Peltz možda preteruje sa Diznijevom borbom protiv proxyja

Investitor aktivista Nelson Peltz proveo je oko 30 minuta u četvrtak ujutro razgovarajući sa Jimom Cramerom iz CNBC-a i Davidom Faberom u širokom intervjuu o tome zašto želi Disney board seat.

Ali njegov argument jedva da se dotakao onoga što bi trebalo da bude njegova najjača strana — Diznijev dosledan neuspeh da planira nasledstvo izvršnog direktora.

Peltz je uputio na slajd prezentaciju njegovog fonda o Diznijevim neuspjesima pod vodstvom bivših izvršnih direktora Boba Igera i Boba Chapeka. Rekao je da bi se, ako bi morao destilirati prezentaciju do njene srži, vrtjeti oko Diznijevog lošeg učinka dionica i Trianovog iskustva u stvaranju vrijednosti. Trian je napomenuo da je Diznijeva cijena dionica dostigla vrhunac 2021. godine, ali da se trenutno trguje blizu osmogodišnjeg minimuma. Dionice su u četvrtak porasle za oko 3%.

Ali Diznijev loš učinak 2022. odražavao je pad u cijeloj industriji predvođen Netflix's zaustavljen rast. Diznijev skok cijena dionica 2021. uzrokovan je istim fenomenom - investitori koji naplaćuju usluge striminga uz značajan rast pretplatnika. Disney i Netflix su pali za oko 38% u posljednjih 12 mjeseci. Dionice ostalih medija su još više u padu. Paramount Global dionice su pale za 45%. Warner Bros. Otkriće dionice su pale skoro 50% otkako je AT&T spojio svoj WarnerMedia sa Discoveryjem 8. aprila.

rekao je Peltz Izvršni direktor Disneyja Bob Iger i odbor preplatili su za 21st Century Fox 2019., a on je okrivio taj dogovor za odluka kompanije da ukine svoju dividendu tokom pandemije. Ali traženje mjesta u odboru na osnovu Igerovog iskustva u donošenju odluka o kupovini neće pridobiti mnoge investitore. Igerov niz poslova tokom njegovog mandata kao izvršnog direktora — kupovinom Pixara, LucasFilma i Marvela — prije Foxa bili su neke od najboljih akvizicija u historiji medijske industrije.

Trian je također nazvao Diznijevu strategiju direktnog potrošača "pogrešnom" u prijavi, "unatoč tome što je dostigao slične prihode kao Netflix i ima značajnu prednost IP-a". Netflix je pokrenuo svoj streaming posao godinama prije Disney je debitovao za Disney+ 2019. Prirodno je da bi Netflix bio ispred Disneyja i svih drugih servisa za striming u smislu profitabilnosti i stvaranja slobodnog novčanog toka.

peltz planira da organizuje tuču preko proxyja, a njegov najjači argument dioničarima ne bi trebao biti o Igerovom učinku kao izvršnom direktoru. Umjesto toga, trebalo bi da se radi o stalnom neuspjehu odbora da planira svijet nakon Igera. Iger je razvio istoriju tokom svog početnog, 15-godišnjeg mandata izvršnog direktora tjerajući potencijalne nasljednike, uključujući Jaya Rasula, Toma Staggsa i Kevina Mayera. Kada je 2020. odustao od svog posla glavnog direktora, nije u potpunosti napustio kompaniju i osnovao se period od 18 mjeseci u kojem se njegov odabrani nasljednik, Chapek, osjećao potkopano njegovim prisustvom.

Sada se Iger vratio, a Diznijev odbor zadužio ga je da pronađe nasljednika u naredne dvije godine. Igerovo iskustvo ukazuje na to da je planiranje sukcesije jedina oblast u kojoj se zaista bori.

„Iger je kroz istoriju dominirao procesom sukcesije, ali to ne bi trebalo da bude Igerov izbor, već izbor odbora“, rekao je Charles Elson, osnivački direktor Weinberg centra za korporativno upravljanje. “Disney je bio podložan intervenciji aktivista jer je skoro 25 godina imao problema s upravljanjem sa sukcesijom.”

Dio Trianovog obraćanja investitorima je pitanje sukcesije, ali ono se pojavljuje tek na slajdu 27 prezentacije od 35 slajdova. Većina Peltzovih argumenata zasniva se na Diznijevom nevjerovatnom učinku dionica, odluci da ukine dividendu, njegovoj tvrdnji da dogovor sa Foxom nije uspio, kako hipotetički dogovor za Sky ne bi uspio, i Trianovoj istoriji povećanja vrijednosti dionica. Također je rekao za CNBC da Disney mora ili kupiti Comcast-ov udio od 33% u Huluu ili "izići iz striming biznisa".

Disney se bavi padom dionica u protekloj godini vraćanjem Igera, generalnog direktora kojeg općenito poštuju i zaposleni i investitori. Disney će također uskoro imati novog predsjednika odbora. Peltzov argument da je Igeru potrebna Trianova pomoć u donošenju strateških odluka samo nekoliko mjeseci prije nego što se vrati na posao može se teško prodati.

Daleko je lakši slučaj da su Disneyev odbor i Iger stalno pokvarili planiranje sukcesije. Trian je u svojoj prezentaciji rekao da je Diznijev proces angažmana dioničara bio "među najgorim (ako ne i najgorim) od svih kompanija s kojima smo komunicirali".

Moguće je da Disney ne želi Peltza u odboru jer će on forsirati pitanje sukcesije, ograničavajući Igerovu sposobnost da ostane kao izvršni direktor duže od dvije godine. Kao što je Trian naveo u svojoj prezentaciji (na slajdu 28), Disneyjev odbor je produžio Igerov datum penzionisanja pet puta između oktobra 2011. i decembra 2017.

Možda Peltz treba precizirati svoju poruku kako bi se fokusirao na to.

Otkrivanje: Comcast je vlasnik NBCUniverzal, matične kompanije CNBC.

GLEDAJTE: Disney je više od medijske kompanije, kaže Nelson Peltz iz Triana