Za to su krivi "pohlepa i srebroljublje" u Silicijumskoj dolini, kaže trgovac

Posljedice zatvaranja banke Silicijumske doline — drugog najvećeg kolapsa banke u istoriji SAD-a — nastavljene su u ponedjeljak, povlačeći dionice međunarodnih banaka.

Evropske bankarske dionice pale su 5.5% u ponedjeljak u 10 sati po londonskom vremenu, nakon što su u petak zatvorile 4% manje, kako su američki finansijski regulatori ugasi SVB i preuzeo kontrolu nad svojim depozitima. Svi glavni američki indeksi zatvorili su u petak najmanje 1% niže usred panike SVB-a, dok regulatori zatvoriti Signature banku - jedan od glavnih zajmodavaca industrije kriptovaluta - u nedjelju, navodeći sistemske rizike.

Američki savezni regulatori rekli su da će svi depoziti biti kompletirani, što je olakšanje mnogim štedišama. Ali kriza SVB-a daleko je od izolovanog incidenta, a njeni koreni leže u većem sistemskom problemu, kažu mnogi investitori i analitičari.

„Što se tiče toga ko je ovde kriv, mislim da su pohlepa i srebroljublje koji su dugo bili prisutni u Silikonskoj dolini, vratili se kući“, rekao je Keith Fitz-Gerald, trgovac i direktor Fitz-Gerald grupe, za CNBC Capital Veza u ponedeljak.

“Napravili smo promjenu Federalnog odbora rezervi sa frakcijskih rezervi na bez rezerve, i to je omogućilo bankama poput SVB-a da izađu i počnu kupovati imovinu umjesto da jednostavno pozajmljuju novac,” rekao je on. „Moja tvrdnja je da bi bankarstvo trebalo da bude dosadno, slično kao da gledaš kako se farba suši – i svaki put kada nije, imaš problem. Što se, nažalost, i dogodilo.”

SVB — 16. najveća banka u SAD-u početkom prošle sedmice — bila je operativna 40 godina i smatrana je pouzdanom izvor finansiranja za tehnološke startapove i kompanije rizičnog kapitala. Komercijalni zajmodavac sa sjedištem u Kaliforniji bio je podružnica SVB finansijske grupe i bila je najveća banka u Silikonskoj dolini po depozitima.

Sredstva SVB finansijske grupe — imovina kao što su američki trezori i hipotekarne hartije od vrednosti koje podržava vlada, koje se smatraju sigurnim — bile su pogođene agresivnim povećanjem kamatnih stopa Fed-a, a njihova vrednost je dramatično pala.

Prekretnica kompanije došla je u srijedu, kada je SVB objavio da je prodao svoje vrijednosne papire u vrijednosti od 21 milijardu dolara uz gubitak od otprilike 1.8 milijardi dolara i rekao da je potrebno prikupiti 2.25 milijardi dolara kako bi zadovoljio potrebe klijenata za povlačenjem sredstava i finansirao nove kredite. Ta vijest je dovela do pada cijene dionica i izazvala panični val povlačenja sredstava od rizičnih društava i drugih štediša. U roku od jednog dana, dionice SVB-a su pale za 60% i dovele do gubitka više od 80 milijardi dolara u dionicama banaka globalno.

Mnogi analitičari tržišta kažu da su regulatori spavali za volanom. Strategija SVB-a – koja se u velikoj meri oslanja na korporativne depozite za razliku od stanovništva i drži veliki deo imovine u kreditima i hartijama od vrednosti – zapravo ga je učinila znatno rizičnijim od mnogih drugih banaka.

Neki tvrde da je propast banke bila posljedica pohlepe njenih lidera za prinosom: njeni udjeli bili su nesrazmjerno izloženi dugoročnim kamatnim stopama, koje su na 15-godišnjem vrhu u nastojanju da smanje inflaciju. Povećane stope su pogodile vrednost SVB-ovih hartija od vrednosti, što je naknadno narušilo poverenje štediša.

„SVB je bio u sopstvenoj ligi: visok nivo kredita plus hartije od vrednosti kao procenat depozita i veoma nisko oslanjanje na lepljive depozite stanovništva kao udeo u ukupnim depozitima“, Michael Cembalest, predsednik tržišne i investicione strategije JP Morgan , napisao je u vikend napomeni klijentima.

Zajmodavac je, kako je rekao, “zatvorio posebnu i rizičniju nišu od drugih banaka, postavljajući se za velike potencijalne manjkove kapitala u slučaju porasta kamatnih stopa, odliva depozita i prisilne prodaje imovine”.

Ovo je više proizvod neispravnog sistema nego same banke, tvrdi Fitz-Gerald. Što se tiče federalnih i državnih regulatora, rekao je: „Tvrdim da ne samo da su saučesnici, već su i umiješali u dizajniranje ovog nereda... SVB je uradio ono što je trebalo, vjerovatno, u okviru strukture pravila koja su problem. Dakle, za mene je sistem taj koji je pokvaren, ili ga barem ovdje treba ozbiljno preispitati.”

Legendarni investitor Michael Burry na sličan je način nazvao ono što je opisao kao pohlepu i "glupe rizike" u sektoru.

"2000, 2008, 2023, uvijek je isto", rekao je u nedjelju Burry, koji je osnovao hedž fond Scion Asset Management i stekao slavu po uspješnom klađenju protiv tržišta drugorazrednih hipoteka 2008. godine.

“Ljudi puni oholosti i pohlepe preuzimaju glupe rizike i ne uspijevaju. Novac se zatim štampa. Jer tako dobro funkcionira.”

Fitz-Gerald ne vidi kolaps SVB-a i krizu na tehnološkom i kripto tržištima kao odraz 2008. Osim toga, on vidi manji rizik od zaraze zbog plana za vanredne situacije federalnih regulatora, koji su u nedjelju objavili Ministarstvo financija, Federalne rezerve i Federalna korporacija za osiguranje depozita, da garantuje sredstva štediša.

Rizik od zaraze „znatno je smanjen sa FDIC-om, Fed-om i Ministarstvom finansija SAD koji su ušli u borbu. Dakle, znate, opet, ovaj kolektivni uzdah olakšanja, mislim da globalna zaraza nije na stolu”, rekao je.

“Ali,” dodao je, “mi jednostavno ne znamo gdje je rizik druge ugovorne strane trenutno. Dakle, za razliku od 2008., paralela je zaista 1929. Moraju ovo zaustaviti i moraju to zaustaviti sada. Nećemo znati dok se ne otvori sjednica u SAD.”

„Ja sam lično zapanjen što je sistem ono što je danas i što je bilo dozvoljeno da se te stvari dogode“, rekao je. “Gdje su bili regulatori? Gdje su bili revizori? Mislim da će se postaviti veoma ozbiljna pitanja o tome kako sistemi ocenjivanja funkcionišu. Zašto je ovim bankama bilo dozvoljeno da preuzimaju sredstva kada su trebalo da pokriju svoje depozite?” upitao je Fitz-Gerald.

“To je fundamentalno pitanje koje sada mora doći u prvi plan. Ne možemo to ignorirati i izbaciti konzervu niz cestu. Mislim da je to sramota za američke Federalne rezerve. Mislim da je to sramota za bankarske regulatore, iskreno.”