Pauel upozorava na 'neka bol' u budućnosti dok se Fed bori za smanjenje inflacije

Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome Powell izrazio je u petak strogu posvećenost zaustavljanju inflacije, upozorivši da očekuje da će centralna banka nastaviti podizati kamatne stope na način koji će uzrokovati "neki bol" američkoj ekonomiji.

U svom dugo očekivanom godišnjem govoru o politici u Jackson Holeu u Wyomingu, Pauel je potvrdio da će Fed "nasilno koristiti naše alate" da napadne inflaciju koja je i dalje blizu svog najvišeg nivoa u više od 40 godina.

Čak i sa serijom od četiri uzastopna povećanja kamatnih stopa od ukupno 2.25 procentnih poena, Pauel je rekao da ovo nije mesto za zaustavljanje ili pauzu, iako su referentne stope verovatno oko oblasti koja se ne smatra ni stimulativnom ni restriktivnom za rast.

„Dok će više kamatne stope, sporiji rast i mekši uslovi na tržištu rada smanjiti inflaciju, oni će takođe doneti određene bolove domaćinstvima i preduzećima“, rekao je on u pripremljenim komentarima. “Ovo su nesretni troškovi smanjenja inflacije. Ali neuspjeh vraćanja stabilnosti cijena značio bi daleko veći bol.”

Zalihe nakratko produženi gubici kako je Powell počeo njegov govor, sa Dow Jones Industrial Averageom od skoro 200 poena. Tržište se kasnije stabilizovalo, a Dow je usko smanjen. Prinosi na trezorske obveznice bili su ispod svojih maksimuma tokom sesije.

Primjedbe dolaze usred znakova da je inflacija možda dostigla vrhunac, ali ne pokazuje nikakve značajne znakove pada.

Dva pomno praćena merača, indeks potrošačkih cena i indeks cena lične potrošnje, pokazao da su se cijene malo promijenile u julu, uglavnom zbog naglog pada troškova energije.

Istovremeno, druge oblasti privrede usporavaju. Stanovanje posebno brzo opada, a ekonomisti očekuju da će se ogroman porast zapošljavanja u posljednjih godinu i po vjerovatno smiriti.

Kako god, Powell upozorio je da je fokus Fed-a širi od podataka za mjesec ili dva, i da će nastaviti da napreduje sve dok se inflacija ne spusti bliže svom dugoročnom cilju od 2%.

“Smjerno pomjeramo naš politički stav na nivo koji će biti dovoljno restriktivan da vrati inflaciju na 2%”, rekao je on. Gledajući u budućnost, čelnik centralne banke je dodao da će „obnavljanje stabilnosti cijena vjerovatno zahtijevati održavanje restriktivnog političkog stava neko vrijeme. Istorijski zapisi snažno upozoravaju na prerano popuštanje politike.”

Ekonomija izlazi iz uzastopnih kvartala negativnog rasta BDP-a, što je uobičajena definicija recesije. Međutim, Powell i većina drugih ekonomista smatraju da je osnovna ekonomija snažna ako usporava.

Govor je bio neobično kratak.

Dok su čelnici Fed-a, uključujući Powella, često koristili simpozijum Jackson Holea kao priliku da ocrtaju široke promjene u politici, Pauelove primjedbe u petak su trajale samo oko osam minuta.

Uveo je govor napomenuvši da će njegove “primjedbe biti kraće, moj fokus uži, a moja poruka direktnija”.

“Stabilnost cijena je odgovornost Federalnih rezervi i služi kao temelj naše ekonomije”, rekao je on. “Bez stabilnosti cijena, ekonomija ne funkcionira nikome.”

Tržišta čekaju sljedeći sastanak Fed-a u septembru kako bi vidjeli da li će Federalni komitet za otvoreno tržište za utvrđivanje kamatnih stopa vidjeti da li će donijeti treće uzastopno povećanje od 0.75 procentnih poena. Powell je rekao da će odluka „zavisiti od ukupnosti pristiglih podataka i evoluirajućih izgleda. U nekom trenutku, kako se stav monetarne politike dalje zaoštrava, vjerovatno će postati prikladno usporiti tempo povećanja.”

Trgovci trenutno cijene bliski poziv između povećanja od pola do tri četvrtine poena. U petak ujutro, neposredno nakon Powellovog govora, vjerovatnoća za pomak od pola poena bila je 51.5%, prema FedWatch mjeri CME grupe.

Fed koristi lekciju iz prošlosti kao smjernicu za sadašnju politiku.

Konkretno, Powell je rekao da inflacija od prije 40 godina daje sadašnjem Fed-u tri lekcije: da su centralne banke poput Fed-a odgovorne za upravljanje inflacijom, da su očekivanja kritična i da "moramo zadržati to dok se posao ne završi".

Pauel je primetio da je neuspeh Fed-a da deluje snažno tokom 1970-ih izazvao održavanje visokih inflatornih očekivanja što je dovelo do drakonskih povećanja kamatnih stopa početkom 1980-ih. U tom slučaju, tadašnji predsjednik FED-a Paul Volcker povukao je ekonomiju u recesiju kako bi ukrotio inflaciju.

Iako je više puta izjavljivao da ne misli da je recesija neizbježan ishod za američku ekonomiju, Powell je napomenuo da je upravljanje očekivanjima kritično ako Fed želi izbjeći ishod sličan Volckeru.

Početkom 1980-ih, "dug period vrlo restriktivne monetarne politike je na kraju bio potreban da bi se zaustavila visoka inflacija i pokrenuo proces spuštanja inflacije na niske i stabilne nivoe koji su bili norma do proljeća prošle godine", rekao je Powell . “Naš cilj je da izbjegnemo taj ishod tako što ćemo sada djelovati odlučno.”

Jedan koncept koji oblikuje Powellovo razmišljanje je koncept “racionalne nepažnje”. U suštini, to znači da ljudi manje obraćaju pažnju na inflaciju kada je niska, a više kada je visoka.

„Naravno, inflacija trenutno privlači pažnju skoro svih, što naglašava poseban rizik danas: što se duži trenutni napad visoke inflacije nastavlja, veća je šansa da će se očekivanja veće inflacije ukorijeniti“, rekao je.