Alarm recesije upravo se oglasio indikatorom krive prinosa sa zvjezdanim rekordom

Tromjesečne stope američke vlade porasle su iznad prinosa na 3-godišnje obveznice Podaci američkog Trezora za 18. oktobar 2022. Ovo je prilično neuobičajeno i istraživači ovo smatraju jednim od najboljih pokazatelja da će recesija u SAD-u dolazi na 6-18 mjeseci. Ovaj indikator ima jedan od najboljih rezultata u predviđanju recesije kroz niz ekonomskih varijabli. Uspješno je pozvala sve recesije posljednjih decenija bez lažnih alarma. To je impresivno, a među morem pokazatelja, ovaj zaslužuje pažnju.

Inverzija krive prinosa

Kriva prinosa SAD mjeri 'oblik' prinosa na državni dug SAD kako se dospijeća povećava. Obično kada držite američki dug s kasnijim rokom dospijeća, dobijate višu kamatnu stopu u poređenju s kraćim stopama.

To znači da je američka kriva prinosa generalno imala uzlazni nagib. Međutim, ponekad kratke stope mogu porasti oko dužih stopa i kriva se spušta naniže. To je inverzija.

Trendovi krive prinosa u 2022

Videli smo povećanje inverzije krive prinosa u 2022 pošto su američke Federalne rezerve (Fed) povisile stope. Jučer je tromjesečna stopa gurnula iznad stope od 3 godina po prvi put od prije pandemije (i da, kriva prinosa predviđa i recesiju pandemije). Ta promjena je preokrenula ono što mnogi smatraju kritičnim odnosom na američkoj krivoj prinosa, signalizirajući nadolazeću recesiju.

Dokazi

Kriva prinosa je dobro proučena s obzirom na njenu snažnu reputaciju i postoje različiti načini da se ona tumači, ali Istraživači iz New York Federal Reserve sugeriraju da je 10-godišnja stopa manja od 3-mjesečne je vjerovatno među najboljim pokazateljima nadolazećeg usporavanja ekonomske aktivnosti. To je odnos koji se upravo preokrenuo.

Zatim se vodi debata o tome da li je jedna inverzija dovoljna ili da li trajna ili dublja inverzija može pružiti moćniji signal. Međutim, trenutno imamo krivu prinosa koja vrlo sugerira recesiju SAD-a daljnja povećanja cijena na karticama, ako 10-godišnja obveznica uskoro ne doživi veće stope, onda bi se inverzija mogla produbiti kako zatvaramo 2022.

Zašto je ovaj indikator radio

Osim istorijskog odnosa sa recesijom, postoji nekoliko razloga zašto inverzija krive prinosa može imati moć predviđanja.

Fed

Prvi je da za invertiranje krivulje prinosa Fed obično podiže kratkoročne stope, baš kao što smo vidjeli 2022. Obično Fed-ove akcije u podizanju kamatnih stopa mogu smanjiti ekonomsku aktivnost i to može uzrokovati recesiju.

Zaista, trenutni jezik Fed-a, i vjerovatno planira da ponovo poveća stope za 0.75 procentnih poena početkom novembra, sugeriraju da su izuzetno zabrinuti zbog rastuće inflacije. Recesija svakako nije cilj Fed-a, ali može biti manje loš ishod za američku ekonomiju od ukorijenjene inflacije, na osnovu nedavnih izjava Fed-a. Stoga se obrnuta krivulja prinosa često javlja kada Fed povećava stope, a to može uzrokovati recesiju.

Banke

Drugo, obrnute krive prinosa mogu promijeniti ponašanje banaka i drugih zajmodavaca. Sa uzlaznom krivom prinosa banke mogu dobiti više kamata za dugoročne projekte, kao što je nova fabrika ili drugi oblici ekonomske ekspanzije.

Sa obrnutom krivom prinosa ta se slika mijenja. Zapravo je možda bolje da se banke angažuju u kratkoročnim kreditima, potencijalno ostavljajući manje kapitala na raspolaganju za vrstu dugoročnih projekata koji mogu potaknuti ekonomski rast.

Rizici

Kriva prinosa je istorijski prilično dobra, ali nije savršena. Vraćajući se u 1980-te, rekord inverzije krivulje prinosa je u osnovi savršen u pozivanju na recesije, ali ako se vratite unatrag, možete pronaći neke lažne signale, a recesije nisu baš česte.

Činjenica da je kriva prinosa vodeći indikator recesije može je takođe učiniti pomalo nejasnom. Sumnjamo da dolazi recesija, ali ne znamo tačno kada, a neki tvrde da smo možda već u njoj.

Tržišni timing

Ako koristite krivu prinosa za mjerenje vremena tržišta dionica, to postaje mnogo komplikovanije. Postoje različiti razlozi zbog kojih smo danas na medvjeđem tržištu, a mogućnost recesije je svakako jedan od njih.

Stoga izgledi za recesiju nisu nužno vijest za finansijska tržišta, posebno u trenutnom okruženju. U stvari, često istorijski tržište dionica ima dno prije nego što se recesija završi. Kriva prinosa može učvrstiti uvjerenje da dolazi recesija, ali to vam ne mora nužno dati prednost na tržištima.

Povećana pažnja

Takođe je važno napomenuti da indikator krive prinosa dobija više pažnje. Fed se može pozivati ​​na inverziju krive prinosa u svom donošenju odluka, kao i na posmatrače tržišta. Sada postoji više reakcija direktno na krivu prinosa, što može uticati na njenu prognoznu vrijednost u poređenju sa vremenima kada joj se pridavalo manje pažnje.

Nedavna inverzija tromjesečnih i 3-godišnjih stopa daje snažan signal kratkoročne recesije. Taj signal može pojačati rizik od recesije koji mnogi već vide. Ipak, istorijska moć ovog indikatora znači da ga treba shvatiti ozbiljno.