(Bloomberg) — Nepokolebljive projekcije profita. Benigni obrasci grafikona. Velike ograde na tržištu opcija.
Najčitanije s Bloomberga
Sve stvari za koje su bikovi očekivali da će zaustaviti najgoru rasprodaju dionica u posljednjih 30 mjeseci jednostavno su propale.
Federalne rezerve, uz pomoć kreatora politike iz Velike Britanije, nadjačale su ih sve kako bi ostvarile sedmicu koja je potresla finansijska tržišta širom svijeta i izazvala upozorenja o potencijalnim sistemskim sukobima. Pad po šesti put u sedam sedmica, S&P 500 je potonuo na svježe najniže vrijednosti na medvjeđem tržištu. Zabilježivši pad od 25% u devet mjeseci, referentni indeks je sada pretrpio treći najgori učinak u ovoj tački godine od 1931. godine.
Bikovi još uvijek ukazuju na signale da bi dno moglo biti blizu, ali obrazac prošlih tržišnih ciklusa sugerira da bol za američke dionice može lako opstati.
Uzmite jednostavan obračun ranijih medvjeđih tržišta, gdje je prosječna rasprodaja dostigla 39% tokom 20 mjeseci. To bi značilo još pad od 19% odavde. Ili pogledajte kako su se prošla zatezanja poklopila s kretanjem dionica. Iako nisu svi ciklusi porasta Fed-a značili propast akcijama, oni koji su to činili obično nisu uspjeli pronaći donji prag sve dok centralna banka ne preokrene svoj kurs - izgled koji niko na Wall Streetu ne može shvatiti ozbiljno u skorije vrijeme dok se pritisci na cijene ne smanje.
“Inflacija je glavno ograničenje jer će svaki pokušaj spašavanja tržišta ili pitanja međunarodne finansijske stabilnosti vjerovatno biti inflatorni”, rekao je Steve Chiavarone, viši portfolio menadžer u Federated Hermesu. „Tržište je prinuđeno da računa sa mogućnošću da put centralne banke nije na mestu.”
S&P 500 je potonuo 2.9% u pet dana da bi mjesec završio sa mnoštvom užasnih superlativa. Dionice su pale treći kvartal zaredom, zabilježivši najgori septembar u dvije decenije. Indeks je pao za 12% samo u protekle tri sedmice.
Ekstremni pesimizam, preprodavana tržišta i pozicioniranje fondova na najnižem nivou — iz tehničke perspektive, sastojci za oporavak su na mjestu. Ipak, s obzirom da je Fed pakleno opredijeljen za borbu protiv inflacije, cilj koji želi postići pooštravanjem finansijskih uslova kako bi usporio potražnju, sve što je u prošlosti funkcioniralo kao tampon prestaje funkcionirati.
Usput, ljetni rast je oslabio čak i nakon što je S&P 500 nadoknadio polovinu svog pada na medvjeđem tržištu koji je nastao između januara i juna, prkoseći indikatoru od 50% koji se reklamira kao alat sa savršenom evidencijom pozivanja početka novog bika. Najniži nivo u junu je popustio, kao i niz okruglih brojeva i ključnih trendova kao što je 100-dnevni prosek.
Usred nemilosrdne prodaje, bikovi popuštaju jedan za drugim. Trgovci na malo, jedni od najpostojanijih kupaca nakon sloma pandemije 2020., spašavaju dionice.
Strateg JPMorgan Chase & Co. Marko Kolanović je posljednji koji je podlegao sumoru, navodeći rizik od političkih grešaka u centralnim bankama i eskalaciju rata nakon uništenja gasovoda Sjeverni tok u Evropi.
„Posljednje povećanje rizika geopolitičke i monetarne politike dovodi u opasnost naše ciljeve cijena za 2022. godinu“, napisao je Kolanović u bilješci u petak. „Iako smo i dalje pozitivni iznad konsenzusa, ovi ciljevi možda neće biti ostvareni do 2023. godine ili kada gore navedeni rizici nestanu.”
Cilj kompanije na kraju godine za S&P 500 je 4,800, što je povećanje od 34% u odnosu na zatvaranje u petak.
Prognoze za snažan rast profita u prošlosti nudile su amortizaciju u vremenima stresa. Ne ovog puta. Dok su procjene analitičara nastavile upućivati na povećanje S&P 500 zarade sljedeće godine, skeptici kažu da se brojkama ne može vjerovati kada su kompanije od Apple Inc. do CarMax Inc. upozorile na usporavanje potražnje potrošača.
Bikovi koji se kriju sa zaštitnim opcijama također su dobili naknadu. Cboe S&P 500 5% Put Protection Index, koji prati strategiju koja drži dugu poziciju na indeksu dok kupuje mjesečne 5% out-of-the-money putova kao hedžing, neguje gubitak od 21% ove godine, što je gotovo identično u odnosu na indeks, kada se uzmu u obzir dividende.
“Investitori su ovdje sve nervozni jer smo dostigli neke prilično kritične nivoe podrške,” rekao je Matt Miskin, ko-glavni investicijski strateg u John Hancock Investment Management. „Ono što investitori sada kažu je 'moramo vidjeti kako se ova slika mijenja prije nego što pokušamo vratiti kapital na posao'.”
Iako je svaki ciklus drugačiji, trgovci koji traže uzorke dna nalaze zlokobne signale u istoriji. Pad od 25% tokom devet mjeseci, ovo smanjenje je manje od polovine prosječnog trajanja prethodnih 14 ciklusa pada, pokazuju podaci koje su prikupili S&P Dow Jones Indices i Bloomberg.
Tokom prethodnih šest medvjeđih tržišta, sva dna su se formirala kada je Fed snižavao stope. To je daleko, s obzirom na to da trgovci obveznicama trenutno ne očekuju da će stope Fed-a dostići vrhunac do aprila 2023.
Okupljanje svega na koje su investitori nekada bili navikli tokom 13 godina sa skoro nultim kamatama je završeno. Gubici obveznica su naglo narasli, a prinosi na trezorske obveznice su dostigli višegodišnji maksimum. Trenutno je gotovina najdraža imovina.
“Pokušavate procijeniti koliko se osjećate ugodno u vezi puta koji je postavljen na frontu monetarne politike. Ako vam to odgovara, sigurno možete razgovarati o ribolovu na dnu,” rekao je Marvin Loh, viši makro strateg u State Street Global Markets, u intervjuu za Bloomberg TV. “Mi, s druge strane, mislimo da postoji velika neizvjesnost, tako da ostanete u odbrani.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/runaway-bear-market-blows-past-201854801.html