Shopify i još 5 dionica koje nisu tako jeftine kao što izgledaju

Veličina teksta

Dionice padaju, a povoljnosti obiluju—ako znate gdje da tražite. Ali kupovina pada ne funkcionira na medvjeđem tržištu, kao ni jednostavno preuzimanje dionica poraženih kompanija. U stvari, to može biti recept za više gubitaka, jer, opet, ono što radi kada akcije rastu, ne radi kada padaju.

Uzmi zaradu. Na tržištu bikova, posebno na onom koje podstiče Federalne rezerve koje upumpaju novac u ekonomiju, obično nije važno kakve brojke kompanija izvještava. Ako kompanija "pobijedi", dionice obično rastu.

Međutim, kada dionice padaju, postoji samo jedna vrsta zarade koja se prođe – ona zasnovana na opšteprihvaćenim računovodstvenim principima ili GAAP-u. „Proteklih nekoliko godina mogli ste zanemariti računovodstvo, finansijske izvještaje ili bilo šta drugo i to nije bilo važno,“ kaže Chris Senyek, glavni strateg istraživanja Wolfea. “Sada, s obzirom na to da se likvidnost Fed-a iscrpljuje, a kamatne stope rastu, vratili smo se na osnove: bilanse stanja, tok novca i čitanje godišnjih izvještaja.”

Veliki jaz između operativnih i GAAP zarada mogao bi biti znak da kompanija ne posluje ni približno tako dobro kao što kaže. Te praznine mogu biti uzrokovane faktorima koji se kreću od akvizicija, troškova restrukturiranja i korištenja kompenzacije zasnovane na dionicama, kao što su ograničene dioničke jedinice i opcije koje se daju zaposlenima i rukovodiocima umjesto gotovine. Potonje, posebno, može iskriviti zaradu na način koji može rezultirati velikim razlikama između GAAP-a i prilagođenih brojeva.

Da budemo sigurni, berzanski kompjutor radi odlično na rastućem tržištu. Iako razvodnjava dioničare, tjera zaposlenike da žele da ostanu – a pošto dionice rastu, svi imaju koristi. Ali kada dionice padaju, kompanije osjećaju pritisak da mijenjaju cijene opcija, daju još više dionica ili plate više gotovine. „To će povećati njihovu strukturu troškova“, kaže Senyek.

Evo šest dionica koje su ove godine snažno pale, ali zbog visokog nivoa dionica nisu tako jeftine kao što izgledaju.

CrowdStrike Holdings

Kompanija / Ticker	Najnovija cijena	Promjena od god	2023E P / E	2023E GAAP P/E
CrowdStrike Holdings / CRWD	$142.64	-30.3%	90.3	N / A

E=procjena, N/A=nije primjenjivo

Izvor: FactSet

Tehnološka kompanija za sajber sigurnost CrowdStrike Holdings (oznaka: CRWD) brzo raste – njena zarada bi mogla porasti za 66% u fiskalnoj 2023. – dovoljno brzo, možda, da uvjeri neke investitore da previde činjenicu da se trguje po 90 puta većoj od procjena zarade za 2023. Ali CrowdStrike je isplatio 310 miliona dolara kompenzacije zasnovane na dionicama u fiskalnoj 2022. Pretvorite to u novčanu kompenzaciju i potrošio bi oko 70% od 442 miliona dolara slobodnog novčanog toka koji je CrowdStrike generirao u fiskalnoj 2022., dok bi prijavljena zarada postala gubici. CrowdStrike bi vas mogao spasiti od sajber napada; samo ne računajte da će to spasiti vaš portfolio upravo sada.

Snowflake

Kompanija / Ticker	Najnovija cijena	Promjena od god	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Pahuljica / SNIJEG	146.82	-56.7	341.4	N / A

E=procjena, N/A=nije primjenjivo

Izvor: FactSet

Očekuje se da će Snowflake (SNOW), brzorastući dobavljač podataka i analitičkih proizvoda baziran na oblaku, ove fiskalne godine ostvariti profit od 16 centi po dionici, najveći otkako je 2020. na spektakularan način izašao na berzu. To bi moglo izgledati kao znak da je vrijeme da investitori provjere loše poražene dionice. Snowflakeova GAAP zarada, međutim, nije tako privlačna: bilježe gubitak od 2.22 dolara po dionici, transformirajući njegov odnos cijene i zarade sa više od 900 puta na nepostojeći. Još jednom, jaz između ova dva broja rezultat je obilne kompenzacije zasnovane na dionicama, koja je jednaka otprilike polovini Snowflake prodaje u posljednje dvije godine.

