Prošlo je više od 600 dana otkako je Snowflake izašla u javnost u jednoj od najtoplijih inicijalnih javnih ponuda u eri pandemije. Ispostavilo se da je to bio vijugav, skoro dvogodišnji put do startne linije. Za investitore, sada postoji prilika da se klade sa oštrom diskontom na ono što je i dalje jedna od najimpresivnijih priča o rastu softvera.
Snowflake opslužuje kompanije na mnogim tržištima, uključujući finansijske usluge, zdravstvenu zaštitu, maloprodaju, medije i tehnologiju, pomažući u generiranju uvida u njihovo poslovanje i pružajući korisnicima sadržaj i iskustva.
Snowflake's IPO u septembru 2020 bio zapanjujući, čak iu periodu kada je bujalo tržište novih izdanja. Originalni očekivani raspon cijena bio je 75 do 85 dolara po dionici; koji je kasnije povećan na predviđenih 100 do 110 dolara po dionici. Kompanija je na kraju izašla na berzu na $ 120—i dionica je otvorena za trgovanje po cijeni od 245 dolara.
Nekoliko faktora je izazvalo potražnju za ovim poslom. Kao prvo, nekoliko kompanija je raslo brže, posebno u Snowflakeovoj skali. U dva kvartala prije IPO-a, Snowflake je imao rast prihoda od 133%. Nadovezujući se na uspjeh giganata koji se bave računalstvom u oblaku, Snowflake je bio pozicioniran da izgradi ogroman posao.
Salesforce
(CRM) i
Berkshire Hathaway
(BRK.A) svaki je pristao da uloži 250 miliona dolara u privatni plasman po IPO cijeni Snowflake, paralelno sa ponudom. Berkshire je kupio dionice u vrijednosti od 485 miliona dolara od vlasnika pre IPO-a, povećavši svoju opkladu na 735 miliona dolara. Užarena kompanija u oblaku uz podršku Warrena Buffetta? To se ne vidi svaki dan.
Snowflake akcije dostigla nešto više od 400 dolara prošlog novembra, ali odatle je sve krenulo nizbrdo. Dionice su pale za 70% u posljednjih šest mjeseci. Protekle sedmice, dionice su se nakratko trgovale ispod svoje IPO cijene od 120 dolara po prvi put ikada.
Na vrhuncu tržišta, Pahuljica je trgovala za skoro 60 puta veći od prodaje u ovoj godini, što se pokazalo nemogućim za održavanje, bez obzira na brzinu rasta. Kada je apetit investitora za imovinom visokog rasta i niskog profita izblijedio prošle jeseni, Snowflake
dionice su opljačkane.
Nekoliko drugih stvari je utjecalo na pad dionica. Rezultati kompanije u januaru i kvartalu bili su malo ispod očekivanja, zbog promjene u načinu korištenja Snowflake mjerača. Prešao je sa punjenja po satu na punjenje po sekundi. To je efektivno učinilo platformu jeftinijom za kupce.
rekao je izvršni direktor Frank Slootman Barronova ranije ove godine taj potez
bi povećala potrošnju, ali je promašaj ipak uzrokovao zalihe
da padne.
Prošle srijede, Pahuljice ponovo prijavljena zarada—i još jednom su razočarali Wall Street. Za prvi fiskalni kvartal koji je završen 30. aprila, Snowflake je objavio prihod od proizvoda od 394.4 miliona dolara, što je 84% više u odnosu na godinu dana ranije i ispred raspona od 383 miliona do 388 miliona dolara. Uz nekoliko manjih izmjena, Snowflake je ponovio svoju prognozu rasta prihoda od proizvoda u rasponu od 65% do 67%.
Ali Snowflake je nadmašio procjenu prihoda od proizvoda za užu marginu nego u bilo kojem kvartalu otkako je izašao u javnost. Također, Snowflake je otkrila svoju zaradu
nazivaju da je nekolicina korisnika oblaka okrenutih potrošačima usporila rast upotrebe na platformi kompanije tokom kvartala.
Snowflake nije naveo imena u pozivu, ali je nekoliko analitičara pretpostavilo da su krivci dostava hrane i kripto klijenti. Citigroup
analitičar Tyler Radke mi je rekao da su uključene kompanije
DoorDash
(Crtica),
Coinbase Global
(COIN) i Instacart.
Snowflake nije povećao svoje izglede za cijelu godinu, a čini se da su investitori nervozni da bi usporavanje ekonomije moglo početi da utiče na poslovanje Snowflake-a.
Ali to su prepirke. Pahuljica je u redu. Preostale obaveze izvršenja, mjera potpisanog, ali još nezavršenog posla, porasle su za 82%, više od procjena analitičara. Na osnovu zadnjih 12 mjeseci, Snowflake sada ima 206 kupaca koji ostvaruju prihod od više od milion dolara, što je 1% više nego prije godinu dana. Zadržavanje neto prihoda, mjera ponovljenih poslova, porasla je za 98%.
Na poziv Snowflake-a, glavni finansijski direktor Mike Scarpelli potvrdio je dugoročnu prognozu kompanije za prihod od proizvoda od 10 milijardi dolara u fiskalnoj 2029., uz 30% složen godišnji rast.
Što se tiče ostalih mjera, Snowflake je povećao svoju dugoročnu perspektivu. Na osnovu neopćeprihvaćenih računovodstvenih principa ili ne-GAAP, Snowflake sada ostvaruje 78% bruto marže proizvoda do fiskalne 2029.
od prethodnog cilja od 75%), 20% operativne marže (porast sa 10%) i 25% prilagođene marže slobodnog toka novca (sa 15%).
Analitičar Morgan Stanleyja Keith Weiss smatra da je prognoza previše konzervativna – on modelira 14 milijardi dolara prihoda u fiskalnoj 2029. godini.
Weiss ima ocjenu za prekomjernu težinu
i ciljanu cijenu dionice od 295 dolara, što implicira da bi se mogla više nego udvostručiti u odnosu na nedavne nivoe.
Iako još uvijek nije vrijednosna igra, Snowflake sada trguje sa mnogo razumnijim 13 puta očekivanim prihodom u fiskalnoj 2024. od 3 milijarde dolara—
sa stopom rasta bez premca u softveru. Izgledi su i dalje jaki, a dionice su uklonjene iz rizika.
Po sadašnjoj cijeni, investitori mogu kupiti mnogo veću verziju Snowflakea, dvije godine kasnije od Buffetta, po približno istoj cijeni. Teško je smisliti uvjerljiviji argument za kupovinu.
Piši Eric J. Savitz na [email zaštićen]