Nobleov omiljeni citat ovih dana je Oskara Vajlda: „Budala je neko ko zna cenu svega i vrednost ničega.
George Noble
“Ljudi pitaju šta da kupim? Odgovor je da treba da budete u gotovini“, kako biste se pripremili za „mnogo, mnogo, mnogo niže nivoe unapred“.
George Noble je započeo svoju karijeru u Fidelity Investmentsu ranih 1980-ih radeći za legendu sakupljanja dionica Petera Lyncha, a zatim je vodio najuspješniji Fidelity Overseas Fund. Kasnije je pokrenuo sopstveni hedž fond, koji je propao 2009. godine kada je prerano postao bikovski. Sada sa 65 godina, Noble je pronašao novu svrhu u životu, krstaški rat - da pomogne investitorima da se snađu u kolapsu onoga što on naziva "najvećim 'mjehurom svega' ikada viđenog", balona koji su napuhali centralni bankari "vodeći najnepromišljeniju monetarnu politiku ikada ” potiskivanjem realnih stopa ispod nule, dok je 5 biliona dolara u federalnom stimulaciji pandemije prelilo višak likvidnosti na američku ekonomiju.
Frustriran onim što smatra mučno neskeptičnim navijanjem na CNBC-u (koji naziva Cartoon Network), Noble je u protekloj godini zaronio u društvene mreže i stvorio vlastiti forum, na Twitter Spaces, Clubhouse i YouTube, gdje ima više od 4,000 pretplatnika na njegove neuređene, višesatne razgovore sa prijateljima sa tržišta. Noble donosi pristup koji je rođen u New Jerseyu, bez bs, ne uzimaj zatvorenike, u kažnjavanju SPAC-ova, NFT-ova, kriptovaluta, tehnoloških dionica i njihovih promotera. Prije devet mjeseci on pozvan online brokerska platforma Robinhood „plamteći mjehurić vrućeg zraka u kontejneru“. Od tada su dionice pale za 85%.
Dosadašnji veliki pad tržišta je samo početak. „Ovaj pad će šokirati“, kaže on. “Kamatne stope i prinosi rastu. Akcije su tost.” Neće biti mekog sletanja. “Oni neće sniziti inflaciju dok se ekonomija ne slomi,” ali Fed nema izbora. “Ako ne podignu stope, mi smo na putu za Weimar.” On, naravno, misli na hiperinflaciju Weimar Njemačke, gdje će do 2023. roba koštati bilion puta više nego pet godina prije.
Nema se gde sakriti. Tradicionalno, kada su dionice zigovale, obveznice su imale tendenciju da se razvijaju - stoga je privlačnost tradicionalnog portfelja 60/40 podijeljenog između te dvije primarne klase imovine. „Model 60/40 je mrtav“, izjavljuje Noble. “Trenutno su dionice i obveznice u korelaciji. Dionice padaju jer stope rastu. Nema tampon.”
Cijene obveznica se, naravno, kreću u obrnutom smjeru od prinosa, tako da Fed podiže stope kako bi obuzdao inflaciju i smirio pretjeranu potražnju za hranom i gorivom, obveznice gube vrijednost. I spremni su da izgube mnogo više. „Da ste došli sa Marsa i videli da je inflacija na 8% sa desetogodišnjim na 10%, što je lažni CPI broj, pomislili biste da je to ludo. Čak i ako je inflacija 3%, šta radi 4 godina sa 10%?”
Federalne rezerve tek počinju svoje kvantitativno zatezanje ciklus, omogućavajući da dospijevaju trilioni dolara obveznica koje je stekao posljednjih godina, a ne da ih zamijene. Ovo uklanja primarni izvor likvidnosti za tržišta. “Ljudi pitaju šta da kupim? Odgovor je da treba da budete u gotovini.” Da se pripremim za nadolazeću oluju. On vidi "mnogo, mnogo, mnogo niže nivoe ispred sebe" za dionice i obveznice, i brisanje kriptovaluta poput konopac, „najveća Ponzi šema u istoriji svijeta, veća od Madoffa.”
Zašto da slušamo ovog tipa? Noble je započeo svoju karijeru 1980. godine kao pripravnik u Fidelity Investments radeći za legendarnog Petera Lyncha kada je kompanija imala samo 8 milijardi dolara pod upravom (sada iznosi 4.5 biliona dolara). Njegova najdragocjenija lekcija iz Lynchija: “Znaj šta posjeduješ”, kaže Noble. “To nije srećka. Posjedujete dio kompanije.” Noble je upravljao fondom Fidelity Overseas do najviše prinosa (137% tokom 5 godina) i jahao japanski bum. On podsjeća da su 1980-ih japanska tržišta uživala u „scenariju trostrukih zasluga“ sa padom kamatnih stopa, padom dolara i padom cijena energije, što je sve zajedno potaknulo procjenu imovine. Ali kada se to pretvorilo u „scenarij sa trostrukim nedostatkom“, sa stopama, naftom i dolarom koji su svi rasli u tandemu (kao danas), postao je medvjeđi 1991. i želio je skratiti Japan; Osnivač Fidelityja Ned Johnson rekao je Nobleu da je Fidelity dugotrajna radnja, pa je napustio i pokrenuo prvi od dva hedž fonda od milijardu dolara. Drugi je raznio 1. godine, kada je prebrzo postao bikovski nakon sloma globalne finansijske krize, što smatra vrijednim iskustvom za snalaženje u 2009. „Imaćemo tržište svega“ i nastavit će se sve dok se neravnoteže ne poprave. otišao. “Tržišta dođu do dna kada se stvar koja tjera tržište prema dolje zaustavi i preokrene.”
