Indeks cijena proizvođača (PPI) je vodeća mjera indeksa potrošačkih cijena (CPI) i obuhvata porast cijena na veleprodajnom nivou.
Na mjesečnom nivou, PPI je zabilježio rast od 0.2%, ispod tržišnih procjena od oko 0.4%. Ovo je takođe bilo isto kao i septembarsko povećanje nakon revizije, a uglavnom je vođeno usporavanjem konačne potražnje energija cijene.
Usred historijskih nivoa inflacije, pad proizvođačkih cijena ohrabruje zvaničnike Fed-a, jer uzastopna objavljivanja podataka sugeriraju da bi cijene konačno mogle biti niže.
Međutim, prerano je utvrditi da li je ovo samo zabluda ili trajniji potez.
Realno, veći dio inflacije je podstaknut faktorima ponude i ostat će povišen još nekoliko mjeseci. Lanci snabdijevanja tek treba da se oporave, geopolitički uvjeti su nestabilni što drži cijene energije ranjivim, ekonomska aktivnost u Kini ostaje niska, a tržište rada u SAD-u je još uvijek relativno netaknuto (o čemu sam pisao OVDJE on Invezz).
Na godišnjem nivou, PPI je porastao za 8%, što se danas smatra dobrom viješću, nakon što je smanjen sa 8.4% u prethodnom mjesecu.
Uklanjanjem hlapljivih komponenti kao što su hrana i energija, i prilagođavanjem za trgovinu, indeks indeksa potrošačkih cijena pao je na 5.4% za godinu dana, blago se smanjivši u posljednja 3 mjeseca.
Na mjesečnom nivou, ovaj pokazatelj je porastao za 0.2% u odnosu na rast od 0.3% u prethodnom mjesecu.
Za robe, oktobarske cijene finalne tražnje bile su vođene povećanjem indeksa benzin, što je poraslo za 5.7%. Dizel, koji se suočava sa kršenjem ponude, također je povećao cijene.
Što se tiče usluga, pad indeksa za goriva i maziva od 7.7% značajno je doprinio smanjenju indeksa za 0.1%.
Podaci o proizvodnji
Najnoviji izvještaj nije bio tako ružičast kao što se na prvi pogled čini.
Istina je da NY Fed's Empire State Manufacturing pregled porastao je na 4.5, što je prvo povećanje od jula 2022., što je uključivalo katastrofalan pad na negativnih 31.3.
Nakon ovakvog pada, neznatno poboljšanje u brojkama, još uvijek ne treba pridavati preveliku težinu.
Iako su se isporuke donekle poboljšale ovog mjeseca, čini se da su se zalihe, koje predstavljaju stalnu prijetnju oporavku i zapošljavanju u SAD, još jednom pogoršale, naglo su porasle za 11.9 poena na 16.5.
Nove porudžbine su se povukle sa +3.7 u oktobru na -3.3 u novembru.
Ranije sam pokrio neka pitanja vezana za povećanje zaliha članak.
Ono što se isticalo je konfuzija u kojoj se, čini se, nalaze ekonomski akteri, što je rijetko dobar znak,
Trideset tri posto ispitanika je izjavilo da su se uslovi poboljšali tokom mjeseca, a dvadeset devet posto je izjavilo da su se uslovi pogoršali.
Sve u svemu, očekivanja za šest mjeseci unaprijed su prilično pesimistična, s općim uslovima poslovanja, novim narudžbama, pošiljkama, neispunjenim narudžbama, zapošljavanjem i kapitalnim i tehnološkim izdacima koji su pogođeni.
Jedan od izvora olakšanja je to što se očekuje da će zalihe značajno opasti.
Međutim, da bi se to postiglo u okruženju manje potražnje, trenutna ekonomska aktivnost će vjerovatno ozbiljno pretrpjeti, što će dodatno ugroziti izglede za zapošljavanje.
Štaviše, stanje zaliha bi moglo biti teže ispraviti sa 17% od pregled ispitanici u anketi Morning Consult-a kažu da će ove godine smanjiti potrošnju na odmoru u svjetlu visokih kamata i potencijala za gubitak posla.
