Ovaj post je prvobitno objavljen n TKer.co
Dionice su ponovo ojačale, a S&P 500 se prošle sedmice popeo za 2.7%. Indeks je sada porastao za 11.8% u odnosu na najniži nivo od 12. oktobra od 3,577.03 i 16.6% u odnosu na najviši nivo od 3. januara 2022. od 4,796.56.
Protekle dvije sedmice došle su s gomilom novih podataka, a mnogi analitičari koji su se vratili s pauze objavili su tone svježih istraživanja.
Evo nekoliko grafikona o tržištu koje se izdvojilo:
Finansijske obaveze su izvodljive
„Do danas, više kamatne stope nisu negativno uticale na marže“, napisao je Jonathan Golub, glavni američki strateg za kapital u Credit Suisse-u, u poruci klijentima od 4. januara.
Da bi to ilustrovao, Golub dijeli ovaj grafikon S&P 500 rashoda kamata kao postotka prihoda.
Za više o implikacijama viših kamatnih stopa, pročitajte “U priči je više od toga da su 'visoke kamate loše za dionice' 🤨,“ “Poslovne finansije izgledaju sjajno 💰,“ i „Zašto vratiti 500 dolara može biti teže nego vratiti 1,000 dolara 🤔“
Kompanije ulažu u svoje poslovanje
„Uprkos makro neizvjesnosti, kapitalna potrošnja je ostala jaka, ubrzavajući se na +24% u odnosu na prethodnu godinu u trećem kvartalu, podstaknuta energetskim i komunikacijskim uslugama“, primijetila je u petak Savita Subramanian, šefica američke strategije kapitala u BofA.
BofA očekuje da će američka ekonomija otići u recesiju ove godine.
“Iako su kapitalni troškovi obično prociklični, vidimo nekoliko razloga zbog kojih će kapitalni troškovi biti otporniji tokom ove recesije nego u prošlosti, uključujući stalne izazove u snabdijevanju, potrebu da se troše na automatizaciju usred inflacije plata/zategnutog tržišta rada, preoblikovanje, nedovoljna ulaganja od strane korporacije decenijama i energetska tranzicija.“
Za više informacija o kapitalnoj potrošnji, pročitajte “9 razloga za optimizam po pitanju ekonomije i tržišta 💪“ i „Tri ogromna ekonomska vjetra o kojima ne mogu prestati razmišljati 📈📈📈.“
Pazite da se dionice razdvoje tokom sezone zarade
„Očekujemo da će disperzija cijena rasti u narednih ~6 sedmica, kao što je to bilo tokom prethodnih sezona zarada“, napisao je u ponedjeljak Mike Wilson, glavni američki strateg za dionice u Morgan Stanleyju.
Disperzija odražava stepen do kojeg se pojedinačne dionice kreću zajedno.
Dok Subramanian vjeruje da će kapitalna potrošnja izdržati, Wilson tvrdi da će kompanije koje smanjuju troškove vidjeti da će njihove cijene dionica biti bolje.
„Po našem mišljenju, ključni pokretač ovog porasta u disperziji biće sve veći relativni jaz u performansama između onih kompanija koje su operativno efikasne u ovom izazovnom makro okruženju i onih koje nisu“, rekao je on. “U tom smislu, mislimo da će kompanije koje minimiziraju kapitalna ulaganja, zalihe i ulaganja u rad i maksimiziraju novčani tok biti nagrađene na relativnoj osnovi.”
pretplaćen
Analitičari očekuju rast zarade u 2023. i 2024. godini
Prema faktset, analitičari očekuju da će S&P 500 zarada po dionici (EPS) porasti na 229.53 dolara u 2023. i 252.74 dolara u 2024. godini.
Za više bikovskih metrika pročitajte “9 razloga za optimizam po pitanju ekonomije i tržišta 💪."
Međutim, ta očekivanja su se smanjila
od faktset:
Ne nedostaje stratega koji očekuju da će ovi brojevi biti revidirani niže. Za više pročitajte “Jedan od najčešće spominjanih rizika za dionice u 2023. je 'precijenjenost' 😑.”
Rast zarade obično nadmašuje procjene
od faktset: “…stvarna stopa rasta zarade je premašila procijenjenu stopu rasta zarade na kraju kvartala u 38 od posljednjih 40 kvartala za S&P 500. Jedini izuzeci su bili Q1 2020 i posljednji kvartal (Q3 2022).”
Za više o ovome pročitajte “'Bolje od očekivanog' je izgubilo svoje značenje 🤷🏻♂️“ i „Istina o pogoršanim očekivanjima analitičara 📉.”
