Dobra vijest je da se predviđa da će korporativna prodaja brzo rasti u prvom tromjesečju, u odnosu na očekivanja ranije ove godine.
Loša vijest je da se očekuje da će korporativni profit rasti otprilike upola brže od prodaje. Ova kompresija marže ne sluti dobro za cijene dionica tokom sezone zarada, posebno jer je tržište poraslo posljednjih sedmica.
Zarada bi trebalo da pokaže ekonomiju koja nastavlja da napreduje, uprkos nagloj inflaciji i ratu u Ukrajini. Analitičari očekuju da će prodaja S&P 500 kompanija u prvom tromjesečju, u zbiru, porasti za 10.7% u odnosu na prethodnu godinu, u odnosu na 9.7% očekivanog rasta na početku godine, prema FactSet-u. Povećane procjene prihoda dolaze čak i kada su ruska invazija na Ukrajinu – i zapadne sankcije na rusku energiju – pojačane cijene roba. Povrh toga, Federalne rezerve su već počele podizati kamatne stope kako bi obuzdale ekonomsku potražnju i visoka inflacija. Očekuje se da će zarada po dionici na S&P 500 porasti za 4.8% u odnosu na prethodnu godinu, što je pad sa 5.7% očekivanog rasta na početku godine.
Kada je rast prodaje brži od rasta profita, to znači da troškovi kompanija rastu brže od prodaje i njihove profitne marže opadaju. Za neke kompanije, veći troškovi robe štete marži. Drugi su povređeni nedostatak čelika i drugih metala. I kompanije svih vrsta plaćaju veće plate radnicima. “Vidimo pravi pad marže za prosječnu kompaniju,” kaže Christopher Harvey, glavni američki strateg za dionice u Wells Fargo.
Pad profitnih marži posebno je uočljiv u industrijskom sektoru.
gusjenica
(CAT), očekuje se da će njegova operativna marža pasti na 13.4% u prvom kvartalu sa 15.3% u prvom kvartalu prošle godine. Čak
Deere & Co
.
(DE), što je obično u stanju da podigne cene poljoprivredne opreme značajno kada troškovi porastu, očekuje se da će njena operativna marža pasti na 20.9% sa 22% u istom kvartalu prošle godine. Očekuje se da će operativna marža 3M (MMM) pasti na 20% sa 22.5% prošle godine. Zaista, industrijski sektor je doživio najveći pad procjene zarade u prvom tromjesečju u odnosu na bilo koji sektor S&P 500, prema FactSet-u.
U međuvremenu, šire tržište dionica, koje je teško pogođeno početkom ove godine, posljednjih sedmica se oporavlja. S&P 500 je porastao za oko 7% u odnosu na najniži nivo na kraju godine, postignut 8. marta. Zapenušanije tržište samo otežava postizanje budućih dobitaka.
Dakle, kako dionice postaju sve skuplje, manje je vjerovatno da će ostvariti velike dobitke nakon prijavljivanja zarade. Ukupni broj naprednih minđuša S&P 500 sada je oko 19.3 puta, u odnosu na najniži nivo od nešto manje od 18 puta prošlog mjeseca. Cijene dionica sada odražavaju veliki očekivani tok zarade u budućnosti.
Kada se dionice trguju na tako visokom nivou, kompanije obično moraju nadmašiti procjene zarade za veliki postotak kako bi cijene dionica mogle rasti. „Spremate se za sezonu zarada koja mora biti dobra, kako u pogledu brojeva koji dolaze tako i u pogledu smjernica za budućnost“, kaže Dave Donabedian, glavni investicijski službenik CIBC Private Wealth US. “Letka je visoko postavljena. Biće teško očistiti traku.”
To ne znači da bi investitori u dionički kapital trebali odustati od nade da će pronaći dobru kupovinu tokom sezone zarade. Kompanije čije su dionice već naplaćene prije nego što su objavile zaradu mogle bi vidjeti rast svojih dionica nakon objavljivanja manje od zvjezdanih rezultata. Mogle bi biti primamljive kupovine u pravom trenutku. „Kako je kompanija trgovala u zaradu?“ Harvey kaže. Ako dionica padne, to predstavlja „malo bolji rizik/nagrada jer je cijena u nekim od loših vijesti“.
Lulu Lemon Athletica (LULU) je dobar primjer. Kompanija je objavila mešoviti kvartal, izostala očekivanja prodaje i nadmašila procene EPS-a. Dionice su porasle za skoro 10% u dan trgovanja nakon što su prijavile zaradu krajem marta. Pao je za 12% za godinu dana do zarade od prethodnog dana.
To je nezgodno tržište. Pronalaženje imena prebijenih u izvještajima o zaradi je jedna održiva strategija.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [email zaštićen]