Izgledi kamatnih stopa
Fed je podigao stope za šest uzastopnih sastanaka, dostigavši 4% ranije u novembru, najviše u deceniju i po (o čemu sam izvještavao OVDJE).
Uoči posljednjeg sastanka FOMC-a u godini, usporavanje CPI i PPI je svakako dobra vijest.
Lael Baird, potpredsjednik Federalnih rezervi spomenuo je da bi rast kamatnih stopa mogao početi usporavati, dajući vremena monetarnim vlastima da bolje procijene situaciju u budućnosti.
Nažalost, s obzirom na to da kamatne stope djeluju s kašnjenjem do godinu i po dana, a povećanja stopa se guraju 3 puta brže tokom četiri uzastopna sastanka, kontrolirano usporavanje sada može biti teško provesti.
Štaviše, iako je CPI oslabio ovog mjeseca, ne samo da je još uvijek na ogromnih 7.7% iznad uporednog perioda prošle godine, već je veći dio mjesečnog povećanja od 0.4% vođen stalnim troškovima stanovanja i smještaja.
Sklonište čini najveći dio CPI, a čini se da se zakupnine neće značajno smanjiti u skorije vrijeme.
Opisao sam ovu dinamiku u septembru Komad kao što slijedi,
Kada su stope na hipoteke visoke, kao što su danas, tržište za iznajmljivače ima tendenciju da raste, obično povećavajući kirije i povećavajući indeks skloništa.
Zbog velike težine skloništa u CPI-u (otprilike 32.4%), povećanje stope može zapravo podstaći inflaciju tako što će stope na hipoteke biti veće i dovesti do rasta cijena zakupa.
Shodno tome, inflacija skloništa ima potencijal da bude mnogo trajniji izvor visokih cijena i može potencijalno doprinijeti višoj inflaciji u ostatku godine i sve do 2023. godine.
Mnoge bitne komponente indeksa potrošačkih cijena tvrdoglavo napreduju i uvelike bi poremetile osobe s nižim primanjima.
Na primjer, hipotekarne stope su na najvišoj razini u dvije decenije (o čemu možete pročitati OVDJE), inflacija skloništa je nastavila da napreduje i lož ulje cijene su porasle za skoro 20% u posljednjem izdanju.
U isto vrijeme, istraživanje NY Fed-a ukazuje da snaga zaposlenih može pasti, dok se zalihe smanjuju i nove narudžbe trpe.
Već očekujemo da ćemo vidjeti ogromna otpuštanja u Amazonu, zbog njegovog 'širokog pregleda troškova' i u Meti sa radnicima koji se pripremaju za smanjenje broja zaposlenih za 13%. Drugi smjerovi kao što su Redfin, Salesforce i Stripe slijede taj primjer. FedEx otpušta radnike, vjerovatno zbog povećanih zaliha.
Povrh toga, prastaro pitanje održivanja otplate kamata na dug se nazire iznad glave.
Ukoliko bi kamatne stope nastavile da rastu, to bi izazvalo značajna previranja među domaćinstvima i u otplati dugova, koji su već gurnuti na ivicu.
Pivot potencijal?
Sa tekućim padom ekonomske aktivnosti i visokom inflacijom, plaćanje kamata postat će još neodrživiji, čak i ako bi povećanje stopa iznenada stalo.
CPI će vjerovatno nastaviti da bude povišen tokom dužeg perioda zbog troškova skloništa i nespremnosti kompanija da investiraju u prijeko potreban kapital i tehnologiju.
Tenzije između Fed-ovih ciljeva o maksimalnoj zaposlenosti i niske inflacije se vjerovatno sukobljavaju i mogu rezultirati povećanjem pritiska javnosti da se ublaže uslovi ili pruži veća fiskalna podrška.
Sa porastom prinosa ove godine i velikim dijelom bankarstvo sektor koji je preuzeo preveliki rizik, poziva na podršku obveznice investitori koji trpe velike gubitke, izvršiće veliki pritisak na Fed da okrene i ojača svoje programe kupovine obveznica.