Procjene na dnu prije očekivane zarade
“Na ranijim medvjeđim tržištima, dionice su pale oko 1 milion prije dna ISM-a, ali 1-2 mjeseca nakon vrhunca finansijskih uslova”, napisao je Keith Parker, šef američke strategije dionica u UBS-u, u bilješci od 4. januara. „Dno tržišta poklapa se sa najnižim P/E u gotovo svim slučajevima, s porastom P/E obično nakon pada prinosa na korporativne obveznice.“
Grafikon ispod pokazuje dno P/E također prethodi dnu u procjenama budućih zarada.
Za više o P/E omjerima, pročitajte “Koristite metriku vrednovanja kao što je odnos P/E sa oprezom ⚠️.“ Za više informacija o dnu akcija, pročitajte „Dionice obično na dnu prije svega. "
Dugoročno gledano, zarada raste
Binky Chadha iz Deutsche Banke očekuje zaradu u četvrtom kvartalu od 4 dolara po dionici za S&P 53.80. To bi EPS približilo njegovom dugoročnom trendu, koji je gore i desno.
Za više informacija o dugoročnoj zaradi, pročitajte “Očekivanja za S&P 500 zaradu padaju 📉“ i „Legendarni berač dionica Peter Lynch napravio je izuzetno pronicljivo promatranje tržišta 1994. godine 🎯.“
Velike godine slijede užasne godine
„U proteklih 90 godina, S&P 500 je samo u četiri navrata – 19.4., 2022., 1937. i 1974. – zabeležio veći gubitak od svog godišnjeg pada od 2002% u 2008. godini,” Brian Belski, glavni investicioni strateg u BMO Capital Markets, primećeno u četvrtak. „U narednim kalendarskim godinama, indeks je svaki put bilježio porast od >20% sa prosječnim povratom cijene od 26.5%, kao što je istaknuto u prikazu 8.“
Za više o kratkoročnim obrascima na berzi, pročitajte “2022. je bila neobična godina za berzu 📉“ i „Ne očekujte prosječne prinose na berzi ove godine 📊“
pretplaćen
Nije mnogo ETF-ova nadmašilo S&P 500
od S&P indeksi Dow Jones: „29. januara 2023. godine, najduže preživjeli fond kojim se trguje na berzi — prvobitno poznat kao Standard & Poor's Depository Receipt ili po skraćenici SPDR („Pauk“) — proslaviće 30 godina otkako je počeo da trguje… u indeksnom tragaču je (od strane nekih) viđeno kao priznanje poraza još početkom 1993. U najboljem slučaju, indeksni fond se „zadovoljavao prosjekom“. Ali, kako se ispostavilo, portfelj koji bi otprilike replicirao prinos S&P 500 bi od tada bio izrazito iznad prosjeka.”
Za više o ovome pročitajte “Većina profesionalaca ne može pobijediti tržište 🥊“
Većina potrošača očekuje pad akcija
Iz Istraživanje očekivanja potrošača NY Fed-a: “Srednja percipirana vjerovatnoća da će cijene američkih dionica biti više za 12 mjeseci od sada smanjena je za 0.8 procentnih poena na 34.9%.“
Za više o ovome pročitajte “Većina nas su strašni prognostičari berzi 🤦♂️.“
BONUS: Rukovodioci pričaju gluposti o pozivima o zaradi
Iz Robin Wigglesworth iz FT-a: “Koristeći AlphaSense/Sentieo funkciju pretraživanja transkripcije, možemo vidjeti da je 'polikriza' odbjegle inflacije, pandemije, povećanja kamatnih stopa, zastoja u lancu nabavke i ratova pomogla da se psovke o pozivima o zaradi i danima investitora podigne na novi rekord u 2022. godini. Nažalost, kada smo ovo prvi put pogledali prošle godine, pokazalo se da je većina redigovanih psovki prilično obična vanila, poput 'sranje' i 'sranje'.“
Mnogo je za obraditi. Zaista, ulaganje u berzu može biti komplikovano.
Sve u svemu, čini se da postoji mnogo razloga za optimizam. A razlozi za pesimizam nisu baš neobični.
Za još mnogo grafikona na berzi, pročitajte “2022. je bila neobična godina za berzu 📉.”
-
Povezano sa TKer:
Pregledavanje makro unakrsnih struja 🔀
Trebalo je razmotriti nekoliko značajnih podataka iz prošle sedmice:
🎈 Inflacija se nastavlja hladiti. The indeks potrošačkih cijena (CPI) u decembru je bio veći za 6.5% u odnosu na prošlu godinu, u odnosu na 7.1% u novembru. Prilagođeno za cijene hrane i energije, osnovni CPI je porastao za 5.7%, što je pad sa 6.0%.
Na mjesečnoj osnovi, CPI je pao za 0.1%, a osnovni CPI je porastao za 0.3%.
Ako godišnji tromjesečni trend u mjesečnim brojkama, CPI raste po stopi od 1.8%, a osnovni CPI se penje po stopi nešto iznad ciljanih 3.1%.
