Pad funte, velika smanjenja poreza i razgovori o vanrednim povećanjem stopa

LONDON – The prva najava fiskalne politike od nove britanske premijerke, vlada Liz Truss naišla je na jednu od najizraženijih rasprodaja tržišta u novijoj istoriji.

The Britanska funta dosegnuo najniži nivo svih vremena dolar u ranim jutarnjim satima ponedjeljka, pavši ispod 1.04 dolara, dok je UK 10-godišnji prinos pozlaće porastao je na najviši nivo od 2008. godine, dok se nered nastavio nakon "mini budžeta" ministra finansija Kwasija Kvartenga u petak.

Jim O'Neill, bivši predsjednik Uprave Goldman Sachs Asset Management i bivši ministar finansija Velike Britanije, rekao je da pad funte ne treba pogrešno tumačiti kao snagu dolara.

"To je posljedica izuzetno rizičnog budžeta novog kancelara i prilično stidljive Banke Engleske koja je do sada samo nevoljko podizala stope uprkos svim jasnim pritiscima", rekao je on za CNBC u ponedjeljak.

Saopštenje u petak sadržalo je svesku smanjenje poreza nije viđeno u Britaniji od 1972 i nepokolebljivi povratak na „ekonomiju spuštanja“ koju promoviraju slični Ronald Reagan i Margaret Thatcher. Radikalni politički potezi doveli su Veliku Britaniju u sukob s većinom velikih globalnih ekonomija u pozadini do neba visoka inflacija i kriza troškova života.

Fiskalni paket – koji uključuje oko 45 milijardi funti smanjenja poreza i 60 milijardi funti energetske podrške domaćinstvima i preduzećima u narednih šest mjeseci – bit će finansiran zaduživanjem, u vrijeme kada Bank of England planira prodati 80 milijardi funti nazimica u narednoj godini kako bi smanjio svoj bilans stanja.

Porast desetogodišnjih prinosa iznad 10% mogao bi da sugeriše da tržište očekuje da će Banka morati agresivnije da podigne kamatne stope kako bi obuzdala inflaciju. Prinos na 4-godišnje nazimice porastao je za 10 bazni poen do sada u septembru - na putu do najvećeg mjesečnog porasta zabilježenog u podacima Refinitiva i Bank of England iz 131. godine, navodi Reuters.

Truss i Kwarteng tvrde da je njihov jedini fokus jačanje rasta kroz poreznu i regulatornu reformu, a novi ministar finansija je u intervjuu za BBC u nedjelju sugerirao da bi moglo doći do još smanjenja poreza. Međutim, plan je izazvao kritike zbog nesrazmjerne koristi onima s najvećim prihodima.

Nezavisni Institut za fiskalne studije također je optužio Kwartenga da kocka fiskalnu održivost Velike Britanije kako bi progurao ogromna smanjenja poreza "bez privida napora da se brojke javnih finansija zbroje".

Dok se tržišta i dalje kolebaju oko planova novog premijera, Izvještava Sky News u ponedjeljak jutros da neki konzervativni članovi parlamenta već podnose pisma nepovjerenja Truss - samo tri sedmice nakon njenog mandata - navodeći strah da će "srušiti ekonomiju".

'valutna kriza'

Vasileios Gkionakis, šef evropske devizne strategije u Citi, rekao je u ponedjeljak za CNBC da su ogromni fiskalni stimulansi i smanjenje poreza, financirani zaduživanjem u vrijeme kada Banka Engleske kreće u kvantitativno zaoštravanje, doveli do toga da tržište pokazuje "eroziju povjerenja" u UK kao suverenog emitenta, što dovodi do „krize valute udžbenika“.

On je tvrdio da ne postoji „nema empirijskih dokaza“ iza vladine tvrdnje da će proširenje fiskalne politike na ovaj način pokrenuti ekonomski rast, i sugerisao da se povećava verovatnoća hitnog povećanja stope među sastancima Banke Engleske.

"S obzirom na to, da bi pružio barem značajno privremeno olakšanje, morao bi biti veliki, tako da je moja najbolja pretpostavka da bi to moralo biti najmanje 100 baznih poena povećanja", rekao je Gkionakis, dodajući da ovo može dovesti do sterlingovog oporavka.

