Statistike su mješovite, ali u ravnoteži kažu da je ekonomija slaba

Ako slušate Bijelu kuću, čujete da je ekonomija jaka. Drugi će vam reći da je već potonuo u recesiju. Takve „analitičke“ razlike su uobičajene u gotovo svim vremenima i gotovo uvijek odražavaju govornikovu političku agendu više od bilo kakvog direktnog čitanja statističkih dokaza. Ovih dana stvari izgledaju dvosmislenije nego inače. Statistika nudi municiju za oba pogleda. Predsjednik može ukazati, i to čini, na snažan rast platnih spiskova. Oni sa manje optimističnim pogledom na stvari mogu, između ostalog, ukazati na dva uzastopna kvartalna pada realnog bruto domaćeg proizvoda (BDP) nacije. Iako ravnoteža dokaza jasno ukazuje na slabljenje ekonomije, takođe je pošteno priznati da statistika daje neobično pomešanu sliku.

Mjesečni izvještaj o zapošljavanju Ministarstva rada ilustruje. Sa pozitivne strane, julsko istraživanje poslodavaca pokazalo je upadljiv rast platnih spiskova, povećanje od 528,000 radnih mjesta. Privatni platni spiskovi su prošireni za 471,000 pozicija. Iako ovo nisu rekordna povećanja, ona su ipak izvan većine istorijskog iskustva i daleko iznad onoga što su bila konsenzusna očekivanja. Ali u istom izvještaju, anketa domaćinstava pokazala je da je u julu zaposleno samo 179,000. Ovo govori sasvim drugačiju priču od broja poslodavaca. Prirast radnih mjesta ne samo da je bio mnogo manji nego je bio nedovoljan da se prevaziđe junski pad broja radnih mjesta, tako da je za dva mjeseca juna i jula nacija ovom mjerom otpustila oko 136,000 radnih mjesta.

Uprkos ovom kontrastu – koji još uvijek nije objašnjen od strane Odjela za rad – ono što preokreće ravnotežu na negativnu stranu je protok informacija sa drugih mjesta i iz ostatka mjesečnog izvještaja odjela. Istina, stopa nezaposlenosti je neznatno pala sa 3.6% radne snage u junu na 3.5% u julu, ali Ministarstvo je takođe izvestilo da je oko 538,000 ljudi napustilo radnu snagu u julu. S obzirom da niti rade niti traže posao, ovo kretanje je više nego razlog za pad stope nezaposlenosti. Štaviše, prosječni sedmični radni sati ostao je nepromijenjen u julu na 34.6, što je i dalje manje od aprilske mjere.

Izvan računovodstva Ministarstva rada, naravno postoje pad realnog BDP-a u prvom i drugom tromjesečju, nagli pad povjerenja potrošača i izvještaj Instituta za upravljanje nabavkom (ISM) o ukupnom usporavanju i potpunom padu u dijelu novih narudžbi. mjera. Ova lista negativa je naravno daleko od potpune, ali je ipak indikativna.

Osim trenutnih statističkih podataka koji ukazuju na ekonomski pad, još dva faktora imaju veliku težinu na izglede privrede. Jedna je tekuća inflacija. Na posljednjoj mjeri, za jun, indeks potrošačkih cijena (CPI) porastao je za 9.1% u odnosu na nivoe iz prethodne godine. Ova vrsta cenovnog pritiska izgleda će potrajati. Čak i ako se nešto smanji — recimo na 8% ili 7% — to će ostati dovoljno da naruši izglede za ekonomski rast narušavanjem poslovnog i potrošačkog povjerenja i obeshrabrujući štednju i ulaganja od kojih ekonomski rast u konačnici ovisi. Ovi efekti mogu sami po sebi dovesti do recesije. To sigurno ne bi bio prvi put u istoriji da je to učinila inflacija.

Još snažnija prijetnja recesije proizlazi iz borbe Federalnih rezervi (Fed-a) protiv inflacije. Fed je ovaj napor započeo prošlog marta. Prije toga je vodila proinflatornu monetarnu politiku. Držao je kratkoročne kamatne stope blizu nule i ulivao novi novac na finansijska tržišta direktno kupujući obveznice - uglavnom trezore i hipoteke - praksu koju Fed naziva "kvantitativnim ublažavanjem". Ali od martovske promjene politike, Fed je izvukao novac sa finansijskih tržišta prodajom iz gomile obveznica koje je prethodno stekao i povećanjem kratkoročnih kamatnih stopa za nekih 1.75 procentnih poena. Iako su ovo standardni antiinflacioni potezi, oni takođe ograničavaju ekonomsku aktivnost. Štaviše, čini se da je Fed odlučan da preduzme dalje korake u tom pravcu u narednim sedmicama i mjesecima – obrazac koji će učiniti recesiju još vjerovatnijom.

Ako je ova procjena tačna – a čini se vjerovatnom – onda će statistika na koju se optimisti oslanjaju – uključujući Bijelu kuću – postati negativna u narednim mjesecima. Dokazi ekonomske slabosti, ako ne i potpune recesije, postaće neodoljivi. Ostaje neizvjesno da li će do ovakvog rješavanja ekonomske slike doći u narednih mjesec-dva, ali je malo vjerovatno da će nejasnoće još dugo trajati.