Za više o implikacijama hlađenja inflacije, pročitajte “Scenario mekog sletanja bikovske 'zlatokose' koji svi žele 😀.”
???? Osjećaj potrošača se poboljšava. Sa Decembra Univerziteta u Mičigenu Anketa potrošača: „Osjećaj potrošača je ostao nizak iz istorijske perspektive, ali je nastavio rasti drugi mjesec zaredom, porastao je za 8% u odnosu na decembar i dostigao oko 4% ispod prije godinu dana. Trenutne procene ličnih finansija porasle su za 16% na najvišu vrednost u osam meseci na osnovu viših primanja i ublažavanja inflacije... Inflaciona očekivanja za prethodnu godinu su se smanjila četvrti mesec zaredom, pala na 4.0% u januaru sa 4.4% u decembru. Trenutna vrijednost je najniža od aprila 2021., ali je i dalje znatno iznad raspona od 2.3-3.0% viđenog u dvije godine prije pandemije.”
???? Očekivanja za inflaciju se poboljšavaju. Iz decembarskog istraživanja potrošačkih očekivanja NY Fed-a: „Srednja inflaciona očekivanja za godinu dana unaprijed su se smanjila na 5.0%, što je najniže očitanje od jula 2021., prema decembarskom istraživanju potrošačkih očekivanja. Srednjoročna očekivanja su ostala na 3.0%, dok je mjera za pet godina unaprijed porasla na 2.4%.“
💳 Potrošači se sve više zadužuju. Prema Podaci Federalnih rezervi objavljeno u ponedjeljak, ukupni neotplaćeni potrošački krediti se povećali na 1.19 biliona dolara u novembru. Revolving kredit se sastoji uglavnom kreditnih kartica.
💳 Kamatne stope kreditnih kartica su porasle. od Axios: „Najnoviji izvještaj Federalnih rezervi o troškovima potrošačkih kredita pokazao je prosječne kamatne stope na kreditne kartice izdate od banaka koje su dostigle 19.1% u četvrtom tromjesečju. To je nadmašilo prethodni rekord — 18.9% — postavljen u prvom kvartalu 1985.“
💳 Delikvencije kreditnih kartica su niske, ali se normaliziraju. Od JPMorgan Chase-a Najava zarade u četvrtom kvartalu: „Očekujemo nastavak normalizacije kredita u 2023. godini.“ Izgledi banke pretpostavljaju „blagu recesiju u centralnom slučaju.“ Više o ovome pročitajte „Finansije potrošača su u izuzetno dobrom stanju 💰“
💰 Ukupne finansije potrošača su stabilne. Od Torstena Sloka iz Apollo Global Managementa: “...domaćinstva širom distribucije prihoda i dalje imaju veći nivo raspoloživog novca nego prije pandemije, a brzina kojom domaćinstva smanjuju svoje gotovinske bilance u posljednjim kvartalima bila je vrlo spora. U kombinaciji sa kontinuiranim solidnim rastom radnih mjesta i snažnom inflacijom plata, suština je da ostaje snažan vjetar u leđa za potrošnju potrošača u SAD-u.“
„Američka ekonomija trenutno ostaje jaka, a potrošači i dalje troše višak novca, a preduzeća su zdrava“, Jamie Dimon, izvršni direktor JPMorgan Chasea, rekao u petak. Za više o ovome pročitajte “Finansije potrošača su u izuzetno dobrom stanju 💰“
🛍️ Potrošačka potrošnja je stabilna. Iz BofA: „Iako je potrošnja s višim prihodima (<125) skromno nadmašila potrošnju s nižim prihodima (<50) tokom praznika, ne vidimo jasne znakove pukotina u potonjem. Domaćinstva sa nižim prihodima još uvijek izdvajaju veći udio ukupne potrošnje na kartice diskrecionim kategorijama nego što su to bile prije pandemije (Prikaz 7). To sugerira da još uvijek ne prelaze na oprezniji stav. Čini se da se domaćinstva s nižim primanjima još uvijek ne suočavaju s problemima likvidnosti, jer izdvajaju manji dio ukupne potrošnje na kartice na kreditne kartice nego što su to činili 2019. (Prikaz 8).“ Za više ekonomskih pokazatelja koji se drže, pročitajte “9 razloga za optimizam po pitanju ekonomije i tržišta 💪."
💼 Potraživanja za nezaposlene su i dalje niska. Početni zahtjevi za naknadu za nezaposlene pao na 205,000 tokom sedmice koja se završava 7. januara, u odnosu na 206,000 prethodne sedmice. Iako je taj broj u porastu sa svog minimuma u šest decenija od 166,000 u martu, on je i dalje blizu nivoa viđenog tokom perioda ekonomske ekspanzije.