Shopify

Kompanija / Ticker	Najnovija cijena	Promjena od god	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Shopify / SHOP	391.33	-71.6	185.5	N / A

E=procjena, N/A=nije primjenjivo

Izvor: FactSet

Shopify (SHOP) je bio miljenik e-trgovine u 2020. i 2021., s dionicama koje su porasle za gotovo 250% usred blokade pandemije. Sada se dionicama trguje otprilike tamo gdje je počelo 2020. Prilika za investitore koji traže povoljne cijene? Ne baš. Shopify trguje sa 185 puta procijenjenom zaradom u 2023. od 2.11 USD, ali kompenzacija zasnovana na dionicama iznosila je oko 10% prodaje u prvom kvartalu. To možda ne izgleda veliko, ali kada se dodaju finansijski rezultati, profit se pretvara u gubitke. Shopify sada omogućava zaposlenima da biraju između zaliha i plaćanja u gotovini. Ako se zaposleni odluče za gotovinu, to postaje trošak koji će se pojaviti bez obzira na to koju metriku zarade koristite.

Zscaler

Kompanija / Ticker	Najnovija cijena	Promjena od god	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Zscaler / ZS	132.30	-58.8	115.0	N / A

E=procjena, N/A=nije primjenjivo

Izvor: FactSet

Sa nadoknadom za dionice od 104 miliona dolara u drugom fiskalnom tromjesečju, što je oko 41% prodaje, Zscaler (ZS), koji razvija sigurnosni softver baziran na oblaku, jedan je od težih korisnika opcija i dionica na Senyekovoj listi. Da je kompenzacija zasnovana na akcijama gotovina, Zscalerov kvartalni slobodni novčani tok bi pao sa 29 miliona dolara na gubitak od 75 miliona dolara. Njegov P/E bi se povećao sa više od 230 puta na, pa, ništa, jer bi GAAP zarada pokazala gubitak od 2.57 dolara. Zscaler se prikazuje kao jedna od kompanija s najvišim nivoom kompenzacije zasnovane na dionicama na Senyekovoj listi. Čak i pad od 59% u 2022., dionice nisu jeftina.

lyft

Kompanija / Ticker	Najnovija cijena	Promjena od god	2023E P / E	2023E GAAP P/E
Lyft / LYFT	19.29	-54.9	20.7	N / A

E=procjena, N/A=nije primjenjivo

Izvor: FactSet

Lyft (LYFT) dionice su pale za 55% u 2022. godini, i zbog toga izgledaju daleko jeftinije nego prije kratkog vremena. Dionicama se trguje oko devet puta procijenjene zarade prije kamate, poreza, deprecijacije i amortizacije, ili Ebitda, u odnosu na 2023 puta na početku 26. godine.

S&P 500
trgovanje po približno 12 puta procijenjenoj Ebitdi, zbog čega se Lyft čini gotovo vrijednosnom igrom. Ali kompenzacija zasnovana na dionicama čini 18% Lyftove prodaje u prvom kvartalu. Natrag na to, i 2023. Ebitda bi bila bliža minus 360 miliona dolara umjesto otprilike 600 miliona dolara profita koji predviđaju analitičari. Lyft vas može odvesti od tačke A do tačke B. Samo nemojte smatrati njegove dionice vrijednošću.

PayPal

Kompanija / Ticker	Najnovija cijena	Promjena od god	2023E P / E	2023E GAAP P/E
PayPal Holdings / PYPL	81.28	-56.9	16.7	25.3

E = procjena

Izvor: FactSet

PayPal Holdings

(PYPL) dionice su pale za oko 57% do danas i sada se trguju za otprilike 17 puta procijenjene zarade iz 2023. godine. To je višestruko ispod tržišnog za etabliranu fintech kompaniju – za koju se očekuje da će povećati svoju zaradu za otprilike 25%. Izgleda kao jeftino, osim činjenice da je kompenzacija zasnovana na dionicama iznosila samo 7% PayPal-ove prodaje u prvom kvartalu. Iako se to može činiti niskim, vraćanje kompa brojkama bi značilo da bi zarada bila bliža 3.21 dolara po dionici, umjesto 4.86 ​​dolara po dionici. PayPal dionice bi se trgovale 25 puta većim od neprilagođenog broja, što nije dovoljno atraktivno da se dionice smatraju vrijednošću.

Piši Al Root na [email zaštićen]