Mišljenje: Ovo će biti godina za trgovce na berzi - evo 12 kompanija koje treba favorizirati, kaže 40-godišnji veteran ulaganja Bob Doll

Ako ste dovoljno skromni da učite iz teških vremena, imate puno mudrosti za podijeliti. To je slučaj sa Bobom Dollom, investicionim strategom s kojim sam godinama uživao u razgovoru. Njegov impresivan životopis uključuje poslove glavnog direktora za investicije u Merrill Lynch Investment Managers i OppenheimerFunds, te glavnog stratega za dionice u BlackRocku
BLK,
-2.72%.

Dakle, vrijedi se prijaviti ovom iskusnom veteranu tržišta - koji je sada u penziji i raditi s njim Crossmark Global Investments — o tome šta učiniti sa brojnim raskrsnicama sa kojima se danas suočavaju privreda i investitori.

Hrana za poneti na visokom nivou: Dionice će ove godine biti zarobljene u rasponu trgovanja. To je tržište trgovaca. Iskoristite to. Ove godine nećemo ići u recesiju, ali šanse se povećavaju na 50% za kraj 2023. Favorizirajte vrijednost, energiju, finansije i tehnologiju stare škole. (Pogledajte imena u nastavku.) Obveznice će se nastaviti na medvjeđem tržištu kako prinosi rastu, srednjoročno, i budite oprezni sa komunalnim uslugama.

Sada za više detalja.

Ovdje i sada

Sezona zarada postaje pokretačka snaga. Zasada je dobro. Pod ovim misli na velike banke poput JPMorgan Chasea
JPM,
-2.87%,
Bank of America
BAC,
-3.47%
i Morgan Stanley
GOSPOĐA,
-4.69%
prijavili pristojne rezultate.

“Ove kompanije zarađuju novac u ne najjednostavnijem okruženju na svijetu”, kaže Doll. Ovo sugerira da bi i druge kompanije mogle ovo izvesti.

U međuvremenu, osećanje je dovoljno mračno da opravda bikovstvo upravo sada.

“Kupovao bih ovdje, ali ne previše više”, rekao je 19. aprila, kada je S&P 500
SPX,
-2.77%
bio na oko 4,210.

Da budemo sigurni, ne viđamo iznenađenja sa kojima smo se „razmazili“ već mnogo kvartala kada je pandemija počela da popušta. (Od jutra 19. aprila, sa 40 S&P 500 kompanija koje su prijavile, 77% je nadmašilo procjenu zarade s prosječnim rastom zarade od 6.1%.) „Ali to je i dalje veoma respektabilno, i ako se tako nastavi, dionice će biti u redu.“

Sledećih 12 meseci

Gledamo na tržište trgovaca u narednoj godini. Zašto? Postoji veliko natezanje među investitorima.

“Snažno povlačenje za jedan kraj užeta je razuman, iako usporava, ekonomski rast i razuman rast zarade. Povlačenje u drugom smjeru je inflacija i veće kamate”, kaže Doll.

Navlačenje konopa će frustrirati bikove i medvjede.

„Ovo je tržište koje će mnoge od nas zbuniti jer je relativno bez trenda“, kaže on.

Šta raditi: Razmislite o trgovanju. Koristite sebe kao svoj vlastiti indikator osjećaja.

“Kada vam stomak nije dobro jer smo imali nekoliko loših dana zaredom, to je dobro vrijeme za kupovinu dionica. S druge strane, kada smo imali nekoliko dobrih dana, vrijeme je za podrezivanje. Želim da budem osjetljiv na cijene dionica.”

Da stavimo neke brojke, moglo bi biti da je najviši nivo za godinu bio S&P 500 na 4,800 početkom januara, a najniži za godinu bio je kada je cijena bila nešto ispod 4,200 oko početka rata u Ukrajini. Doll-ova ciljana cijena na kraju godine na S&P 500 je 4,550. Trgovanje bi teoretski moglo biti sigurno, jer vjerovatno nećemo vidjeti medvjeđe tržište do sredine 2023. godine. (Više o ovome u nastavku.)

inflacija

Inflacija je u procesu vrhunca u narednih nekoliko mjeseci, a do kraja godine iznosiće 4%. Dio logike ovdje je da se pitanja lanca snabdijevanja poboljšavaju.

Inače, Doll smatra da će uz povećanje kompenzacije od 6% i povećanje produktivnosti od oko 2%, rezultat biti inflacija od 4%. Kada kompanije dobiju više proizvoda od istog broja radnih sati (definicija rastuće produktivnosti), one ne osjećaju pritisak da prebace 100% dobitaka od plata kako bi zaštitile profit.

recesija

Ove godine neće biti recesije, kaže Doll. Zašto ne? Privreda i dalje reaguje na sve podsticaje iz prošle godine. Kamatne stope su i dalje realno negativne (ispod inflacije), što je stimulativno. Potrošači imaju 2.5 triliona dolara viška gotovine jer su se smanjili na potrošnju tokom pandemije.

„Ne mislim da samo zato što Fed počne da diže stope, moramo da podignemo zastavu recesije,“ kaže on.

