Peter Schiff: "Dezinflacija je prolazna"

Sa CME FedWatch alatom koji je pokazao vjerovatnoću od preko 99% povećanja od 25 bps na prvom sastanku u godini, FOMC je isporučio tačno ono što se očekivalo, podižući stopu federalnih sredstava na 4.50% – 4.75%.

Ovaj potez stavlja stope na najviši nivo u više od 15 godina, nakon ubrzanog pooštravanja uključujući četiri uzastopna povećanja od 75 baznih poena u 2022.

Tražite li brze vijesti, vruće savjete i analizu tržišta?

Danas se prijavite za Invezz bilten.

Guverner Pauel je pokušao da zadrži svoj sokolski ton, napominjući,

…trebaće nam znatno više dokaza da bismo bili sigurni da je inflacija na stalnom silaznom putu…veoma je prerano da proglasimo pobjedu ili da mislimo da smo ovo zaista dobili.

S obzirom na to da je inflacija i dalje blizu maksimuma u četiri decenije, komitet je naveo da će pooštravanje biti u toku (osim ako dezinflacija ne postane još oštrija).

Međutim, čini se da ova poruka nije našla mnogo korisnika.

Naprotiv, tržišta su juče završila na višem nivou, a S&P je ojačao 1.05%.

Prinosi na obveznice su opali, dolar je pao na najniži nivo od 101, a zlato je probilo nivo od 1,970 dolara.

Iako su smjer i veličina Fed-a bili naširoko očekivani, izbor za smanjenje brzine nakon jednog povećanja od pola procenta u decembru 2022. može biti prvo priznanje da je popuštanje monetarnog okruženja blizu.

Od 'tempa' do 'mjere'

Autori istraživačkog rada pod naslovom 'Da li su zaostajanja u transmisiji monetarne politike skraćena?' izdala Banka federalnih rezervi Kanzas Sitija, napisao,

Naši rezultati sugeriraju da bi do najvećeg usporavanja inflacije moglo doći oko godinu dana nakon pooštravanja politike.

Pošto je Fed počeo da se pooštrava tokom prvog kvartala 1., može biti oprezan da bi kombinovani efekat zaostajanja mogao biti na nas i mogao bi otkriti osnovne krhkosti u ekonomskom sistemu.

Nije iznenađujuće, u izjavi FOMC-a, kreatori politike su priznali neizvjesnost oko kašnjenja, napominjući,

Prilikom utvrđivanja obima budućih povećanja ciljanog raspona, Komitet će uzeti u obzir kumulativno zaoštravanje monetarne politike…

Rick Rule, poznati investitor u robu, a bivši predsjednik i izvršni direktor Sprott US Holdings, upozorio,

…može biti da još nismo osjetili snažan udarac rasta kamatnih stopa.

Najvažnije je to što je Fed promijenio upotrebu riječi 'tempo' i zamijenio je riječju 'razmjer' u gornjem tekstu, što je jasan znak da je nesigurnost politike porasla, a da je trenutni ciklus pooštravanja možda prošao svojim tokom.

Kao odgovor na decembarski sastanak Fed-a, Danielle DiMartino Booth, izvršna direktorica i glavni strateg za Quill Intelligence, podijelila je slične zabrinutosti oko 'efekta komprimovanog kašnjenja', komentar na koji se može naći OVDJE.

Tržište rada (loše) zdravlje

Uočena zategnutost na tržištu rada bila je centralna u narativu FOMC-a o povećanju stopa.

Mike Shedlock, poznati bloger, koji nosi naziv Mishtalk, već nekoliko mjeseci stvara slučaj da je zaposlenost slabija od nezaposlenosti U3, a glavni platni spiskovi koji se ne bave poljoprivredom sugerišu.

Ali sa strmim padom u plavoj liniji, šta daje?

Za početak, stope radnog učešća su u opadanju od GFC-a.

Došlo je i do masovnog egzodusa radnika od početka pandemije, dok su pozicije s punim radnim vremenom pale za skoro pola miliona u zadnjoj polovini 2022.

Zaposleni sa skraćenim radnim vremenom i radnici na svirkama, od kojih bi mnogi radije radili na puno radno vrijeme, pokazuju ankete, glavni su oni koji podupiru brojke o zaposlenosti.

Neki od ovih ključnih faktora prošireni su u ranijem periodu članak o stanju na tržištu rada za Invezz.

Prije jedva dvije sedmice, decembarski podaci su pokazali da je otpušteno 35,000 radnika na određeno vrijeme (objašnjenje je dostupno u Komad na indeksu troškova zapošljavanja od ranije ove sedmice), što je najoštriji pad od početka 2021.

Iako je broj radnih mjesta bio veći prema jučerašnjem izvještaju BLS-a, broj otpuštanja je također bio veći, što je poraslo za 15% na godišnjem nivou, posebno u sektorima osjetljivim na kamatne stope.

Neograničena inflacija?

Peter Schiff, glavni ekonomista i globalni strateg u Euro-Pacific Capitalu, vjeruje da s obzirom na stimulanse bez presedana nakon 2008., kao i fiskalne injekcije usred pandemije, sama povećanja stopa nisu bila tako efikasna kao što se tvrdi.

Na primjer, dug po kreditnim karticama je porastao $ 16 biliona u Q32022, dok je stopa štednje pala na gotovo najniži nivo u istoriji 2.3%.

Proizvodnja (razgovarano OVDJE) ostaje nejasan, dodajući na listu nevolja centralne banke.

Zajedno sa drugim faktorima kao što su duboki pad maloprodaje, produžena inverzija krive prinosa i rastući rizici od recesije, Fed bi mogao biti primoran da snizi stope kasnije tokom godine.

S obzirom na slabost ovih pokazatelja, precijenjena snaga tržišta rada i povišena auto, potrošač i hipoteka duga, SAD možda gledaju na mnogo dublju recesiju nego što se očekivalo.

Ako bi se FOMC okrenuo, Schiff očekuje,

Inflacija će se znatno pogoršati... dezinflacija je prolazna.

Oslanjajući se na doduše malu veličinu uzorka, trenutni krug dezinflacije je započeo izuzetno brzo i možda neodrživo.

ovdje  i OVDJE, tvrdio sam da,

Sedamdesetih i osamdesetih godina, inflacija potrošačkih cijena u SAD je u dva odvojena navrata premašila 8%. Prvo, od 1973. do 1975. ostao je iznad 8% 23 uzastopna mjeseca. U drugom slučaju, između 1978. i 1982., ovo je trajalo mamutskih 41 uzastopni mjesec.

Poređenja radi, tokom 2022. inflacija je ponovo pala ispod 8% u roku od 7 mjeseci i sada je pala na 6.5%.

izgledi

S obzirom na moguće slabije podatke o radnoj snazi ​​nego što se priznaje, nedostatak štednje i optimističan odgovor finansijskih tržišta nakon Powellovog govora, monetarne vlasti su možda zaista prekinule ciklus pooštravanja.

Ako je tako, rezovi bi vjerovatno bili neizbježni u Q2 ili Q3, što znači da bi inflacija mogla ponovo da se zapali (možda žestoko).

Kako bi dobili sveobuhvatniju sliku o položaju na tržištu rada, investitori će pomno pratiti sutrašnji izvještaj o poslovima.