Prošlog ljeta počeo je puno tvitati, "prozivajući gluposti". Isprobao je aplikaciju Clubhouse, forum društvenih medija za razgovore samo po pozivu, ali to je bilo “previše malo jezerce”. Otkrio je da preferira Twitter prostore i počeo je da poziva stare prijatelje u chat sobu, za koju priznaje da vodi kao Supa Nazi lik na Seinfeldu. Plemeniti uživa u tome što donosi novi glas generaciji menadžera novca koji su osjećali da su izgubili glas na seoskom trgu. „Izgubljeno je neko znanje“, kaže on. To su legitimni investitori poput Marc Cohodes, Jim Chanos, Marty Fridson, Michael Belkin, Grant Williams, Bennett Tomlin i Alexander Stahel. Prošlog vikenda je dva sata razgovarao sa naftnim guruom Anasom Alhajijem. Oni su osudili ideju da Kongres uvede neku vrstu poreza na neočekivanu dobit na naftu. “Zašto ne porez na neočekivani prihod za Apple, koji ima mnogo veći profit i marže?” Razgovori se arhiviraju na YouTube, Spotify i Apple platformi. Noble sada ima 33,000 pratilaca na Twitteru, u odnosu na 2,000 prije godinu dana.
Ne libi se da imenuje imena ljudi koje smatra lošim glumcima. Kao i ministarka finansija Janet Yellen: „Isti ljudi koji vam govore da je sada vrhunac, isti su oni koji su rekli da je to prolazno prošle godine. Zašto bi im vjerovao?" I Jim Cramer sa CNBC-a, koji je krajem maja rekao “biće to veoma lepo leto” za dionice. Razgovori ogorčavaju ljude poput Billa Hwanga, čiji je Archegos hedž fond spektakularno rasplamsao prošle godine; SPAC-kralj Chamath Palihapitiya čije su kompanije u padu više od 75%; i Chase Coleman iz Tiger Globala, koja je izgubila više od 50% kladeći se na nelikvidne tehnološke kompanije.
Noble prezire Cathie Wood iz ARK Investa, čiji je osnovni fond pao za više od 70% u odnosu na prošlu godinu, ali rekla je nedavno da očekuje generirati besmislene složene godišnje prinose od 50% u budućnosti. (Noble misli da još ima novca da se zaradi trgovinom parova duge energije, kratke ARKK.) A tu je i Tesla. Noble kaže da SEC i drugi regulatori još uvijek nisu izvršili suzbijanje Elona Muska jer se gnušaju da ih se okrivljuje za pojavljivanje “najvećeg simbola viška likvidnosti na tržištu vođenom naracijom”. Noble generalno ne daje savjete za dionice, ali predviđa da Tesla košta 200 dolara do kraja godine (na 650 dolara po dionici, to je pad od 50% od novembra).
Ova imena će, predviđa on, biti zapamćena na isti način kao i hype-meisters tehnološkog buma 2000. Garrett van Wagoner, Kevin Landis, Ryan Jacob, Henry Blodget, Alberto Villar.
Zabavno je biti gadfly, posebno kada je nedostatak ograničen. Noble trenutno ne upravlja novcem ni za koga drugog osim za sebe, a stidljiv je u nastojanjima da shvati kako da unovči svoje novootkrivene pratioce pokretanjem strogo kurirane istraživačke platforme ili možda čak pokretanjem fonda kojim se trguje na berzi. Kako bi testirao velikodušnost slušalaca, prošlog mjeseca je prikupio 220,000 dolara od 700 pojedinačnih donatora za kuhara Josea Andresa Svjetska centralna kuhinja, koja je obezbijedila više od 40 miliona obroka potrebitim ljudima u zonama katastrofe poput Haitija i Ukrajine.
Noble je trenutno zabrinut da investitori potcjenjuju opasnosti trenutnog tržišta ili da se vrate prije nego što se obala očisti. “Trenutno nema ventila za bijeg”, rekao je u ponedjeljak. “Ako prilagodite kamatne stope, tržište je skuplje nego što je bilo u petak.”
Izvor: https://www.forbes.com/sites/christopherhelman/2022/06/14/star-stockpicker-finds-new-crusade-raging-against-the-everything-bubble/