisno i zabavno. Međutim, period u koji smo ušli ima neobične karakteristike u poređenju sa prethodnim periodima rasta i bikovskim tržištima. Stoga, odabir raznolike grupe profesionalaca za upravljanje fondovima, od kojih svaki slijedi drugačiji pristup, izgleda kao najbolja strategija za ulaganje – barem u početnoj fazi. Odabrati specijalnu situaciju tu i tamo je svakako prihvatljivo, ali dobijanje snage mozga, iskustva i širine istraživanja trebalo bi optimizirati karakteristike povrata/rizika – i omogućiti bolji san.

Još jedna stvar o aktivno upravljanim fondovima. Oni su trenutno daleko u manjini s investitorima koji imaju čvrsto uvjerenje da fondovi s niskim naknadama i pasivnim indeksom uvijek pobjeđuju. Promjenjivo okruženje kroz koje prolazimo, gdje je selektivnost ključna, moglo bi uzrokovati dramatičan preokret. Ako je tako, kao što se dešavalo u prošlosti, kada investitori pređu s pasivnog na aktivan, dionice koje drže aktivni menadžeri će imati koristi od pozitivnog novčanog toka. Naravno, to poboljšava učinak fonda kojim se aktivno upravlja – i tako se ciklus odvija.