(Bloomberg) – Pod površinom jedne od najtiših sedmica na Wall Streetu cijele godine, neki menadžeri novca obnavljaju špekulativne opklade, nadajući se protiv nade da se prijateljski raspoloženi – ili barem manje neprijateljski – Fed, vratio u njihov kutak.
Najčitanije s Bloomberga
Naravno, spremaju se da završe najgoru godinu od finansijske krize. Ali odvažni optimizam ostaje, i on se pojavljuje u nizu sredstava. Žurba za korporativnim kreditima favorizuje rizičnije ivice tržišta, a junk obveznice crpe svoje najveće pasivne prilive dosad. Izloženost akcijama među kvantitetima je postala pozitivna i ona aktivnih menadžera fondova se vratila blizu dugoročnih prosjeka. Ponuda za inflaciju se raspada, a dolar ide prema svom najvećem mjesečnom padu od 2009. godine, a referentni prihodi Trezora su pali za 30 baznih poena u novembru.
Kako se obim trgovanja smanjivao na neke od najsporijih tokom cijele godine, a trgovci su se odjavljivali za Dan zahvalnosti, obim zastrašujućih Fed govora također je smanjen za nekoliko stupnjeva. Posljednji zapisnici o politici sugeriraju da bi umjerenije pooštravanje bilo primjereno, odmah nakon što predsjednica Federalne banke rezervi Klivlenda Loretta Mester kaže da nema problema s centralnom bankom koja uskoro usporava tempo povećanja kamatnih stopa.
Vraćena je vjera u Fed pivot, investitori su završili sedmicu na vrhuncu, sa S&P 500 na kursu za drugi mjesečni napredak. Čak je i evropski opasan indeks dionica u porastu šest uzastopnih sedmica. Ali, kao i kod prethodnih skupova tokom medvjeđeg tržišta 2022., moglo bi se pokazati da nade tržišta ne odgovaraju stvarnosti Fed-a.
„Oni su manje jastrebovi nego što su bili, što je još uvijek mnogo jastrebovitije nego što tržište želi da budu“, rekao je Ben Kumar, viši investicijski strateg u Seven Investment Management LLP.
I naravno, tržišta su bila pozicionirana u medvjeđem položaju kada su ušla u najnoviji skok, što je značilo da je pokrenulo veću nego uobičajenu navalu da pokrije kratke hlače. Samo sistematski trgovci su ovog mjeseca progutali oko 150 milijardi dolara dionica, a ove sedmice i više, prema procjeni Scotta Rubnera, generalnog direktora Goldman Sachs Group Inc.
Opklade na umjereniji put povećanja kamatnih stopa su ovog mjeseca katalizirane hlađenjem oktobarskog indeksa potrošačkih cijena. Ovosedmično istraživanje Richmond Fed Manufacturing Survey bilo je nešto ispod očekivanja i dodalo je narativ o vrhunskoj inflaciji.
Cijene fjučersa ukazuju na pad na manji porast od 50 baznih poena kada se kreatori politike okupe 13.-14. decembra, za razliku od povećanja od 75 baznih poena koji su postali norma, s ciklusom koji se završava sljedeće godine sa ključnom stopom blizu 5%. Mester je, barem, rekla da ne misli da su tržišna očekivanja “stvarno pogrešna”.
"Osjećaj iz sve više golubljih minuta Fed-a se prenosi," rekla je Esty Dwek, glavni investicijski službenik u Flowbank SA. “Svi pokazatelji ublažavanja rasta igraju ulogu u blažoj inflaciji, što je još jedna podrška Fed-u koji relativno brzo stiže na kraj svog ciklusa.”
Okretne nade se mogu vidjeti u aktivnostima kupaca koji su se pouzdano pojavili da pokrenu skupove pandemije i sada su ponovo na snazi, kaže strateg JPMorgan Chase & Co. Nikolaos Panigirtzoglou.
Korporativne obveznice s visokim prinosom imale su najbolja dva mjeseca rekordnog priliva, privlačeći 13.6 milijardi dolara priliva sredstava kojima se trguje na berzi u oktobru i novembru, prema podacima koje je prikupio Bloomberg. Fondovi kojima se trguje na berzi koji prate rast akcija uzimaju najviše gotovine u odnosu na fondove koji kupuju vredne akcije koje su bile među dobitnicima visoke inflacije.
Što se tiče dionica, ukupno povećanje izloženosti riziku može se vidjeti u anketi Nacionalne asocijacije aktivnih menadžera ulaganja (NAAIM), gdje su alokatori velikog novca povećali vlasničke udjele blizu njihovog dugoročnog prosjeka.
Ipak, prethodni napadi optimizma pokazali su se kratkotrajnim, njihov kolaps je ubrzan pretpostavkom da su tržišta koja se okupljaju sama po sebi prijetnja Fed-ovom cilju suzbijanja inflacije. Finansijski uslovi su blizu nivoa koji su u junu i septembru naveli kreatore politike da se povuku.
Pročitajte više: Prebijeni berzanski bikovi venu pred rastućim neprijateljstvom Fed
“Tržište se kreće mnogo brže nego što će Fed,” rekao je Kumar iz Seven Investmenta. “Svaki put kada im tržište ne povjeruje, to olakšava finansijske uslove, čineći pristrasnost Fed-a prema višim stopama još više ukorijenjenom.”
Porast, koji dolazi usred jednog od najmirnijih perioda za tržišta ove godine, može biti iluzoran. U prva tri trgovačka dana ove sedmice 28.2 milijarde dionica promijenilo je vlasnika na američkim berzama - drugi najmanji trodnevni obim ove godine. U isto vrijeme, mjerač straha na Wall Streetu, Cboe indeks volatilnosti, pao je na najniži nivo u više od tri mjeseca.
Dionički fondovi su zabilježili odliv od 4 milijarde dolara nakon prošlosedmičnog priliva od 24 milijarde dolara, prema podacima EPFR Globala. A neki veliki menadžeri novca ostaju po strani jer strah od stagflacije raste. Zastrašujući scenario je da Fed ne uspe u svojoj misiji da ugasi rast cena i da sprovede meko sletanje.
Uprkos tome, povratak u rizik predstavlja zapanjujući preokret u odnosu na septembar, kada je rekordan procenat globalnih menadžera fondova anketiranih od strane Bank of America imao manju alokaciju kapitala.
„Ono što u osnovi vidimo je da najmanje voljena imovina ima bolji učinak“, rekao je James Athey, direktor ulaganja u abrdn sa sjedištem u Edinburghu. “Kupovina na bazi Fed-a ne nestaje lako nakon godinu dana pooštravanja Fed-a.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/risk-appetite-surging-again-markets-181042485.html