Ali ako inflacija padne na 4% do kraja godine, Fed će morati da nastavi sa podizanjem kamatnih stopa i pooštravanjem monetarne politike kako bi je ukrotio - dok će to činiti oprezno kako bi umanjio meko sletanje. Ovo je težak izazov.

“Fed je između kamena i nakovnja. Oni se moraju boriti protiv inflacije i oni su iza krivulje”, kaže Doll.

Rezultat: Šanse za recesiju porastu na 50% do 2023. godine. Vjerovatnije će doći u drugoj polovini. Ovo sugerira početak medvjeđeg tržišta za 12 do 15 mjeseci od sada. Berza često cijene u budućnosti šest mjeseci unaprijed.

Sektori i dionice za favoriziranje

* Vrijednost dionica: Ove godine su nadmašili rast, što se obično dešava u okruženju sa rastućom stopom. Ali vrijednost je i dalje kupovina, jer je ostvarena samo oko polovina prednosti vrijednosti u odnosu na rast. „Još uvijek naginjem vrijednosti, ali ne lupam toliko o sto“, kaže on.

* Energija: Doll se i dalje sviđa grupa, ali, kratkoročno, vrijedi je podrezati jer izgleda preskupo. „Mislim da ću dobiti još jednu priliku“, kaže on. Ako ih nemate, razmislite o početnim pozicijama sada. Energetska imena koja voli uključuju Marathon Petroleum
MPC,
-1.87%
i ConocoPhilips
policajac,
-2.70%.

* Novčano Doll nastavlja favorizirati ovu grupu. Jedan od razloga je što su jeftini u odnosu na tržište. Odnos cijene i zarade na financijskim pokazateljima je u niskom dvocifrenom rasponu u poređenju sa visokim tinejdžerima za tržište. Drugim riječima, finansije se trguju za oko dvije trećine tržišne vrijednosti, dok se istorijski trguju po 80%-90% tržišne vrijednosti.

Banke imaju koristi od uzlazne krive prinosa budući da se zadužuju na kratkom kraju i daju na dugom kraju. Osiguravači imaju koristi od povećanja kamatnih stopa jer ulažu veliki dio svojih flota u obveznice. Kako se njihovi portfelji obveznica okreću, oni vraćaju sredstva u obveznice sa većim prinosima. Ovdje on favorizira Bank of America, Visa
V,
-3.83%,
i Mastercard
I,
-3.64%,
i MetLife
MET,
-2.82%
i AFLAC
AFL,
-3.25%
u osiguranju.

* Tehnologija: Doll dijeli svijet tehnologije na tri dijela.

1. Prvo, on voli trgovinu tehnologije stare škole po relativno jeftinim procjenama. Razmislite o Intelu
INTC,
-2.02%,
Cisco
CSCO,
-2.69%
i primijenjeni materijali
AMAT,
-2.50%.
Pozajmivši frazu iz svijeta obveznica, Doll ih opisuje kao tehnološke kompanije "niskog trajanja". To znači da veliki dio njihove dugoročne zarade stiže ovdje i sada, ili u vrlo bliskoj budućnosti. To ih čini manje osjetljivim na rastuće kamatne stope, baš kao što su obveznice sa malim rokom trajanja. “Ovo nisu najsjajnija svjetla za narednu deceniju, ali dionice su jeftine.”

2. Zatim, Doll favorizuje uspostavljenu mega-cap tehnologiju kao što je Microsoft
MSFT,
-2.41%
i Apple
AAPL,
-2.78%
preko Netflixa
NFLX,
-1.24%,
Amazon.com
AMZN,
-2.66%
i Facebook matične Meta platforme
FB,
-2.11%.

3. Izbjegava “dugotrajnu” tehnologiju. To znači nove tehnološke kompanije koje sada zarađuju malo ili nimalo novca. Lavovski dio njihove zarade je u dalekoj budućnosti. Baš kao i dugoročne obveznice, one najviše pate u okruženju rastuće stope poput ovog u kojem se nalazimo.

Šta drugo izbjegavati

Osim dugotrajne tehnologije, Doll ima manju težinu za komunalne i komunikacijske kompanije. Fiksni prihodi su takođe oblast koju treba izbegavati jer nismo videli visoke prinose na obveznice za ciklus. (Prinosi na obveznice rastu kako cijene obveznica padaju.) Sa inflacijom od 8%, čak ni desetogodišnji prinos od 2.9% nema smisla. On kaže da će prinos na desetogodišnje obveznice ići u rasponu od 10%.

Kratkoročno, obveznice bi mogle porasti jer izgledaju preprodano.

„Mogli bismo biti u pobuni sa fiksnim prihodima“, kaže on. “Teško je naći ikoga koji bi bio naklonjen obveznicama. Kada su svi na jednoj strani trgovine, nikad ne znate kuda to vodi.”

Michael Brush je kolumnista za MarketWatch. U vrijeme objavljivanja, posjedovao je MSFT, APPL, NFLX, AMZN i FB. Brush je predložio BLK, JPM, BAC, MS, MPC, MA, MET, AFL, INTC, MSFT, APPL, NFLX, AMZN i FB u svom biltenu o dionicama, Podignite zalihe. Pratite ga na Twitteru @mbrushstocks.