(Bloomberg) – Trgovci brzim novcem upravo su poništili oko 100 milijardi dolara klade na obveznice, pomažući najvećim svjetskim tržištima da se oporave od najgoreg prvog poluvremena u istoriji.
Najčitanije s Bloomberga
Proteklog mjeseca, takozvani savjetnici za trgovinu robom, oslobodili su velike kratke pozicije koje su izgrađene oko ideje o rastućoj inflaciji, prema analizi koju su sproveli i JPMorgan Chase & Co. i Nomura Holdings.
Stratezi vjeruju da te likvidacije podstiču nedavno oživljavanje američkih dionica i državnih obveznica. Ove količine koje prate trendove — koje zauzimaju duge i kratke pozicije na tržištu fjučersa, obično sa polugom — ne određuju smjer tržišta, već dodaju gorivo nedavnim potezima.
S&P 500 je do sada u julu napredovao za 7.6%, na putu za najbolji mjesec od 2020. godine, dok je Bloombergov indeks trezora SAD porastao za 1.6% zbog izgleda da će Federalne rezerve ublažiti svoje jastrebovo držanje.
„Većina onoga što se dogodilo posljednjih sedmica moglo bi se pripisati CTA-ima“, rekao je u intervjuu strateg JPMorgana Nikolaos Panigirtzoglou. “CTA uvijek djeluju kao sila pojačanja, na isti način na koji su pojačavali pokrete na putu prema dolje, vjerovatno će pojačati i na putu prema gore.”
U najvećem preokretu od početka pandemije, CTA-ovi su se okrenuli sa kratke na neutralnu poziciju i u 10-godišnjim američkim trezorima iu S&P 500 fjučersima, navodi JPMorgan.
Analiza Nomura sugerira da je grupa u proteklom mjesecu napustila 54 milijarde dolara u dionicama i 47 milijardi dolara u obveznicama. Također se procjenjuje da su CTA-i oslobodili 8.7 milijardi dolara robe, prelazeći sa duge na skromnu kratku izloženost.
Na početku godine, njihove kratke opklade na skupe akcije i obveznice izgledale su kao sigurna stvar jer je Fed postao agresivan da ukroti inflaciju na najvišim nivoima decenije, a strahovi od rasta bili su manje izraženi.
Sada ti trendovi stvaraju preokret. Ideja da bi američka centralna banka uskoro mogla smanjiti tempo pooštravanja rizika od recesije oživjela je i obveznice i dionice, kao i dugotrajne strategije koje izdvajaju 60% dionicama i 40% fiksnim prihodima.
Druga tromjesečna ekonomska kontrakcija SAD-a podržava argumente da će se inflacija ohladiti i da će Fed postati manje agresivan.
„Kako smo prešli sa trgovanja koje su imale koristi od rizika 'uzlazne inflacije' u rizike 'smanjenog rasta', preferirana imovina za ovu novu fazu će se promijeniti," rekao je Charlie McElligott, strateg za različite aktive u Nomura Holdings. „'Longs' u fiksnim prihodima će ponovo početi djelovati na percepciju usporavanja i okrenuti se natrag prema 'lakšoj' politici."
Bloombergov indeks koji prati portfelj 60/40 vratio je 5.6% u julu nakon pada od 17% u prvoj polovini, na putu za najbolji mjesec od 2020. godine.
Za momentum trgovce koji su pozicionirani za super-nabijena povećanja Fed-a protiv pregrijane ekonomije, promjena je bila manje dobrodošla. Budući da jure za dugotrajnim trendovima, iznenadni zaokret tržišta poput julskog može biti bolan.
AlphaSimplex Managed Futures Strategy Fund je izgubio 11% od svog vrhunca nakon povlačenja od 5% ovog mjeseca. AQR-ov fond za upravljanu strategiju budućnosti izgubio je 6.5% od sredine juna.
Ipak, uticaj koji kvanti imaju na tržištima podložan je višegodišnjim raspravama. CTA-i nadziru oko 360 milijardi dolara, prema BarclayHedge, bazi podataka koja prati učinak hedž fondova.
AQR Capital Management, na primjer, umanjuje važnost ovog argumenta.
“Malo je vjerovatno da trgovačka aktivnost CTA ima veliki utjecaj na kretanja na ovim velikim i likvidnim tržištima,” rekao je Yao Hua Ooi, direktor u AQR-u.
Jedno je sigurno: strategije praćenja trendova sve je teže implementirati u udaru Wall Streeta nakon neviđenog prvog poluvremena, sa indeksom Societe Generale SA za CTA-ove koji je porastao za 21%.
“Neki od najsnažnijih trendova s početka godine nedavno su pokazali znakove slabljenja ili preokreta,” rekao je Alexander Healy, glavni investicijski direktor i portfolio menadžer u AlphaSimplex Group.
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/quants-exit-100-billion-inflation-130258753.html