Rekordna trgovina opcijama pokazuje potrese prije 'OpEx-a' od 2 triliona dolara

(Bloomberg) – Nigdje bolje ne ilustruje grozničavo raspoloženje Wall Streeta od tržišta berzanskih derivata, gdje obim trgovanja obara rekorde koji idu u petak do isteka opcija od 2.1 bilion dolara.

Najčitanije s Bloomberga

Mjesečni događaj, poznat kao OpEx, ima reputaciju da podstiče volatilnost dok trgovci i dileri masovno rebalansiraju svoje velike izloženosti. Sada, kada potražnja i za bikovskim i za medvjeđim indeksnim ugovorima raste, dok popularnost hedžinga pojedinačnih dionica eksplodira, OpEx dolazi u nesigurno vrijeme.

Dvaput ove sedmice, S&P 500 je nakratko premašio 4,000 - prag borbe za trgovce koji je prikupio najveći otvoreni interes među ugovorima koji bi trebali biti objavljeni u petak. Mjerač mjerila je pao u tri od protekle četiri sesije, nakon što je prošlog četvrtka skočio za više od 5% na obećavajućim podacima o inflaciji koji su izazvali val kratkog pokrivanja i kupovine poziva. Indeks je pao 0.3% na 3,947 u četvrtak.

Amateri i profesionalci su hrlili na kratkoročne ugovore kako bi se izborili sa tržišnim udarom u posljednje vrijeme, aktivnost koja je izvršila ogroman uticaj na osnovne dionice. To sugerira da bi petkovi niz opcija mogli izložiti dionice daljim oscilacijama cijena.

Ne prihvataju svi ideju da derivati ​​posjeduju ovu vrstu moći. Ali za neke posmatrače tržišta, nije slučajno da je tokom OpEx nedelje došlo do pada akcija u osam od poslednjih 10 meseci.

“Cijene opcija i repovi su naglo pali i predstavljaju dobru priliku” za dodavanje zaštitne ograde, rekla je strateg RBC Capital Markets Amy Wu Silverman, navodeći mogućnost da ukorijenjena inflacija obnavlja pritisak na dionice.

Priča se nastavlja

Tržišne rotacije izazvane Federalnim rezervama ohrabruju investitore da daju all-in na opcije kako bi postavili podjednako bikovske i medvjeđe opklade. Oko 46 miliona ugovora o opcijama mijenja se svakog dana u novembru, što je najprometniji mjesec u istoriji, pokazuju podaci koje je prikupio Bloomberg. To je 12% više u odnosu na prošli mjesec.

Procvat je dijelom bio uzrokovan derivatima koji su dospjeli u roku od 24 sata. Takvi ugovori činili su nevjerovatnih 44% trgovanja opcijama S&P 500 u proteklom mjesecu, prema procjeni stratega Goldman Sachs Group Inc., uključujući Rockyja Fishmana.

U isto vrijeme aktivnost hedžinga u pojedinačnim dionicama je upravo eksplodirala. Cboe equity put-call omjer u srijedu je skočio na najviši nivo od 1997. Od povećanja zarade u tehnološkim gigantima do neizvjesnog puta monetarne politike Federalnih rezervi, volatilnost je bila jedina sigurnost na tržištu.

Ipak, ništa nikada nije jednostavno u ovom uglu Wall Streeta, s obzirom na mješovite signale o pozicioniranju investitora kako bi se prikupilo raspoloženje. Na primjer, sudeći po S&P 500-ovom koscu – relativni trošak stavljanja u odnosu na pozive koji se kretao blizu višegodišnjih najnižih vrijednosti – trgovci izgledaju optimističniji.

A zahvaljujući kratkom roku trajanja opcija koje su trenutno tražene, otvoreno interesovanje za S&P 500 ugovore je poraslo mnogo sporijim tempom, porastao je samo 4% u odnosu na dan prije posljednjeg OpExa. Iako sa 20 miliona neriješenih ugovora, otvoreni interes je bio najveći od marta 2020.

“Vidjeli smo veliko interesovanje kupaca na pozive i kratkog pokrivanja”, rekao je Steve Sosnick, glavni strateg u Interactive Brokers LLC. “Može se tvrditi da nas to čini malo više izloženim padu, ali raspoloženje općenito ostaje puna nade. Zato guverneri Fed-a osjećaju potrebu da nas stalno podsjećaju na svoju odlučnost da se bore protiv inflacije.”

Iako nije lako dobiti jasnu sliku o pozicioniranju investitora u opcijama, dislokacije stvaraju prilike za trgovce.

Smanjenje volatilnosti kamatnih stopa pomoći će tržištu dionica da ostane ograničeno, smatra Goldman's Fishman. On preporučuje kupovinu putova na Cboe indeks volatilnosti, ili VIX, da biste se kladili na potencijalno smirenje do kraja godine. Indeks Cboe VVIX, mjera cijene VIX opcija, bio je ispod svog 20. percentila raspona u prošloj deceniji, što je pokazatelj atraktivnih cijena po Fishmanu.

„Mala kosina i vol-of-vol ukazuju na smanjenu zabrinutost zbog rizika od repa“, napisao je u bilješci.

Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a

© 2022 Bloomberg LP