Rat Rusije i Ukrajine znači da za Evropu neće biti povratka u normalnost

Rat u Ukrajini i ekonomske sankcije koje su uslijedile izazvat će daleko veće pomake za evropsku ekonomiju i tržišta nego prethodne krize poput pandemije koronavirusa, kažu ekonomisti.

U svjetlu Ruska ničim izazvana invazija Ukrajine, evropski lideri su bili prisiljeni brzo ubrzati planove za smanjenje njihovo prevelika zavisnost od ruske energije. Evropski parlament je u četvrtak pozvao na hitan i potpuni embargo Ruska nafta, ugalj, nuklearno gorivo i gas.

Međutim, ovo agresivno razdvajanje ima cijenu za evropsku ekonomiju, podižući ionako visoku inflaciju na rekordne nivoe i prijeti da potkopa oporavak proizvodnje koji je započeo prošle godine dok su ekonomije pokušavale ponovo izaći iz pandemije Covid-19.

Šef globalnog makro istraživanja ING-a Carsten Brzeski primijetio je prošle sedmice da je Evropa posebno izložena riziku da izgubi međunarodnu konkurentnost kao rezultat rata.

“Za kontinent, rat je mnogo više promijenio igru ​​nego što je pandemija ikada bila. Ne govorim samo o bezbjednosnoj i odbrambenoj politici, već posebno o cjelokupnoj ekonomiji”, rekao je Brzeski.

“Eurozona sada doživljava lošu stranu svog temeljnog ekonomskog modela, ekonomije orijentirane na izvoz s velikom industrijskom kičmom i većom ovisnošću o uvozu energije.”

Pošto je imala koristi od globalizacije i podjele rada posljednjih decenija, eurozona sada mora pojačati svoju zelenu tranziciju i težnja za energetskom autonomijom, uz istovremeno povećanje izdataka za odbranu, digitalizaciju i obrazovanje. Brzeski je ovo okarakterisao kao izazov koji “može i mora uspjeti”.

“Ako i kada bude, Evropa bi trebala biti dobro pozicionirana. Ali pritisak na finansije i prihode domaćinstava će ostati ogroman dok ne dođe do toga. Korporativni profit će, u međuvremenu, ostati visok”, rekao je on.

„Evropa se suočava sa humanitarnom krizom i značajnom ekonomskom tranzicijom. Rat se odvija u 'žitničkoj korpi' Evrope, ključnom proizvodnom području žitarica i kukuruza. Cijene hrane će porasti na neviđene nivoe. Veća inflacija u razvijenim ekonomijama mogla bi biti pitanje života i smrti u ekonomijama u razvoju.”

Brzeski je zaključio da su finansijska tržišta bila "pogrešna" jer evropske dionice pokušavaju porasti, dodajući da "trenutno nema povratka na bilo kakvu normalnost bilo koje vrste".

Brige o održivosti duga

Ekonomisti priznaju da će ova tektonska promjena za evropsku, pa čak i globalnu, ekonomiju izvršiti dodatni pritisak na centralne banke i vlade uhvaćene između kamena i nakovnja u žongliranju inflacije sa fiskalnom održivošću.

U bilješci od četvrtka, BNP Paribas je predvidio da će brži nagon za dekarbonizacijom, veća državna potrošnja i dug, intenzivnije spriječavanje globalizacije i veći inflatorni pritisci biti trajna tema.

„Ova pozadina predstavlja centralnim bankama izazovnije okruženje u kojem će voditi politiku i održavati inflaciju na ciljnoj razini, ne samo da umanjuju njihovu sposobnost da se posvete određenom putu politike, već čine vjerovatnijim greške u politici“, rekao je viši evropski ekonomista BNP Paribas Spyros Andreopoulos .

Takođe je napomenuo da će podizanje kamatnih stopa radi obuzdavanja inflacije na kraju otežati život fiskalnim vlastima.

“Iako ovo nije trenutna briga, ne samo zato što su vlade generalno produžile prosječno dospijeće svog duga u godinama sa niskim kamatnim stopama, okruženje s višim kamatnim stopama može promijeniti i fiskalni račun. Na kraju, zabrinutost za održivost duga mogla bi se ponovo pojaviti”, rekao je Andreopoulos.

Niska inflacija u novijoj istoriji eurozone značila je da Evropska centralna banka nikada nije bila primorana da bira između fiskalne održivosti i praćenja svojih inflacionih ciljeva, budući da je niska inflacija zahtijevala prilagodljivu monetarnu politiku koja je pomogla fiskalnoj održivosti.

„Politički gledano, ECB je bila u stanju da – uvjerljivo, po našem mišljenju – odbije optužbe da je pomagala vladama ukazujući na niske ishode inflacije“, rekao je Andreopoulos.

“Ovaj put ECB mora pooštriti politiku kako bi obuzdala inflaciju u pozadini još većeg javnog duga, naslijeđa pandemije i kontinuiranog pritiska na javnu kasu.”