„Ali da ne bude zabune, još 100 baznih poena će dovesti ekonomiju u zastoj, i na kraju će biti negativno za devizni kurs, tako da smo trenutno u ovoj situaciji u kojoj sterling mora dodatno da depresira da bi kompenzovao investitore za veću premiju rizika u Velikoj Britaniji.”

Mogućnost daljeg ubrzanja pooštravanja monetarne politike Banke Engleske bila je uobičajena tema analitičara u ponedjeljak.

„Ovaj fiskalni razvoj implicira da će BoE sada morati da pooštri politiku agresivnije nego što bi inače imala kako bi se suprotstavila dodatnim pritiscima na cijene koji proizlaze iz mjera fiskalnih stimulacija“, rekao je Roukaya Ibrahim, potpredsjednik BCA Research-a, u istraživačkoj bilješci ponedjeljak.

“Dok rastući prinosi na obveznice obično podržavaju valutu, rasprodaja funte naglašava da su učesnici na tržištu skeptični da će strani investitori biti spremni da finansiraju deficit u uslovima loše domaće ekonomske situacije.”

Ibrahim je dodao da bi to značilo dalju patnju za britanska finansijska tržišta zbog "nepovoljnih kombinacija politika" u bliskoj budućnosti.

Očekuju se dalja pojašnjenja

Šok za tržišta uglavnom je proizašao iz razmjera smanjenja poreza i izostanka mjera za kompenzaciju prihoda ili potrošnje, što je izazvalo zabrinutost u vezi sa fiskalnom strategijom i mješavinom politika u zemlji, prema Barclays Glavni britanski ekonomista Fabrice Montagne.

Britanski zajmodavac očekuje od vlade da pojasni svoje planove za balansiranje knjiga kroz "smanjenje potrošnje i rezultate reformi" prije novembarskog proračuna, za koji je Montagne sugerirao da bi "trebalo pomoći da se otklone trenutne zabrinutosti u vezi sa velikim nefondovskim smanjenjem poreza".

Barclays također očekuje da će vlada pokrenuti kampanju za uštedu energije u narednih mjesec dana, s ciljem olakšavanja uništavanja potražnje.

"Zajedno, vjerujemo da bi fiskalni rebalans i ušteda energije trebali doprinijeti obuzdavanju domaćih i eksternih neravnoteža", rekao je Montagne.

Međutim, u kontekstu smanjenja ponude, zategnutog tržišta rada i skoro dvocifrene inflacije, Montagne je sugerirao da čak i najmanji pozitivni šok potražnje može izazvati ogromne inflatorne posljedice.

To bi moglo dovesti do toga da Banka Engleske poveća kamatne stope za 75 baznih poena u novembru nakon što u potpunosti procijeni efekat fiskalnih mjera, rekao je on.

Mogući olakšavajući faktor, napomenuo je Montagne, bio je to što, iako trgovinski učinak UK može biti loš, a njen deficit širok, činjenica da se zemlja zadužuje kod kuće i ulaže u inostranstvu znači da se njena vanjska pozicija poboljšava kada valuta depresira.

„Iako su nivoi javnog duga veliki, metrike fiskalne održivosti se ne razlikuju kritično od sličnih, u nekim slučajevima čak i bolje. Po našem mišljenju, to bi trebalo da ublaži trenutnu zabrinutost u vezi sa rizicima krize platnog bilansa”, rekao je on.

Barclays ne vidi da ekonomske osnove Velike Britanije zahtijevaju oštrije povećanje od novih osnovnih očekivanja banke od 75 i 50 baznih poena na sljedeća dva sastanka, i ne očekuje da će MPC donijeti hitno povećanje među sastancima, već će čekati do novembra da resetuje svoj narativ u svetlu novih makroekonomskih projekcija.

“Slično, ne očekujemo da će vlada u ovoj fazi promijeniti kurs. Umjesto toga, kao što je već spomenuto, očekujemo da će se povući naprijed ubrzavanjem strukturnih reformi i revizije potrošnje, u pokušaju da se odvrate neposredne zabrinutosti tržišta”, dodao je Montagne.