Po nedavnoj cijeni od 173 dolara, dionice PNC-a (oznaka: PNC) također izgledaju privlačno pao za više od 20% sa rekordnih 228 dolara ranije ove godine. Dionicama se trguje za 12 puta predviđenu zaradu za 2022. i prinosi 3.5%. Banka je u aprilu podigla svoju tromjesečnu dividendu za 20%, na 1.50 dolara po dionici, a sljedeće godine se očekuje još jedno povećanje.
Svojom akvizicijom 2021. godine bankarske operacije u SAD-u španske banke
BBVA
,
PNC je sada prisutan na svih 30 najboljih tržišta u SAD-u. Naziva sebe nacionalnom bankom na glavnoj ulici. Izvršni direktor Bill Demchak, 59, koji je vodio banku devet godina, smatra se jednim od boljih bankarskih rukovodilaca u zemlji.
Zarada PNC-a u drugom kvartalu porasla je 30% u odnosu na godinu dana ranije, na 3.42 dolara po dionici. Prihodi su porasli za 10%, dok su nekamatni troškovi porasli za 6%, što je rezultiralo povoljnim operativnim leveridžom. Poput svojih kolega, PNC vidi ekspanziju neto kamatnih marži kako Federalne rezerve podižu kratke kamatne stope, a troškovi kredita ostaju istorijski niski. Rast kredita je bio zdrav od 5% u drugom kvartalu, a banka očekuje rast od 8% za godinu.
Očekuje se da će zarada iduće godine porasti za 14%, na oko 16.50 dolara po dionici, kako se marže dalje povećavaju, čak i kada PNC potencijalno apsorbuje veće troškove kredita.
„PNC ima razmjere da se takmiči s najvećim bankama, ali je razvio jaku kreditnu nišu sa kompanijama srednjeg tržišta širom zemlje i snažnu ponudu bankarstva za stanovništvo“, kaže Jason Goldberg, bankarski analitičar u
Barclays
.
Goldberg ocjenjuje dionice sa prekomjernom težinom, sa ciljanom cijenom od 222 dolara.
„PNC je preindeksiran u odnosu na bankarstvo i komercijalno kreditiranje u glavnoj ulici, nedovoljno indeksiran prema slabijim preprekama bankarstva na Wall St. i vjerovatno je lider među bankama“, napisao je Mike Mayo, bankarski analitičar u Wells Fargo, nakon što je banka je sredinom jula objavila rezultate za drugi kvartal.
Mayo je rekao Barronova da bankarska industrija bilježi „najbolji rast komercijalnih kredita u posljednjih 15 godina. To je PNC-ov kruh i puter. PNC pokazuje kontrolu troškova i još uvijek snažan kreditni kvalitet.”
Ima ocjenu prekomjerne težine i ciljnu cijenu od 202 dolara.
Sa 541 milijardom dolara imovine, PNC je u istoj ligi kao i rivali
US Bancorp
(USB) i
True Financial
(TFC), ali znatno ispod četiri velike banke—JPMorgan (JPM), Bank of America (BAC),
Citigroup
(C) i
Wells Fargo
(WFC)—svaki u rasponu od 2 do 4 triliona dolara imovine.
Regulatori su nametnuli veća kapitalna opterećenja najvećim bankama, smatrajući ih globalno sistemski važnim bankama ili G-SIB-ovima. To ograničava njihovu mogućnost ponovnog otkupa dionica. JPMorgan sada podliježe minimalnom omjeru kapitala prvog reda od 1%. PNC se suočava sa minimalnim koeficijentom kapitala od 11.2%, a njegov koeficijent od 7.4% u drugom kvartalu udobno ga premašuje.
To PNC-u daje mogućnost da isplati veliku dividendu i otkupi značajnu količinu dionica. Banka je u tempu da otkupi više od 3 milijarde dolara dionica ove godine, oko 4% svoje tržišne vrijednosti, i vrati gotovo svu svoju zaradu vlasnicima u vidu dividendi i otkupa dionica.
Veliki rizik za banke je recesija, a strahovi od jedne su ugrozili dionice ove godine. PNC je spreman da se nosi sa padom, nakon što je udobno prošao test stresa Fed-a koji simulira tešku ekonomsku recesiju.
Demčak nije bio dostupan za komentar. Na konferencijskom pozivu banke prošlog mjeseca, rekao je da će potezi Fed-a za kontrolu inflacije biti teže postići i da će trajati duže nego što su mnogi na tržištima pretpostavljali. „Ali bez obzira na makroekonomski put naprijed, vjerujemo da će jaka bilansna stanja, solidna mješavina poslovanja zasnovanih na naknadama, kontinuirani fokus na upravljanje troškovima i diferencirane strategije za organski rast i dalje predstavljati osnovu za naš uspjeh“, rekao je izvršni direktor.
S obzirom na svoju veliku bazu imovine i tržišnu vrijednost od 71 milijardu dolara, malo je vjerovatno da će PNC postati kandidat za preuzimanje, posebno s obzirom na oštar antimonopolski pristup koji je zauzela Bidenova administracija. Da je dogovor moguć,
Goldman Sachs Group
(GS) bi mogao biti zainteresiran. PNC bi pojačao svoje potrošačke i korporativne bankarske poslove.
PNC sa sjedištem u Pittsburghu je rastao u posljednjih 15 godina kroz akvizicije i organski. Kompanija je kupila BBVA prihodom od prodaje dugogodišnjeg udjela od 22%.
BlackRock
(BLK), najveći svjetski menadžer imovine, u maju 2020. PNC je platio oko 1.3 puta opipljivu knjigu za BBVA, relativno nisku cijenu. Snaga PNC-ovih sistema i pozadinske kancelarije bila je evidentna u brzoj integraciji BBVA ugovora.
PNC ima dovoljno kapaciteta da daje nove kredite, s obzirom da je njegov omjer kredita i depozita samo 68%. Ima "puno suvog praha", kaže Mayo.
Banka dobija oko 60% svog prihoda od neto prihoda od kamata, a ostatak od kombinacije poslova orijentisanih na naknade, uključujući upravljanje imovinom, tržišta kapitala i korporativno upravljanje gotovinom. Kao i druge banke, PNC se oslobađa potrošačkih naknada i eliminiše naknade za prekoračenje na potrošačkim računima ranije ovog mjeseca.
Banka kojom se dobro upravlja, PNC nudi dobar prinos od dividende i zdrav izgled.
Piši Andrew Bary u [email zaštićen]
