Šest brojeva koji pokazuju zašto Credit Suisse ima malo slobode

Prošlo je godinu dana otkako je Axel Lehmann preuzeo dužnost predsjednika Credit Suissea koji je podložan nesrećama i otprilike polovina otkako je Ulrich Körner postao izvršni direktor. Ali oni tek treba da zaustave probleme u drugoj po veličini švajcarskoj banci, uzrokovane nizom istorijskih skandala i pogrešno upravljanog rizika - od eksplodiranja porodične kancelarije Archegos do finansijske afere u lancu snabdevanja Greensill.

Svako ko se nada pozitivnim znacima u prošlosedmičnom objavljivanju godišnjih rezultata Credit Suisse-a, teško će ih prepoznati. Mnogi podaci su bili slabi. Šest je bilo užasno, ili barem potencijalno.

Prvi, i najočigledniji, bio je odgovor cijene dionica na rezultate koje je CS hrabro pozicionirao kao da pokazuju „snažan napredak“ koji je „u skladu sa smjernicama“. Investitori su to shvatili, pa su dionice u četvrtak pale za 15 posto na manje od 3 SFr po dionici - rekordno nizak nivo i pad za dvije trećine u godini. Tokom 10 godina, dionice CS-a izgubile su blizu 90 posto vrijednosti.

Drugi užasan broj odnosi se na sličan pad povjerenja kupaca. Iako je glavni učinak CS-a u četvrtom kvartalu zaista bio uglavnom u skladu sa očekivanjima, neke osnovne brojke nisu. U vrijeme kada je CS glasno govorio o svom planu da se preusmjeri sa investicionog bankarstva na upravljanje imovinom, nije bilo ohrabrujuće čuti da je biznis s bogatstvom imao prolio SFr93bn, odnosno 15 posto svoje imovine pod upravljanjem, za samo tri mjeseca. CS je ranije sugerirao da su se odlivi sredstava stabilizovali nakon paničnog egzodusa novca u oktobru, nakon glasina na društvenim mrežama o finansijskom zdravlju banke. Iako je tempo odliva nakon oktobra usporen, povlačenja su nastavljena u novembru i decembru, a vjerovatno i u novoj godini.

Među statistikama koje se najviše prate za bilo koju banku – posebno onu koja uporno stvara gubitke – su one koje se odnose na snagu kapitala. CS je znao da je održavanje jakog koeficijenta kapitala prvog reda (CET1) ključno za povjerenje ulagača u dionički kapital i dužničkih investitora. Održavanje kreditnog rejtinga na investicionom nivou je od vitalnog značaja za veliku globalnu banku, a Standard & Poor's ocjenjuje dug Credit Suisse samo jednu stopu iznad statusa smeća. Srećom, CS je nadmašio očekivanja analitičara konsenzusa sa cifrom od 1 posto CET14.1, potkrijepljeno novembarskim prikupljanjem kapitala od 1 milijarde SFr. Svejedno, koeficijent kapitala — koji je pao sa 4 posto godinu dana ranije — ima potencijal da bude treća gadna brojka, posebno ako ovogodišnji predviđani gubici ne budu nadoknađeni regulatornim kapitalnim olakšicama koje banka očekuje kao priznanje za odbacivanje operacije.

Kreditni gubici, za sada, izgledaju kao rijedak podatak za razvedrivanje na računima CS – bilo je oskudnih SFr16 miliona rezervisanja za godinu – ali opet prikrivaju neke neugodnosti. Prvo, broj u naslovu nije uključivao dodatnih 155 miliona SFr iz afere Archegos (neuspešna kreditna izloženost koja je banku sada ukupno koštala više od 5 milijardi SFr). Čak i ako bi druga istorijska povećanja trebalo da se minimiziraju nedavnim pregledom rizika, a osnovne izloženosti kreditima u Švajcarskoj su famozno niskog rizika, kreditni gubici idu samo u jednom pravcu, s obzirom na trenutno stanje globalne ekonomije.

Gadan podatak broj pet je 210 miliona SFr CS plaća njen bivši neizvršni, pretvoren u veliku-bijelu-nadu za-oživljavanje-investicionog-bankarstva, Michael Klein. U bizarnom preokretu događaja, Klein - izvanredan trgovac sa nizom veza sa korporativnim klijentima s plavim čipovima i velikim investitorima - prodao je vlastiti butik CS-u. On će sada voditi oživljenu Credit Suisse First Boston investicionu banku. Obrazloženje za procjenu butika od 175 miliona SFr (ili 210 miliona SFr uključujući projektovanu kamatu na konvertibilnu novčanicu od 100 miliona SFr) nije jasno. Uprkos ponovljenim uvjeravanjima iz CS-a da su sukobi interesa „upravljani“, posao izgleda užasno — članu odbora je predato vodstvo i djelimično vlasništvo nad investicionom bankom grupe i dobio je 75 miliona SFr u gotovini u nagodbu.

Usput rečeno, investiciona banka sa gubitkom pretrpjela je pad prihoda od skoro 60 posto u tromjesečju, uključujući pad prodaje i trgovanja s fiksnim prihodom od 84 posto i pad dionica od 96 posto: čak i ako ste namjerno umanjujući naglasak na Vašu investicionu banku, to je prilično užasna šesta tačka podataka.

Investitori su ove rezultate vidjeli kao a napravi ili prekini četvrtina za CS. U slučaju da je banka zabrljala. Ali s ogromnim restrukturiranjem koje je još uvijek u toku, u teškoj makro pozadini, više nema mjesta za nezgode.

[email zaštićen]