(Bloomberg) — Zabrinut? Da. Ali investitori su pokazali nekoliko znakova panike usred pada na berzi koje je uništilo 3 biliona dolara, u zavisnosti od tokova fondova do trgovanja opcijama.
Najčitanije s Bloomberga
Jedan znak da su živci pod kontrolom: kako je S&P 500 pao za više od 3% u petak, Cboe indeks volatilnosti, mjera cijene opcija koja je također poznata kao VIX, zaglavila je blizu 25, niže nego u šest drugih slučajeva ove godine kada su dionice rasprodat ovako.
Investitori u fondove kojima se trguje na berzi, obeshrabreni jastrebskim komentarima predsjednika Federalnih rezervi Jeromea Powella u Jackson Holeu, brzo su povukli novac iz dionica. Ipak, sa 1.2 milijarde dolara, iznos povlačenja bio je otprilike polovina dnevnog odliva ostvarenog oko najniže vrijednosti na tržištu u junu.
Lagano pozicioniranje među profesionalnim investitorima pomoglo je da se emocije drže pod kontrolom. Zajednički fondovi su u defanzivnim pozicijama, parkiraju novac u gotovini, dok hedž fondovi smanjuju izloženost ispred tržišnih katalizatora kao što su Pauelov govor i nadolazeći podaci o zaposlenosti i inflaciji. Nedostatak potpune kapitulacije je znak da pokolj nije gotov, posebno kada se očekuje da će fondovi i penzije zasnovani na pravilima isprazniti dionice u narednim danima.
„Tržište kojim se trguje kao hedžing je monetizovano za razliku od dodavanja tokom pada“, rekao je Danny Kirsch, šef opcija u Piper Sandler & Co. „Pozicioniranje je već kratko, što znači da nema potrebe za dodavanjem loših strana. Ili se investitori nadaju da će ova rasprodaja biti obuzdana.”
Dionice su produžile dvonedeljni pad, a S&P 500 je u ponedjeljak izgubio 0.7%. Trgovci su nastavili da probavljaju nalet jastrebskih primjedbi od najvećih svjetskih centralnih bankara da je inflacija tu da ostane i da će zahtijevati njihovu snažnu akciju da je stave pod kontrolu. VIX je dodao 0.65 na 26.21.
“Zatvaranje VIX-a u petak ispod 30 godina kaže da bi ova sedmica mogla biti nešto gora,” rekao je Nicholas Colas, suosnivač DataTrek Research-a. “Još jedan dan pada od +3 posto ne bi bio iznenađujući, i predlažemo da tražite zatvaranje VIX-a u 30-ima prije nego što uspostavite nove duge pozicije.”
Sentiment je bio oprezan u Pauelovom govoru u petak, nakon što je dvomesečni skup od sredine juna primorao prodavače na kratko da povuku opklade. Tokom sedmice do četvrtka, hedž fondovi koje prati Goldman Sachs Group Inc. bili su zauzeti povećanjem kratkih pozicija, posebno putem makro klađenja poput ETF-a ili fjučersa na indekse. Njihova prodaja makro proizvoda u tom periodu bila je najveća u posljednjih osam sedmica.
U Morgan Stanleyju, klijenti hedž fondova zadržali su svoje pozicioniranje. Od četvrtka, leveridž među dugim i kratkim fondovima iznosio je 43%, što je manje u odnosu na 48% prije dvije sedmice i niže od 88% vremena u posljednjih pet godina.
Služba za trgovinu kompanije upozorila je na dalji pritisak na prodaju od strane kompjuterski vođenih trgovaca, kao i na fondove koji treba da rebalansiraju svoju raspodjelu sredstava na kraju mjeseca. Sistematske makro strategije, koje su prošle sedmice bile kupci dionica od procijenjenih 8 milijardi dolara, sada će se ove sedmice prebaciti na prodavce, potencijalno oslobađajući dionice od 10 do 15 milijardi dolara kako se volatilnost povećava, pokazuje model tima. U međuvremenu, alokatori penzija i sredstava vjerovatno će prodati dionice od 10 milijardi dolara.
Investitori koji se nadaju prijateljskom Fed-u upravo su dobili grubo probuđenje da centralna banka, laserski fokusirana na ukroćenje usijane inflacije, više nije veliki saveznik tržišta. Snižavanje cijena "vjerovatno će zahtijevati kontinuirani period rasta ispod trenda" i povećanje nezaposlenosti, rekao je Pauel u petak na godišnjem forumu o politici Fed-a u Kansas Cityju.
Uprkos masivnoj korekciji vrednovanja, akcije su još uvek daleko od toga da budu očigledne ponude. Na najnižem nivou u junu, S&P 500 se trgovao sa 18 puta većom zaradom, višestrukom koja je premašila najniže vrijednosti viđene u svih prethodnih 11 ciklusa medvjeda od 1950-ih. Drugim riječima, ako dionice odskoče odavde, ovo dno medvjeđeg tržišta bi bilo najskuplje do sada.
S obzirom na to da više kamatne stope vrše pritisak na procjenu kapitala, dok je ciklus smanjenja zarade u toku, može doći do više tržišnih previranja, smatraju Jason Trennert i Ryan Grabinski, stratezi Strategas Securities.
"Najveći rizik za ekonomiju i tržišta može biti potreba Fed-a da pooštri više nego što tržišta rizika predviđaju", napisali su u bilješci. „Dno na tržištu obično se povezuje sa nižim višestrukim zaradama, višim VIX-om i smanjenjem raspona visokih prinosa. To još nisam vidio.”
Najčitanije sa Bloomberg Businessweek -a
© 2022 Bloomberg LP
Izvor: https://finance.yahoo.com/news/panic-button-nowhere-sight-memory-201850011.html