Igrajte “Bond Bounce” sa ovih 13.4% dividende

Rastuće stope su potopile cijene obveznica - i poslale ih prinosi više.

Rezultat? Sada je pravo vrijeme da u svoj portfelj dodate visokokvalitetne korporativne obveznice. I ako to uradite kroz jedan zatvoreni fond (CEF) nazvat ćemo za sekundu, moći ćete to učiniti sa dividendom od 13.4% raste.

Da budem iskren, obveznice jesu već počeo da raste, a mi smo to iskoristili u mom CEF Insider usluga. U oktobru smo, na primjer, pokupili Nuveen Core Plus Impact Fund (NPCT), što danas donosi 11.3%. Do sada smo ostvarili prinos od 6.8%, uključujući jednu isplatu dividende od 10 centi po dionici. (NPCT, kao i većina CEF-ova, isplaćuje dividende mesečno.)

Ne plašite se. Ovdje niste propustili brod; postoji mnogo razloga da mislimo da naša prilika još uvijek ima prostora. Fed će, na primjer, vjerovatno pritisnuti "pauzu" za povećanje kamatnih stopa početkom sljedeće godine, što je još jedan bikovski znak.

Štaviše, jedan od najuspješnijih kupaca obveznica u ovom poslu nastavlja da udara po stolu. Tu dolazi naša prilika za dividendu od 13.4%.

Kupujte uz "Bond Behemoth"

To bi bio PIMCO, koji ima preko 2 dolara trilion u imovini pod upravljanjem. Kompanija postoji već pola veka i videla je skoro svaku vrstu tržišta koje možete zamisliti – gore, dole, postrance, dosadno i iracionalno. A PIMCO sada voli obveznice. Evo šta je CIO Dan Ivascyn nedavno rekao na sastanku sa PIMCO analitičarima i portfolio menadžerima:

“Vrijednost se vratila na tržišta s fiksnim prihodima. Samo razmišljajući o nominalnim prinosima, počet ćemo ovdje u Sjedinjenim Državama. Preko krivulje prinosa sada, danas biste mogli zaključiti vrlo kvalitetan prinos na obveznice. Mogli biste potražiti vrlo kvalitetan namaz i vrlo lako sastaviti portfelj u rasponu prinosa od šest, šest i po posto, bez puno izlaganja ekonomski osjetljivoj imovini.”

Drugim riječima, Ivascyn vidi mnogo mogućnosti da uz malo truda postigne prinos do 6.5% na ovom tržištu obveznica, što sugerira da malo napor bi mogao povećati taj prinos. Sam PIMCO je to uradio sa onim fondom sa prinosom od 13.4% koji sam spomenuo na vrhu: PIMCO Dynamic Income Fund (PDI).

Prije nego što uđemo u pojedinosti o ovom CEF-u, moramo se zapitati trebamo li vjerovati Ivascynu. Na kraju krajeva, on bi mogao „govoriti o svojoj knjizi“, govoreći nam da kupujemo obveznice jer je on menadžer obveznica.

Na površini, ovo zvuči kao poštena kritika, ali istina je komplikovanija. Ivascyn, i zaista PIMCO, su u prošlosti bili u medvjedastom odnosu na obveznice i zaradio mnogo novca u godinama rada za klasu imovine. Uzmimo za primjer učinak PDI-a u 2015. godini.

Tada su korporativne obveznice visokog prinosa, prikazane narandžastom bojom prema performansama referentne vrijednosti SPDR Bloomberg Barclays ETF obveznica visokog prinosa (JNK), godine završila u padu, što je predstavljalo kočnicu za neke od obvezničkih fondova PIMCO-a kojima se pasivnije upravlja. Razlog za ovo povlačenje nam je danas poznat: veće kamatne stope i strah od inflacije naterali su investitore prvog nivoa da smanje svoje pozicije obveznica.

Ali u fondovima u kojima bi menadžment PIMCO-a mogao biti selektivan, dugo na obveznicama dobrog kvaliteta i kratak na emisijama manjeg kvaliteta, oni su zabilježili jake prinose. To uključuje i PDI, koji je tada čak i pobijedio tržište dionica, kao što možemo vidjeti na gornjem grafikonu, a sada ima još mnogo godina snažnih performansi ispod svog pojasa.

Kako inflacija favorizuje PIMCO-ovu strategiju obveznica

S obzirom na to da cijene obveznica imaju tendenciju pada kako prinosi rastu, mnogi maloprodajni investitori jednostavno napuštaju klasu imovine kada Fed poveća stope.

PIMCO je sofisticiraniji. Budući da rastuće stope uzrokuju dalji pad dugoročnih obveznica od kratkoročnih, strategija kratkoročne prodaje dugoročnih obveznica i direktne kupovine kratkoročnih obveznica može rezultirati ogromnim profitom kada stope rastu, a postoji mnogo mogućnosti za pronalaženje obveznica pogrešne cijene na tržištu obveznica od 127 biliona dolara. PDI je obavio sjajan posao pronalazeći ih i, zauzvrat, pružajući ogroman prihod investitorima.

Ako mislite da se prinos PDI-ja čini neodrživim, potpuno razumijem; 2015. godine, kada sam bio bikovski na PDI-u, mnogi su rekli isto. Ali ne samo da imaju isplate PDI-a ne isečeni, zapravo jesu uzdignut since.

Naravno, postoje povećanja do redovnih isplata za uživanje, ali imajte na umu sve te posebne dividende isplaćene kada je Fed držao niske kamatne stope početkom 2010-ih.

PDI nije direktno profitirao na niskim stopama Fed-a (što je smanjilo prinose na fondove, čineći ih neprivlačnima za investitore prvog nivoa); bio je profitabilan jer su manje sofisticirani investitori pobjegli sa tržišta obveznica, pružajući tone profitabilnih prilika za fondove kao što je PDI. I profit su ostvarili.

PDI-jev “Skriveni” popust

Postoji još jedan ugao koji ne bismo trebali zanemariti: atraktivna procjena fonda: od ovog pisanja, PDI trguje sa premijom od 6.7% u odnosu na neto vrijednost imovine (ili vrijednost obveznica u svom portfelju). To ne zvuči kao veliki dogovor dok ne razmotrite dvije stvari:

1. Zbog snage imena PIMCO, podržanog godinama snažnog učinka, fondovi kompanije gotovo uvijek se trguju s premijama, često dvocifreno, i…
2. PDI-jeva premija od 6.7% je zapravo nešto prikriveni popust, što je znatno ispod prosječne premije od 10.3% koju je fond imao u posljednjih pet godina.

To nam daje dodatnu priliku za povećanje cijena, uz bogatu dividendu PDI-a od 13.4%.

Michael Foster je vodeći analitičar za istraživanje Suprotni izgledi. Za još sjajnih ideja o prihodima, kliknite ovde za naš najnoviji izveštaj “Neuništivi prihodi: 5 povoljnih fondova sa stalnim dividendama od 10.2%."

Otkrivanje: nema