(Bloomberg) — Obrazac je opstao na dionicama prošle godine. Silazni tok se pojačava, prodavci izvlače prodaju iz svojih sistema, a tržište ostaje spremno za često snažan skok.
Najčitanije s Bloomberga
Nalet u petak, koji je poštedio S&P 500 od pete uzastopne sedmice pada, nosio je sva obilježja te rutine, dolazeći usred gomile dokaza da je apetit investitora za rizikom srezan do kosti. Mjera izloženosti kapitalu među klijentima hedž fondova pala je na petogodišnji minimum, dok se pesimizam maloprodaje također pojačavao, prema podacima JPMorgan Chase & Co.
Ti trendovi bi objasnili dvije stvari. Jedan, prošlomjesečni neuobičajeno užasni prinosi, posljedica sveobuhvatne prodaje koja je gurnula S&P 500 na najgori decembar u posljednje četiri godine. I drugo, burna reakcija u petak na vijesti koje pokazuju veće dodatke na plate u američkoj ekonomiji od predviđenih, kada je sedam od prethodnih osam izvještaja o zapošljavanju podstaklo gubitke.
“Ako pogledate široku lepezu indikatora raspoloženja, oni univerzalno sugeriraju da su investitori mnogo oprezniji nego prije godinu dana,” rekao je Dan Suzuki, zamjenik glavnog direktora za investicije u Richard Bernstein Advisors. “To bi vrlo lako moglo biti postavljanje temelja za još jedan kratkoročni skup, kakav nam se čini svakih nekoliko mjeseci.”
Dionice su prekinule najduži niz sedmičnih pada od prošlog maja, jer je S&P 500 porastao tokom perioda skraćenog za praznike. Referentni pokazatelj, koji je 2022. završio s najgorim godišnjim padom od finansijske krize, porastao je 1.5% tokom četiri dana, dok je Dow Jones Industrial Average napredovao drugu sedmicu od tri.
Ciklusi porasta i padova dionica u prošloj godini općenito su bili u korelaciji s promjenama u institucionalnom i maloprodajnom pozicioniranju. Dobici su se dogodili nakon što su investitori smanjili bikovske opklade, a pad je uslijedio nakon kupovina. Neprekidno kretanje gore-dole učinilo je prikupljanje ekonomskog signala sa tržišta - nikad egzaktna nauka za početak - posebno uzaludnim, jer su se trendovi na tržištu pokazali kao privremeni. Porast indeksa S&P 500 u petak također je uslijedio nakon oštrog pada apetita za rizikom.
Još jedna velika kontura prošlogodišnjeg investicionog pejzaža ponovila se ove sedmice: vrijednost je znatno nadmašila rast, pri čemu je indeks koji prati jeftinije dionice nadmašio indeks brzog rasta za 2 procentna poena. Jedan od zaključaka iz toga bi mogla biti nešto manje sumorna ekonomska poruka nego što je općenito preuzeta sa tržišta u cjelini. Očigledno je da su kompanije koje rastu dio ekonomije, ali udar na te dionice prvenstveno je uzrokovan smanjenjem vrijednosti. Dionice vrijednosti su imale daleko manje naduvavanja za ispravljanje i kao rezultat toga su njihovi relativno pitomi gubici mogli biti uokvireni kao čistiji i veseliji signal o budućim aktivnostima.
Sjednice kada su objavljeni mjesečni podaci o platnim spiskovima nisu bili ljubazni prema dionicama u posljednje vrijeme. Među danima za zapošljavanje prošle godine, svi osim tri su zabilježili pad S&P 500 jer je privreda uglavnom dodala više radnih mjesta nego što se očekivalo, otvarajući put Federalnim rezervama da pooštre monetarnu politiku dok se bore protiv inflacije. Zloslutni obrazac, zajedno sa avetom ozbiljnog pada, podstakao je investitore svih razmera da se povuku nakon brutalne godine u kojoj su akcije i trezori pretrpeli najveći godišnji gubitak u više od jednog veka.
Hedž fondovi koji čine i bikove i medvjeđe opklade na dionice povećali su svoje kratke pozicije u decembru, pri čemu je njihova prosječna poluga pala na najniži nivo od 2017. godine, pokazuju podaci koje je prikupila JPMorganova glavna brokerska jedinica. Sličan trend bio je prikazan u Morgan Stanleyu, gdje je bruto poluga među klijentima hedž fondova kompanije bila blizu petogodišnjeg minimuma.
Dok su platni spiskovi koji se ne bave poljoprivredom ponovo nadmašili prognoze u decembru, trgovci su našli utehu u hlađenju povećanja plata. S&P 500 je skočio 2.3% za najbolju reakciju na izvještaj o radnim mjestima u više od dvije godine.
„Manji sedmični sati će smanjiti realni prihod od rada, što bi impliciralo slabiju potrošnju u budućnosti“, rekao je Dennis DeBusschere, osnivač 22V Research. “Ovo ne bi trebalo mnogo promijeniti izglede Fed-a u kratkom roku, ali smanjuje izglede koji su im potrebni da slome stvari.”
Prvi znaci oporavka bili su dovoljni da privuku nekoliko bikova nazad nakon što je prošlogodišnji gubitak od 13 triliona dolara imao profesionalce, a čak su i jednom tvrdokorni maloprodajni bikovi masovno povukli. Individualni trgovci, koji su kupili pad početkom 2022. samo da bi ih stalno iznova opekao ovogodišnji pad, bacili su više od 3 milijarde dolara dionica u sedmici do utorka, što je treća najveća prodaja u istoriji JPMorganovih podataka.
Dok je prodaja poreza na kraju godine igrala ulogu u egzodusu, veliki odliv je takođe odrazio rastuću medvjedastost među masom, prema Peng Chengu, strategu kompanije koji je izveo procjenu iz javnih podataka o berzama.
Svo odbrambeno držanje je vjerovatno postavilo pozornicu za skok tržišta, kao što se više puta dešavalo tokom 2022. godine, kada su produžene rasprodaje ustupile mjesto brzim povratima prije nego što je prodaja nastavljena. U godini u kojoj je S&P 500 izgubio otprilike jednu petinu svoje vrijednosti, indeks je tri puta uspio da se podigne za više od 10% s najniže vrijednosti.
Od vršne inflacije do spekulacija o okretanju Fed-a, investitori su se uhvatili za brojne katalizatore kako bi podigli cijene dionica. Svaki miting je na kraju izblijedio. Dionice su ostvarile mali napredak od juna, sa S&P 500 uglavnom zarobljenim u rasponu od 700 poena.
Koliko god da su se ti skokovi pokazali kratkotrajnim, postoje dokazi da su smetali zvaničnicima Fed-a. Zapisnici njihovog posljednjeg sastanka o politici koji su objavljeni ove sedmice pokazali su da neki članovi upozoravaju na "neopravdano ublažavanje finansijskih uslova" koje bi moglo potkopati napore da se uspori ekonomija i ukroti inflacija.
S obzirom na to da banke započinju sezonu zarada sljedeće sedmice, investitori će možda biti zadovoljni da čekaju više jasnoće o snazi korporativne Amerike, kaže Christophe Barraud, glavni ekonomista i strateg u Market Securities LLP.
“Prošle godine se raspoloženje dosta promijenilo jer svaki put kada su ljudi kupovali, tržište je prodavalo još više”, rekao je on. “Ljudi će sada vjerovatno radije kupovati nakon što su sigurni da će iza dionica stajati neka jaka sila.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2023 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/signs-seller-exhaustion-left-stocks-211500339.html