Neizvjesnost na nekoliko frontova i svijet koji se brzo mijenja – ekonomski, geopolitički i na drugi način – daje investitorima poznata poznata, poznata nepoznanica i nepoznata nepoznanica, da citiramo poznatu istinitost Donalda Ramsfelda tokom predvodnog rata u Iraku.
Međusobno povezane izvjesnosti su da stope rastu, rast usporava, a inflacija izjeda potrošačke budžete i marže kompanija. Veličina svakog od poznatih poznatih je predmet rasprave.
Poznate nepoznanice uključuju dugotrajnu pandemiju Covid-19 i ishod rusko-ukrajinskog rata – jer se to odnosi na cijene roba i nebesmislene priče o širem i potencijalno katastrofalnom sukobu.
A nepoznate nepoznanice su upravo to: nepoznate. Ali ukupna slika je tržišta koja se brzo kreće od nagrađivanja rasta po svaku cijenu do vrednovanja profita i toka novca iznad svega. Pobjedničke dionice i sektori u protekloj deceniji nisu naklonjeni, a marš rasta cijena obveznica se preokreće.
Tržište je burno reagovalo na Federalni komitet za otvoreno tržište, koji je povećao ciljnu stopu na federalna sredstva za pola procentnog poena tek drugi put u ovom stoljeću. Zvaničnici su detaljno iznijeli planove za smanjenje naduvenog bilansa Federalnih rezervi, proces poznat kao kvantitativno zaoštravanje.
The
S&P 500
skočio je za 3% nakon konferencije za novinare Jeromea Powella u srijedu popodne, što je povećanje koje se pripisuje tome što je predsjedavajući za sada ukinuo povećanje stope za 0.75 procentnih poena. Rekao je da bi dodatna povećanja od 0.5 procentnih poena bila odgovarajuća na sledećih nekoliko sastanaka.
Do četvrtka je entuzijazam investitora nestao. S&P 500 je pao za 3.6%, a Nasdaq Composite za nevjerovatnih 5%. Prinosi na obveznice su skočili, čime je prinos 10-godišnjeg trezora na oko 3% po prvi put od 2018. To su cijene investitora u poznatim poznatim referentnim stopama koje nastavljaju rasti ove godine.
Izvještaj o zapošljavanju u petak u aprilu potvrdio je putanju Fed-a, zbog čega su dionice još uvijek niže, a prinosi na obveznice viši. Sa 11.5 miliona otvorenih radnih mjesta širom zemlje i manje od šest miliona nezaposlenih, tržište rada je nesumnjivo zategnuto.
To je recept za rast plata, koji doprinosi širokoj inflaciji. Fed može ostati fokusiran na stabilnost cijena u dijelu svog dvostrukog mandata, i ne brinuti o zapošljavanju. Kamatne stope će nastaviti da rastu – poznato je.
Sve to opterećuje vrednovanje akcija rasta. A kada investitori mogu zaraditi 3% ili više na bezrizičnoj novčanici, postoji značajna konkurencija za dionice sa sporim rastom, koje donose dividende u sektorima kao što su komunalne usluge i nekretnine. Više stope također znače veće prinose obveznica, posebno na kraju spektra sa dužim trajanjem. The
ProShares Short 20+ Year Treasury
berzanski fond (TBF) je bio pristojan hedž do sada u 2022. godini, a trebao bi i dalje biti kako se stope dalje povećavaju.
Do sada ove sezone zarade, marže profita S&P 500 su se smanjile za skoro 4% u odnosu na prethodnu godinu, po
Credit Suisse
.
Dionice s relativno niskim vrijednostima i velikim poslovima koji generiraju gotovinu mogu biti najbolje mjesto za investitore da prebrode poznate nepoznanice. Mnoge od dionica s najvećim prinosom slobodnog novčanog toka u S&P 500 koje trguju za višestruke zarade ispod prosječne su u bankarstvu i financijama, rijetka grupa koja bi trebala vidjeti povećanje osnovne zarade kako stope rastu. Jeftine relativne procjene odražavaju poznatu nepoznanicu koliko će se ekonomija pogoršati ove i sljedeće godine—i da li će gubici kredita biti rezultat toga.
Citigroup
(C),
Građanska finansijska grupacija
(CFG),
Synchrony Financial
(SYF), i
US Bancorp
(USB) sav ekran atraktivno na tim metrikama. Isto tako čine i neki proizvođači nafte i gasa, koji su se izborili sa trendom ugovaranja profitnih marži ove sezone zarade, i nastaviće da imaju koristi od šoka snabdevanja tokom rata u Ukrajini koji je doveo do skoka cena energije.
APA
(APA),
Maratonsko ulje
(MRO), i
Occidental Petroleum
(OXY)—nedavna Buffettova kupovina—su potencijalna imena tamo.
Volatilnost je preuzela volan. Investitori bi trebali da se zakopčaju za još neravnina u budućnosti.
Piši Nicholas Jasinski na [email zaštićen]