Usred đavolskog piva rastućih stopa, visoke inflacije i straha od recesije, tehnološki sektor nudi nekoliko skrovišta za investitore.
Tržište izbjegava brzorastuće i beskorisne dionice softvera koje su povećale sektor tokom pandemije. Zalihe e-trgovine i hardvera okrenute potrošačima padaju, opterećeni slabljenjem potražnje; igre na društvenim mrežama primaju batine dok se kupci oglasa smanjuju; a problemi u lancu nabavke pogađaju zalihe čipova. Gotovo sve tehnološke dionice pale su u toku godine, s desetinama padova za više od 50%.
U prošlim kolumnama jesam doveo do klađenja na računarstvo u oblaku, i mislim da priča ostaje uvjerljiva. Prema najnovijim izvještajima o zaradi
Amazon.com
(ticker: AMZN),
Microsoft
(MSFT) i
Abeceda
(GOOGL) je jasno stavio do znanja da je potražnja za računarskim uslugama zasnovanim na oblaku ogromna i sve veća. Obećanje oblaka – poboljšana fleksibilnost i smanjeni troškovi – suštinski menja način na koji svaka kompanija rukuje računarstvom.
U istraživačkoj bilješci prošle sedmice, analitičar Credit Suisse Phil Winslow napisao je da bi korporativna potrošnja na javni oblak trebalo da bude veća od IT izdataka za lokalnu infrastrukturu do 2024. To je računalstvo u oblaku, a ne samo softver, ono što jede svijet. Winslow tvrdi da Wall Street podcjenjuje potencijal rasta za Microsoft Azure. Microsoft i Amazon vidim kao najbolje dugoročne opklade na oblaku.
Ali također vidim priliku u još jednoj igri u oblaku koja se još uvijek krije na vidiku. U februaru 2021. napisao sam a bikovska naslovna priča oko
proročanstvo
(ORCL), tvrdeći da se kompanija za baze podataka i aplikacije za preduzeća tiho razvila u nedovoljno cijenjenu priču u oblaku.
Kompanija je podsticala svoje klijente da usvoje verzije svog softvera zasnovane na oblaku, a istovremeno je lansirala i Oracle Cloud, novog rivala Velikoj trojci javnog oblaka. Oracleov prelazak na oblak je dobijao na snazi, ali investitori to nisu uhvatili. Kako se ispostavilo, Oracle je bio sjajna dionica za posjedovanje u 2021., skupljajući više od 70% do sredine decembra, pošto su kvartalni rezultati pokazali stalan napredak u strategiji oblaka.
A onda su se dogodile dvije stvari koje su raznele dionicu. Na makro nivou, tehnološka prodaja je uzela maha. Dok je rasprodaja počela sa pandemijom dragi kao
Zumirajte video komunikacije
(ZM) i
Interaktivni vod
(PTON), ubrzo se proširio svuda, a Oracle nije bio imun. Ali veći problem je bila Oracleova najava krajem decembra 28 milijardi dolara u gotovini da kupi Cerner, kompaniju za elektronske medicinske kartone koja opslužuje bolnice i zdravstvene sisteme.
Tokom vremena, Oracle je napravio mnoge velike akvizicije—PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems—ali Cerner je njegov najveći posao ikada. Oracle se jako kladi na digitalizaciju zdravstvene zaštite. Takođe se kladi da može prebaciti Cernerov softver na Oracle Cloud, generirajući ogromne uštede. Iako je Oracle rekao da će ovaj ugovor odmah povećati zaradu, transakcija izaziva zabrinutost zbog rizika integracije, zahtijeva od Oraclea da se dodatno zaduži i ublažava ono što je bio izuzetno agresivan plan otkupa dionica.
Otkako su dostigle vrhunac neposredno prije objavljivanja Cernerovog ugovora, dionice Oraclea su pale za 38%, izgubivši tržišnu vrijednost od oko 100 milijardi dolara.
Analitičar Deutsche Bank Brad Zelnick kaže da je akvizicija Cernera dovela do sumnje u Oracleov prelazak na oblak, razlog za rast dionica 2021. godine. Dogovor je ponudio municiju skepticima koji su već bili zabrinuti zbog Oracleove posvećenosti oblaku.
Ali ove prošle sedmice, Oracleova zarada pružio sveže dokaze da je tranzicija još u toku.
Za četvrti fiskalni kvartal završen 31. maja, Oracle je prijavio prihod od 11.8 milijardi dolara, što je povećanje od 10% prilagođeno valuti, u najboljem kvartalu rasta kompanije od 2011. Brojka je nadmašila vlastite smjernice kompanije i procjene Wall Streeta.
U međuvremenu, Oracleovo poslovanje u oblaku poraslo je 22% u kvartalu—a izvršna direktorica Oraclea Safra Catz rekla je investitorima da bi rast prihoda od oblaka trebao ubrzati na 25% do 28% u avgustovskom tromjesečju i 30% ili više u fiskalnoj 2023. (U petak je TikTok objavio da hoće šalje sav svoj promet korisnika u SAD-u na Oracle Cloud.)
Dionice Oraclea su ojačale nakon izvještaja i zapravo su završile na višem nivou u sedmici, što je rijedak uspjeh u inače tužnoj sedmici za dionice.
Zelnick, koji održava ocjenu za kupovinu i ciljnu cijenu od 110 dolara za dionice Oraclea – potencijalni prinos od 70% – kaže da Oracleove smjernice impliciraju kontinuirani jednocifreni rast prihoda za cjelokupno poslovanje na bazi prilagođenoj valuti.
Iako Zelnick priznaje da nijedna kompanija nije imuna od duboke recesije, on misli da će druga dinamika donijeti dan u Oracleu u narednim mjesecima, postavljajući pozornicu za oporavak dionica. „Oni transformišu sopstveni biznis, preuzimaju troškove od Cernera“, i, kaže on, „inflacija je zapravo dobra za Oracle“. Povećanja povezana sa indeksom inflacije ugrađena su u Oracleove ugovore s klijentima, objašnjava Zelnick. U međuvremenu, troškovi prebacivanja su toliko visoki za Oracle softver da kupci pokazuju malo otpora na povećanje cijena.
Rasprodaja dionica Oraclea učinila ih je jeftinim po većini mjera. Po nedavnim 68 dolara, trgovalo se za manje od 13 puta više od Zelnickove prognoze za profit od 5.36 dolara po dionici za fiskalnu godinu u maju 2023. i manje od četiri puta od njegove post-Cernerove prognoze prihoda od nešto ispod 50 milijardi dolara. Za obje mjere to je manje od polovine Microsoftove vrijednosti.
Ako se Oracleova vizija rasta oblaka ostvari, dionice bi se trebale oporaviti, bez obzira na to postoji li recesija.
Piši Eric J. Savitz na [email zaštićen]