(Bloomberg) – Čini se da su sve opklade pogrešne u tome koliko visoki prinosi mogu porasti na najvećem svjetskom tržištu obveznica.
Najčitanije s Bloomberga
Dok je samo dvogodišnja dostigla novi višegodišnji maksimum ove sedmice – u petak nakon što su podaci o tržištu rada u oktobru bili jači nego što se očekivalo – čini se da je više krvoprolića neizbježno na tržištu trezora.
Predsjedavajući Federalnih rezervi Jerome Powell ponovio je u srijedu, nakon šestog ovogodišnjeg povećanja referentne kamatne stope centralne banke, u rasponu od 3.75% do 4%, da se ne nazire kraj sve dok inflacija ostane povišena. Trgovci swapovima odgovorili su određivanjem cijena u vršnoj stopi većoj od 5%.
“Podaci moraju biti jako loši da bi se Fed pomaknuo sa njihovog trenutnog puta”, rekao je George Goncalves, šef američke makro strategije u MUFG-u. Dakle, „profil rizik/nagrada za, i iskrivljenost tržišta obveznica, prešao je na jedan od daljnjih slabosti.”
Za sada investitori ostaju uvjereni da je Fed na kursu koji će na kraju baciti ekonomiju na koljena. To je vidljivo u razlici između prinosa trezora na dvije godine i na duže dospijeće.
Dvogodišnji je ove sedmice premašio desetogodišnji prinos trezora za čak 10 bazna poena, što je najdublja inverzija od ranih 62-ih kada je tadašnji predsjednik Fed-a Paul Volcker neumorno podizao stope kako bi obuzdao hiper inflaciju. Inverzije krivulje imaju evidenciju o prethodnim ekonomskim padovima od 1980 do 12 mjeseci.
Inverzija se može povećati na čak 100 baznih poena ako tržište počne određivati cijene po terminalnoj stopi od 5.5% kao odgovor na buduća očitavanja inflacije, kaže Ira Jersey, glavni američki strateg kamatnih stopa u Bloomberg Intelligenceu.
Dvogodišnji je dostigao vrhunac ove sedmice blizu 4.80%, dok desetogodišnji tek treba da pređe 10% u tekućem ciklusu, a završio je sedmicu na 4.34%.
Svi prinosi će vjerovatno premašiti 5% jer Fed nastavlja da pooštrava finansijske uslove, rekao je Ben Emons, globalni makro strateg iz Medley Global Advisorsa.
“Sada je riječ o krajnjoj destinaciji” referentne stope, rekao je Michael Gapen, šef američke ekonomije u Bank of America Corp., čija je prognoza za terminalni nivo u rasponu od 5%-5.25%. “Rizik je da na kraju moraju učiniti više nego što svi mislimo i potrebno je više vremena da se inflacija stavi pod kontrolu.”
Trgovci na tržištu novca i dalje su podijeljeni oko toga da li će sljedeći sastanak Fed-a u decembru rezultirati petim uzastopnim povećanjem kamatne stope za tri četvrtine ili manjim pomakom za pola poena. Pauel je ove nedelje ponovio da će ritam povećanja verovatno u nekom trenutku usporiti, verovatno već u decembru. Ali s obzirom na to da su podaci o inflaciji za oktobar i novembar planirani za objavljivanje u međuvremenu, prerano je reći.
Očekuje se usporavanje oktobarskih potrošačkih cijena u četvrtak. Porast cijena od 6.6% na godišnjem nivou u septembru bio je najveći od 1982. godine i po prvi put je pogurao očekivani vrh referentne stope Fed-a iznad 5%.
Podaci o inflaciji bi trebali dominirati sedmicom skraćenom za praznike u kojoj može postojati pritisak na povećanje prinosa od nastavka prodaje duga Trezora, uključujući nove emisije za 10 i 30 godina. Aukcije, uključujući i novu trogodišnju novčanicu, prve su u godinu dana koje nisu smanjene u odnosu na najnovije uporedive.
Bloombergov indeks američkog trezora izgubio je skoro 15% ove godine. S obzirom na to da su dionice također poražene 2022. godine, investitori u popularnom podjelu 60/40 između dionica i visokokvalitetnih obveznica izgubili su oko 20%, prema Bloombergovom indeksu.
Nada ipak izvire vječno. Stratezi TD Securities u petak su preporučili da se počne sa kupovinom desetogodišnjih državnih obveznica, očekujući da će prinosi opasti kako potrošači iscrpe svoju štednju i obuzdaju potrošnju, dok Fed drži visoku stopu.
„Mi smo optimistični po pitanju fiksnog prihoda“, rekao je Gene Tannuzzo, globalni šef odjela za fiksni prihod u Columbia Threadneedle Investments. „Došlo je do važnog resetovanja za klasu imovine, posebno ako prinosi mogu ostati na višem nivou. Mnogo zatezanja košta.”
Šta gledati
Ekonomski kalendar
8. novembar: NFIB optimizam za mala preduzeća
9. novembar: MBA hipoteka; zalihe na veliko
10. novembar: CPI; sedmična potraživanja za nezaposlene
11. novembar: Sentiment i inflaciona očekivanja U. of Michigan
Kalendar prehrane:
7. novembar: Bostonska Fed predsjednica Susan Collins; Predsjednica Fed-a Clevelanda Loretta Mester; Richmond Fed predsjednik Thomas Barkin
9. novembar: Predsjednik Fed-a New Yorka John Williams; Barkin
10. novembar: guverner FED-a Christopher Waller; Predsjednica federalnog saveza Dallasa Lorie Logan; Mester; Predsjednica FED-a Kansas Cityja Esther George
Kalendar aukcija:
7. novembar: 13-, 26-nedeljni računi
8. novembar: trogodišnje beleške
9. novembar: 10-godišnje beleške; 17-nedeljni računi
10. novembar: 30-godišnje obveznice; Računi od 4, 8 sedmica
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/peak-bond-yields-appeared-close-200000771.html