'Društvene veze' pomažu ljudima. Investitori u njih se plaćaju.

Nakon 10 mjeseci obuke u Pursuitu, Soto je dobio posao 2018. sa godišnjom platom od 85,000 dolara. Sada zarađuje 200,000 dolara godišnje i posjeduje kuću u Norwalku, Conn. "Od beskućnika do posjedovanja pristojnog doma, to se nikada ne bi dogodilo bez ove karijere", kaže on Barronova.

Pursuitov program je jedna od hiljada novih obveznica koje imaju za cilj finansiranje društveno korisnih ciljeva uz isporuku finansijskih povrata investitorima. Ove takozvane “socijalne obveznice” koje obično izdaju vladine agencije i finansijske institucije, koriste svoj prihod za finansiranje obuke za posao, zdravstvene zaštite, pristupačnog stanovanja, između ostalih projekata.   

Singapurska Women's Livelihood Bond nudi mikrokredite ženama poduzetnicama u jugoistočnoj Aziji, dok vlada Tokija planira prodati obveznice kako bi pomogla gradu da se pripremi za sljedeći veliki zemljotres. Pandemija je također potaknula mnoge veze širom svijeta koje su pomogle u proširenju bolničkih kapaciteta, proizvodnji zaštitne opreme ili podršci zdravstvenim radnicima. 

Izdavanje socijalnih obveznica skočilo je sa samo 20 milijardi dolara godišnje prije Covida na znatno više od 200 milijardi dolara godišnje od 2020. Došlo je i do porasta takozvanih "obveznica održivosti", koje pakuju ekološke i socijalne projekte u paket. 

Kada su socijalne obveznice prvi put uvedene prije jedne decenije, povrat ulaganja obično je bio vezan za uspjeh programa koji su finansirali. Prva socijalna obveznica na svijetu u Velikoj Britaniji prikupila je 5 miliona funti za financiranje programa koji pomaže u smanjenju stope ponovnog počinjanja zatvorenika. Program je postigao svoj cilj sedam godina kasnije, što je značilo godišnji prinos od 3%.

Suprotan primjer bio je sličan program na njujorškom ostrvu Rikers uz podršku

Goldman Sachs
.
Budući da stopa recidivizma nije opala onoliko koliko se očekivalo, Goldman i Bloomberg Philanthropies, partner u projektu, oboje su izgubili novac.

Kako bi se izbjegli tako visoki rizici, mnoge socijalne obveznice izdane posljednjih godina nisu povezane ni sa jednim specifičnim ciljem učinka. Baš kao i obične obveznice, investitorima je zagarantovano da će dobiti svoj novac nazad, plus oročeni prihod, osim ako emitent ne postane nesolventan. Možda će biti nekih bonus uplata ako je program izuzetno uspješan.

„Ove društvene metrike je veoma teško izračunati, a tržište još nije spremno za to“, kaže Candace Partridge, menadžer podataka o društvenim i održivim obveznicama u Climate Bonds Initiative, organizaciji sa sjedištem u Londonu.

To ne znači da društvene obveznice mogu koristiti novac bez nadzora. Izdavači obično objavljuju okvir koji opisuje kako planiraju koristiti prihode. Grupa nezavisnih „verifikatora“, kao što su Sustainlytics i Moody's, zatim procenjuje da li program ispunjava njihove kriterijume da bi bio označen kao društvena veza.

„Za nas, ulaganje u uticaj mora da ima direktan i merljiv rezultat povezan sa njim“, kaže Steve Liberatore, koji upravlja Nuveenovim strategijama sa fiksnim prihodima fokusiranim na ESG, „Direktno znanje o tome gde se taj kapital raspoređuje uvek je bilo kritično. ” Nuveen drži društvene obveznice u mnogim svojim portfeljima.

Ipak, sistem je u velikoj mjeri zasnovan na dobrovoljnim smjernicama. Trenutno ne postoji relevantna regulativa u SAD-u. Evropska unija razvija „društvenu taksonomiju“ koja zvanično definiše koje ekonomske aktivnosti doprinose društvenim ciljevima bloka, ali je napredak ove godine zaustavljen. 

To će biti težak zadatak, jer ne postoji univerzalni standard o tome šta je društveno dobro. 

Na primjer, neki programi pristupačnog stanovanja imaju za cilj pomoći kupcima s niskim primanjima da finansiraju svoju prvu kuću, ali kritičari postavljaju pitanje da li je to samo drugačiji način prodaje hipoteka. „Ovi ljudi već imaju učešće“, kaže Partridge, „to se zaista ne radi o siromaštvu, za razliku od projekata koji smeštaju ljude u gradsko stanovanje, koji legitimno nemaju dom.“

Stvari mogu postati još složenije ako investitori uzmu u obzir i uticaj projekta na životnu sredinu. Neki infrastrukturni projekti, na primjer, možda nisu klimatski prihvatljivi ili energetski efikasni — iako su korisni za lokalne zajednice.

Još jedan problem: kompanije, institucije ili čak zemlje su možda navodno loše postupile po nekim pitanjima dok su dale pozitivan doprinos drugima. Na primjer, neki modni brendovi su financirali mnoge održive programe, ali su optuženi za zanemarivanje ljudskih prava u svojim lancima nabavke. To otežava povlačenje jasne linije.

Uopšteno govoreći, od društvenih obveznica se ne očekuje da donose profit, jer su njihove ekonomske koristi obično dugoročne i široke. Postoje izuzeci. Ulaganjem u ljude i usavršavanjem njihovih vještina, programi poput Pursuit-a mogli bi generirati predvidivi novčani tok za povrat investitora.

Pursuit je 2020. godine izdao novu obveznicu, prikupivši 12 miliona dolara kako bi pomogao 1,000 radnika s niskim primanjima da napreduju na društvenoj ljestvici. A njeni investitori, predvođeni švicarskim Blue Earth Capitalom, uzimat će smanjenje od 5% do 15% od plata kolega - samo ako dobiju novi posao u tehnologiji - tokom četiri godine. To znači procijenjeni godišnji prinos od 7%. 

„Finansijski uspjeh naših kolega povezan je s uspjehom nas kao zajmodavca“, kaže Amy Wang, šefica privatnog duga Blue Earth-a, „Ovaj model osigurava da odgovornost uvijek postoji.“

Za razliku od filantropskog rada koji se oslanja na vanjske donacije, struktura obveznica omogućava takvim programima da postanu samoodrživi i skalabilni, kaže Stuart Spodek, portfolio menadžer u

BlackRock

i član odbora Pursuit-a, „Kako se model dokazuje, očekivao bih da više institucionalnog kapitala dolazi na tržište.”

Pišite Evie Liu na [email zaštićen]