🤒 Mnogi su bolesni. od Diane Swonk iz KPMG-a: „Skoro 70% više radnika je bolesno svakog mjeseca od prosjeka prije pandemije. Ožiljci pandemije povećavaju nedostatak osoblja. Broj onih koji su bili bolesni i nesposobni za rad dostigao je 1.6 miliona u novembru; što je gotovo 700,000 ljudi više ostavilo po strani nego u bilo kojem mjesecu 2010-ih. Broj smrtnih slučajeva do danas je veći nego u drugim razvijenim ekonomijama. Mnogi stariji radnici su imali COVID i nisu u mogućnosti da rade zbog dugog COVID-a. Za brigu o unucima i starijim roditeljima sada su potrebni mlađi penzioneri, zbog akutnog nedostatka djece i radnika za dugotrajnu njegu. Oni koji su ostali bez posla zbog problema sa brigom o djeci dostigli su rekordni maksimum u oktobru jer je više djece oboljelo od RSV-a, gripa i COVID-19.”
💼 Broj radnih mjesta je sve manji. Od firme za podatke o tržištu rada Povezati: „...potražnja za radnom snagom nastavila je da opada do kraja 2022. godine jer su ukupni aktivni oglasi za posao pali za 4.5% u SAD-u od novembra do decembra, u poređenju sa smanjenjem obima na listi od 6.9% od oktobra do novembra, i pali su u gotovo svim državama i industrije takođe. Poslodavci su također kreirali manje oglasa u decembru, jer je broj novih oglasa opao za 3.2% na mjesečnom nivou. Međutim, dok smo primijetili pad i novih i ukupnih unosa, uklonjeni oglasi su porasli za 3.5% od novembra do decembra.“ Za više o ovome, pročitajte „Kako slobodna radna mjesta objašnjavaju sve upravo sada 📋“
📈 Nivoi zaliha su porasli. Prema Podaci Biroa za popis stanovništva objavljeno u utorak, veleprodajne zalihe su porasle za 1.0% na 933.1 milijardu dolara u novembru, čime je odnos zaliha/prodaja iznosio 1.35. Za više pročitajte “Možemo prestati da to nazivamo krizom lanca snabdevanja ⛓.”
Spajajući sve zajedno 🤔
Dobijamo mnogo dokaza koje bismo mogli dobiti bikovski scenario mekog sletanja „Zlatokosa“. gde se inflacija hladi na nivoe kojima se može upravljati, a da privreda ne mora da potone u recesiju.
Ali za sada, inflacija još uvijek mora da se smanji prije nego što se Federalne rezerve prilagode nivoima cijena. Tako da treba očekivati centralna banka da nastavi sa pooštravanjem monetarne politike, što znači strože finansijske uslove (npr. više kamatne stope, stroži standardi kreditiranja i niže procene akcija). Sve ovo znači tržišne batine će se vjerovatno nastaviti i rizik od ekonomija tone u recesiju će se pojačati.
Međutim, uskoro bismo mogli čuti kako Fed mijenja svoj ton na golublji način ako nastavimo dobivati dokaze da inflacija popušta.
Važno je zapamtiti da iako su rizici od recesije povišeni, potrošači dolaze iz veoma jake finansijske pozicije. Nezaposleni su dobijanje poslova. Oni koji imaju posao dobijaju povišice. I mnogi još uvijek imaju višak štednje da dodirnete. Zaista, jaki podaci o potrošnji potvrđuju ovu finansijsku otpornost. Tako je prerano da se oglasi alarm iz perspektive potrošnje.
U ovom trenutku, bilo koji malo je vjerovatno da će se pad pretvoriti u ekonomsku katastrofu s obzirom da je finansijsko zdravlje potrošača i preduzeća ostaje veoma snažno.
Kao i uvijek, dugoročni investitori to bi trebali zapamtiti recesije i medvjeda tržišta su pravedni dio dogovora kada uđete na berzu sa ciljem generisanja dugoročnih prinosa. Dok tržišta su imala užasnu godinu, dugoročni izgledi za dionice ostaje pozitivno.
Za više o tome kako se priča o makrou razvija, pogledajte prethodne TKer makro unakrsne struje »
Za više o tome zašto je ovo neobično nepovoljno okruženje za berzu, pročitajte “Tržišni udari će se nastaviti sve dok se inflacija ne poboljša 🥊“ »
Za detaljniji uvid u to gdje smo i kako smo došli, pročitajte “Komplikovana zbrka tržišta i ekonomije, objašnjeno 🧩"
Ovaj post je prvobitno objavljen n TKer.co
Sam Ro je osnivač TKer.co. Pratite ga na Twitteru na @SamRo
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/some-stock-market-charts-to-consider-as-we-look-forward-171700592.html